基金业跨越式发展开启蓝筹时代

　　□ 武汉新兰德

　　截止8月29日，56家基金公司323只基金半年报披露完毕。统计数据显示，基金上半年经营业绩约为4909亿元。与去年同期相比，基金队伍在膨胀了约三成的背景下，经营业绩迅速飙升了将近4倍。牛市使基金业实现了巨额收益，呈现全行业盈利丰厚的局面。从基金大获丰收之时，市场格局也发生了较大的变化。

　　基金主导结构型牛市

　　基金上半年经历了两重遭遇，一是3、4、5月份，由于垃圾股、题材股占据了上涨品种的主流，基金收益很不理想，但绝大部分基金坚守价值投资理念，换手率相对较低。二是“5·30”后，市场剧烈震荡中基金持仓股相对抗跌，不少股民经历损失后转而变成基民。在随后的反弹中，基金净值又迅速上扬。相关统计显示，5·30后，基金重仓股远远跑赢亏损股、微利股、低价股指数等，从而实现了以基金为首的机构投资者主导市场的新格局。这一结论得到了来自中国证监会的数据的支持，截至7月底，基金、证券公司、保险、QFII等机构投资者持有A股市值比重达到44%，比2004年提高25个百分点。

　　这给市场带来了深远影响。在机构投资者价值投资理念主导下，优质蓝筹股将成为牛市中期行情的中流砥柱，造成了“二八结构性分化”，大大地改变了今年3月后散户大举入市，引发低价股和绩差股鸡犬升天的疯牛格局，从而使得投资理念从狂炒低价股向价值投资转变，市场从资金推动型牛市向结构性市牛转变。

　　由基金主导的“二八结构性分化”值得投资者高度重视。随着机构投资者如基金、保险资金日趋强大，核心蓝筹将在机构资金入场的推动下持续走高。统计显示，百亿基金由去年底的12只增至今年二季度末的53只，资产规模高达8286多亿元。可以推测到，未来百亿基金将加速出现，而大盘蓝筹股无疑是其投资首选，机构投资者对A股市场的影响力也将更加深刻。

　　开启蓝筹新时代

　　基金跨越式发展，给市场带来的显著影响是持续推动“二八结构性分化”，在价值投资理念的主导下，蓝筹股强者更强，从而开启了蓝筹时代。从成熟市场的情况来看，“二八结构”始终存在，并自始至终贯穿整个行情。比如港股市场，汇丰银行、和记黄埔、长江实业等蓝筹股从长期来看，都处于一种上涨的趋势之中，买入这些

股票的投资者，都获得了极为丰厚的回报。

　　再看看美国股市，特别是上世纪70年代初的“漂亮50”，如

可口可乐、菲利浦莫利斯、IBM等公司，这些公司在70年代初的市盈率平均达到41.9倍，是标准普尔500成份股平均市盈率的两倍多。而今，当投资者重新检验这些高增长的优秀公司时，发现即使70年代初的高市盈率也依然低估了它们的价值，并且这些公司大部分都取得了远超过标准普尔500指数的年收益率水平。可见，在成熟市场中，能够长期跑赢市场，并获得巨大投资收益的，只能是汇丰银行、可口可乐等大盘蓝筹股。

　　同样的情形有望在A股市场得到重演，我国

证券市场经过近两年的大刀阔斧改革后，核心蓝筹股的价值将会逐步被市场挖掘。大量大盘蓝筹股上市夯实了市场的基石，涌现了一大批质地优良、成长性良好的大盘股，其蕴藏的巨大的价值发现机会为主力资金提供了契机。而全流通后核心蓝筹的流通性大幅增强，将成为机构投资者持有的重要品种。这将有利于我国证券市场开启核心蓝筹展开价值发现的新时代。

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