个股多元 行业独特 换手偏高

　　⊙上海证券报记者 周宏

　　证券投资基金二季报披露，今日进入第二天，17家基金管理公司107只基金公布季度报告。在过去的两天内已公布最新投资组合的200多家基金中，哪些基金作出了与行业主流不太一致的配置，并因此而领跑行业？它们的最新投资组合是怎样的？它们的策略值得复制吗？

　　今日，我们选取了中邮创业核心基金、博时主题行业基金、东方精选基金、益民红利成长、光大保德信红利等五只上半年业绩领先的基金投资组合，为大家解读这批基金的最新投资动向。

　　个股多元化

　　股票投资向大盘蓝筹股集中，是本季度基金投资的一个突出特点。但今年上半年业绩优秀的基金似乎并不是这么做的。

　　本次选取的五只基金的投资组合，大多偏离了市场的金融地产主流，机械、化工、材料、金属非金属等制造业股票成为这些基金6月末的重点配置。

　　中邮创业基金的个股选择即鲜明的表现出这个特点。前十大重仓股中除了辽宁成大、中国平安两个金融股以外，其余八个均为制造类股票。其中，钢铁股占了三席，唐钢、宝钢、济南钢铁。机械股有两个：振华港机和上海机电。另外，海螺水泥、同仁堂、伊利股份也入选十大之列。

　　益民红利基金同样如此，十大重仓股没有一个与金融、地产、采掘这些基金最青睐的行业相关。挑头的重仓股是有研硅股、华峰氨纶等今年行业景气出现拐点的小行业股票。另外，基金还把嘉宝集团、福日电子、天地科技、杭州解百等公司纳入组合。组合明显向高贝塔、进攻性强的股票倾斜。

　　而东方精选基金的投资组合则表现出了另一个特点，配置上偏向二、三线股。从风格上讲，东方精选无疑是和上半年市场热点最为贴合的基金。比如，石化行业，东方精选同时买中国石化和上海石化，钢铁股中买了宝钢和首钢，综合股中买了宝安，金融股中买了爱建股份，这种对类似债市中的“骑跨”策略，显然对该基金的业绩表现相当重要。

　　相对而言，博时主题和光大保德信的组合和基金的行业主流更为贴近一些。当然，他们都有自己的特色股票，博时主题把上海汽车和深发展列为前四大重仓股。光大保德信红利则把苏州高新和中集集团列为第一、第二大重仓股。

　　行业倾向机械、医药、交运

　　在行业配置上，除了大部分基金热衷的金融、金属非金属之外。上述五只基金的配置都表现出向机械、医药、交运、化工等股票倾斜的特征。

　　尤其是机械类股票，几乎成为所有基金的重点配置行业。中邮创业列为第二大行业、博时主题列为第四大行业，东方精选列为第二大行业、益民红利列为第四大行业，而光大保德信则列为第三大行业。

　　相反，行业主流的金融保险行业，除了博时主题和光大保德信予以了重点配置外，其余三只基金均列在了前五大行业之外。这显然是对基金业绩影响非常大的一个安排。

　　除了机械行业外，中邮创业核心基金看好金属非金属、医药、批发零售。博时主题看好电力、交通运输、房地产，东方精选独钟情石油化工、综合和金属，益民红利也青睐石油化工、医药和其他制造业。

　　投资换手率明显高于同业

　　除了上述在个股和行业上的特点外。上述领跑基金在投资上还有一个特点，就是换手率很高，这从长远来讲，显然不是一个好现象。

　　二季度的最新投资组合显示，除了益民红利基金当期更换了3个重仓股外，其余基金的重仓股更换率均超过50%。有两只基金的十大重仓股甚至在一个季度内更换了七个，大大超过同业45%左右的平均水平(目前已公布组合的基金平均数)。而即便是这个平均水平，无论是横向、纵向比较本身已经相当高了。

　　导致基金换手率较高的原因，可能是以下几个：一、部分基金规模较小，存在做波段的可能和动力；二、今年上半年市场上涨幅度较高且波动较大，市场环境给予基金投资一定的压力；三、部分基金的投资理念偏向短期趋势化。

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