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股市的墨菲定律

http://www.sina.com.cn 2007年05月31日 15:56 21世纪赢基金

  朱平(blog)/文

  很多人知道科学家牛顿是一个失败的投资者,他虽然发现了牛顿力学三大定律却不得不悲叹:我可以计算出天体的运行却无法猜测人心。其实他这句话也不全对,因为他的三大定律在微观量子领域同样无效,在量子领域起作用的是量子物理的定律比如测不准原理。今年股市涨到4000点,一个突出的特点是两种不同投资策略的割裂:一种是价值投资策略,一种则不是,相信有不少投资者面对不断上涨的股市,也会发出类似的感叹。

  不过今年股市最活跃的定价者可能并不遵循价值投资策略,就像牛顿力学定律不适用量子领域一样,上述定律对这种策略也不适用。行为金融学定律才是这种策略的基础,比如趋势延续定律。这个定律告诉我们,无论股市涨跌,趋势都会延续,而且基本面也往往如此。

  《股票作手回忆录》的主角美国投机家利弗莫尔就是一个很好的例子,虽然他在1929年做空股市,危机开始时大赚一笔,但在股市暴跌之后他却迅速做多,没想到会一个利空接一个利空绵绵不断,最后终于落得彻底破产。国内股市一季度利润增长也是如此,可谓好上加好,出人意料地几乎翻番。

  另一个定律是交易安全定律,即投资者的安全并不来自基本面估值,而是来自买入股票的成本,一个1000点入市的投资者在2000点获利出局,但当股市涨到2500点时,这个投资者又会重新入市,此时,2500点成了新的安全底线。

  所以只要交易量不减,市场投资者的安全底线就会不断抬升,直至“傻子重整”(fool rallies)即泡沫破灭时,会有最后一批投资者认为股市跌入安全线之下,冲入股市从而形成双顶。还有一个定律是目标收益定律,是说投资者的目标收益并不来自基本面估值与目前股价的差额,而是来自以前1年的年度收益率,比如2006年大盘上涨一倍,那么今年的目标点位则在5000点。

  这些定律是否有效呢,每个投资者都可以自已观察,但无论什么答案都不必手足无措,更不必焦虑,引用《墨菲定律》一书中的生命哲学定律,面对不断上涨的股市,投资者还是“微笑吧,明天可能会更糟(高)”●

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