跑不赢公募：私募信托券商集合理财的灰色四月

　　本刊记者 张冉/文

　　4月份上证指数上涨20.64%。在大盘的一路飙升带动下，公募基金在4月创出了有史以来的最大单月涨幅。据理柏分类统计显示，股票型基金、灵活混合型基金、进取混合型基金和平衡混合型基金在4月分别创下了净值增长率21.4%、19.8%、19.28%和16.07%的骄人业绩。

　　相形而下，私募基金和券商理财产品被业绩一路飞扬的公募基金远远甩在了身后。

　　私募信托落败

　　在近期火爆的市场中，最出风头的当属以信托形式设立的私募。据WIND统计，截至5月初，信托市场共有信托产品445只，其中证券投资类信托产品就有154只。这其中，更是以近期如火如荼的“阳光私募基金产品” (以信托方式募集的基金)吸引大众眼球。

　　据不完全统计，仅3月末到4月初，深圳当地就有15只以信托方式募集的“阳光私募基金”成立。其中，曾在博时基金管理旗舰基金的肖华和民间投资高手林园创设的私募都在其中。这不仅给原本神秘的私募增添了更多神奇光彩，更令人对私募未来的业绩空间展开了无限想象空间。

　　然而，这些惹火的“阳光私募”4月的业绩却难免令人有些失望。

　　以“阳光私募”最为扎堆的深圳国投和平安信托旗下25只“阳光私募基金”为统计标的，剔除4只新成立基金(深国投·明达3期证券投资集合资金信托、景林丰收证券投资集合资金信托、深国投·尚诚证券投资集合资金信托，和国投·万利富达证券投资集合资金信托)，和2只信托基金(深国投·亿龙中国证券投资集合资金信托和天马证券投资集合资金信托)，全部19只“阳光私募基金”4月份平均单位净值累计增长率为14.912%。

　　这一业绩远远落后于

　　19只“信托私募”中净值增长超过20%的只有3只。其中：上海证大投资管理公司设立的平安证大一期信托，其4月净值增长率35.71%；上海睿信投资管理有限公司负责的深国投·睿信证券投资集合资金信托，其4月10日到5月10日的净值增长率为24.265%；以及第一上海投资管理公司和深圳盛海投资管理公司共同负责的平安德丰信托，其4月净值增长率为22.04%。

　　这一业绩增长水平相当于同期排名前10位的公募基金的表现。其中证大一期信托基金超越了所有公募基金4月的表现。

　　然而，此前较为引人关注的一些私募信托基金，例如：此前从博时基金离开的主力基金经理肖华所主导的“深国投尚诚”，建仓之初没有抓住市场，因此4月业绩平平；久负盛名的私募信托操盘手赵丹阳和刘明达分别负责的赤子之心系列信托基金和明达系列信托基金，平均净值增长率都只有10%左右；而号称民间炒股第一高手的林园1季度刚刚设立的林园信托基金也只作出了15%左右的业绩，连大多数公募基金的业绩都没有赶上。

　　此外，在私募领域久负盛名的涌金管理公司所负责的亿龙中国信托基金系列、出身于国泰君安资产管理部的康晓阳负责的天马信托基金、以及在上海私募界颇有声誉的景林管理公司负责的景林稳健信托基金业绩也一概没有超越15%。

　　盛名之下，只有杨骏负责的平安晓扬中国机会2只基金业绩接近17%。跑赢了公募平衡型混合基金。

　　在仔细分析了信托私募基金4月份的表现后，不免给人一种盛名之下其实难符的感觉。到底是什么原因令操作更灵活、佣金更丰厚的私募信托基金输于公募基金的表现呢？

　　“很多信托私募基金都是07年才设立，设立晚、建仓晚就意味着建仓成本高，运作之初跑输公募基金实属正常。而且，看一个产品的运作情况要看长远，而不能停留在一朝一夕。因此，现在就来拿私募信托基金和公募基金比较，对私募基金而言，未免有失公平，也为时过早。”某私募信托基金的负责人表示。

　　然而，也有公募基金人士认为4月私募信托基金跑输公募也不是偶然现象。早在今年一季度，由于低价股和绩差股主导了市场，大盘上涨了19.01%，但绝大部分私募信托基金跑输了大盘，甚至跑输了部分公募基金。

　　“这其中有个很大的原因是公募基金中的ETF基金作出的贡献。由于私募信托基金发展时间尚短，其产品线也多集中在股票型基金和打新股等方面，缺少像ETF等被动型产品和指数等创新产品，而这些产品现在国外私募领域占有重要位置的。这从一个侧面也说明中国私募基金，以及私募基金公司未来的发展道路还很长远。”该公募基金人士最后表示。

　　券商集合

　　没有私募信托基金的狂热，券商

　　据WIND统计显示，券商集合理财在股票型和混合型方向共有12只产品。

　　剔除2只新基金(中信股债双赢和华泰紫金3号)，10只偏股型产品4月份平均累计净值增长率为13.642%。

　　其中，7只混合型券商理财产品平均累计净值增长率为11.27%，3只股票型理财产品平均累计净值增长率为19.15%。

　　尽管和公募股票型基金、灵活混合型基金、进取混合型基金和平衡混合型基金在4月分别创下的净值增长率21.4%、19.8%、19.28%和16.07%的业绩有所差距，但相对于1季度券商集合理财产品的表现，4月份的券商理财产品业绩有明显进步。

　　特别是东方红2号，21.88%的累计净值增长率超越了同期公募基金增速。此外，中金精选股票型产品业绩也达到了21.11%，站在了同期前10位公募基金的水平上。

　　谈及4月份券商集合理财产品的表现，江南证券金融研究所孔华强表示，1季度7只券商集合理财混合型产品累计净值增长率为10.64%,与同期混合型基金投资回报率相差几乎一半。4月份，券商集合理财产品确实有明显进步——7只混合型券商理财产品业绩已接近公募混合型基金18%的平均水平。3只股票型基金平均累计精制增长率超过19%，也基本接近股票型公募基金21%的水平。

　　“而且，7只混合型券商理财产品中有2只产品即将到期，这在一定程度上影响了混合型券商理财产品的表现，否则混合型券商理财产品和混合型公募基金的业绩将更为接近，甚至不分伯仲，”孔华强说。

　　从4月份券商集合理财产品的表现就可以看出，其实券商资产管理的水平并不低，而且，目前这种市场轮番普涨、特别是低价股阶段性行情明显的背景下，操作手法更为灵活的券商集合理财产品应该更容易作出业绩。”

　　“券商集合理财产品目前总量不大，但仔细比较一下还会发现，像中金、国信、东方等券商资产管理业务在研究、操作等反面已越来越成熟，并开始创立自己独特的风格和品牌。这无疑将为它们今后进一步壮大资产管理业务打下了扎实的基础。”孔华强最后表示。