专业调查显示：国内高收入群体青睐股票基金

　　国内高收入阶层对以股票、基金为主的投资理财工具正表现出越来越高涨的热情和更加专业的技巧。日前，招商银行发布的最新一期“金葵花”中国都市高收入群体理财综合指数报告显示，由于自2006年以来证券市场的持续活跃，使得国内高收入群体提升了对宏观环境、收入预期、理财支持能力以及理财工具价值等投资理财影响因素的乐观评价，对应2006年理财指数明显反弹，上升至四年来的最高位。

　　本报记者李焱通讯员 郭晓莉

　　据招行的调查显示，在影响高收入群体理财行为的各项因素中，2006年增长最明显的是理财工具的价值认同，其中价值认同上升最大的理财工具是股票与基金，分别增长了43.0%与36.1%，远远超过其他理财工具的变动程度，同时也在2006年一跃进入高端群体最有价值认同感的理财工具之列。

　　高收入群体理财呈四特征

　　据招商银行总行

零售业务有关负责人分析，本次“金葵花”理财指数结果显示出以下四个特征：

　　其一，高收入群体对投资工具价值认同感的大幅提升，成为支撑总指数反弹的主要动力。虽然第五期指数的各个指标呈现整体上升的态势，但相比较而言，高收入群体对宏观环境变动、整体收入预期以及理财支持能力判断的评价提升幅度较小，从近五期指数的整体走势来看，仅回复到第四期指数下跌前的大致水平，而对于投资理财工具评价得分比上一年度增长了10.20%，同时也明显超越前四期的得分。

　　其二，对投资工具的价值认同出现显著变化，股票、基金地位大幅提升，高收入群体理财紧跟市场行情。2006年高收入群体对各种投资工具的整体价值认同有显著提升，如果具体到不同的投资工具上，高收入群体对股票、基金的价值认同感大幅提升，对其他理财工具的评价则持平或略有下降。这主要与2006年下半年股票、基金等投资工具市场活跃态势密切相关。2006年虽然国家保持了较为稳健的经济发展政策，加强对房地产等投资融资领域的调控，但股票、基金等投资工具市场优秀的市场表现，加强了高收入群体对股票、基金的投资信心。此外，对于前两年受到高收入群体偏爱的保险与房地产，本期指数显示它们仍然受重视，高收入群体的价值认同评价与上期基本持平，而对于子女教育储蓄的评价则显著下降。

　　其三，高收入群体的专业理财能力提升显著且整体理财行为更加理性。在投资理财支持能力方面，2006年高收入群体的专业投资理财能力、投资意识与理念以及投资与服务选择机会等方面均有所提高，但从提升幅度来看专业投资理财能力的提高最为明显，相对于上一期指数得分上涨了8.43%，这说明经过参与股票、基金等投资理财市场的重新启动，高收入群体在对理财工具的操作等方面的实际投资理财能力有了较大的提升。

　　高收入群体理财行为的变化不仅从其专业理财能力的提升上反映出来，从第五期“金葵花”理财指数各二级指标的整体情况看，得分更加接近专家预计的理论最大值，这说明高收入群体在进行投资理财时候，对宏观、微观因素的考虑以及对各种投资理财工具的价值判断更接近专家的预期设想，高收入者的理财行为有逐步专家化、理性化的变动趋势。

　　其四，高收入群体投资的区域差异呈现层次性特征且各个城市均有不同的差异化表现。

　　高端理财市场增长加速

　　近年来，针对高端群体的金融理财服务持续升温，中资银行携网点优势、客户优势、本土文化优势，积极推进业务结构转型，大举推进高端理财业务，外资银行则凭借其先进的管理文化、强大的投资产品后台和国际品牌优势，招兵买马，快速推进在华业务扩张。而市场反应在经历了最初一段时间的沉寂之后，从2006年下半年开始有了明显的起色，即便在许多银行提高了高端理财的金融资产门槛的情况下，银行专门针对高端群体开设的理财VIP服务场所仍然门庭若市。

　　业内人士指出，高端理财市场的兴起，离不开三方面因素：一是有一个足够规模的高端人群存在；二是高端人群有一定的专业投资理财能力以及与之相匹配的投资理财理念；三是需要市场上有充足的理财工具和产品。

　　目前，第一个因素已得到满足，招行与零点研究集团共同发布的历年“金葵花”中国都市高收入群体理财综合指数研究结果显示，如果用50万元个人或家庭金融资产为起点来计算，现在在中国的都会(省府以上)地区，有大约5%的人口可以归入这个范畴，在全国水平上大约仅为1-1.5%，但绝对数量仍相当可观，而且每年这个群体还在不断扩大中。

　　对于第二个因素，从“金葵花”理财指数2003-2006年的构成情况看，高端群体近年来在这方面的自我评价整体上是不断提升的，特别是在整体投资市场情况良好的情况下，他们对自身专业投资理财能力与理念的认知都有一个较大的提升，2006年对专业投资理财能力的评价提升了8.51%。从目前的情况看，高端群体的理财自信心处于快速提高的阶段。

　　对于第三个要素，国内理财工具和理财产品的创新正值空前活跃的阶段。就开放式基金而言，自2001年第一只开放式基金问世以来短短六年时间里，国内的开放式基金产品创新就完成了国外数十年的发展历程，2002年国内第一只债券基金和第一只指数基金面市，2003年，国内推出首只伞型基金、首只保本基金、首只货币市场基金，2004年国内推出首只可转债基金、首只上市开放式基金(LOF)和交易所交易基金(ETF)，2005年又推出了首只中短债基金，目前国内开放式基金品种已经基本上覆盖国外主流开放式基金的品种，这种创新速度是惊人的。

　　与此同时，银行受托理财产品的创新成果亦是有目共睹，从2003年招行推出第一只人民币受托理财产品至今短短4年时间里，银行理财产品的品种已经十分丰富。按照币种分，包括了人民币产品和外币产品；按照收益类型分，包括了固定收益类和浮动收益类；按照挂钩市场分，包括了利率挂钩类、

汇率挂钩类、商品价格挂钩类、股指挂钩类等等。在这些产品创新的背后，是银行对投资市场机会的洞察力和敏感度。展望未来，国家出台QDII(合格的境内机构投资者)制度为国内投资者参与国际市场投资提供了制度准备，下一步，随着QDII投资范围的进一步放宽以及投资额度的进一步扩大，相信银行理财产品将有更为广阔的发展空间。

　　高端理财市场背后有隐忧

　　然而，高端理财市场目前繁华的背后，也暗藏着隐忧。从“金葵花”理财指数五年来的变动情况分析，高端群体的理财行为趋向虽然总体上逐步活跃，但中间却出现过一个较大的波动，这是中国高端群体理财行为受整体投资理财市场形势的高度影响所致。

　　业内专家指出，2004年中国的投资理财市场曾经一度活跃，相对应的2004年的高端群体理财指数就有了较大的增长。进入2005年，受国家谨慎的投资政策以及对房地产、股市等投资融资领域调控的影响，个人投资理财市场也陷入低迷，因此反映在数据上，2005年的理财指数得分明显回跌；而2006年火热的股票、基金行情带动了整个投资理财市场的活跃，对应2006年理财指数则明显反弹，上升至四年来的最高位。

　　在影响高收入群体理财行为的各项因素中，2006年增长最明显的是理财工具的价值认同，其中价值认同上升最大的理财工具是股票与基金，分别增长了43.0%与36.1%，远远超过其他理财工具的变动程度，同时也在2006年一跃进入高端群体最有价值认同感的理财工具之列。这是中国高端群体理财受整体投资理财市场影响的一个集中体现。

　　因此，与欧美等发达国家成熟理性的市场情况不同，中国的高端理财市场受整体投资理财市场过多的影响，还有相当的非理性因素存在其中，在目前投资理财市场整体火爆的情况下，高端群体对理财产品的热情还不能够完全揭示这个市场持续增长阶段的到来。

　　与此同时，目前银行高端理财服务产品的供应情况尚不理想。从高端人群的评价上看，对于“投资及服务选择机会”的评价得分，2006年仅比2003年增加了10%左右，相对于其他因素的增长情况处于一个较低水平。从实际的供应情况看，虽然近年来各家银行不断推出高端理财产品，但投资标的物范围狭窄、机构层次单一的问题仍然很突出。相关研究表明，作为近年来本土银行所设计的理财产品中有70%-80%都存在同质化的情况，理财产品没有扎实的高端群体细分研究基础，产品缺乏针对性的缺点仍然普遍存在。另外，本土银行的理财产品收益对于高端群体没有太大的吸引力。目前高端群体对银行理财产品、债券、外汇(不包括股票、房地产等高风险投资)等理财工具的投资回报率期望在7%-10%之间，本土银行还达不到这个水平，而外资银行高端理财产品的收益一般为6%-7%，有的甚至是10%以上，在这个方面其领先优势十分明显。

　　有关专家认为，目前高端群体高涨的理财热情仅仅只是这个市场真正启动、保持持续健康发展的一个催化剂，如何来积极培育这个市场，通过不同的渠道教育、提升高端群体的投资理财能力与理念意识，在这一轮投资市场活跃的背景条件下引导高端理财市场走上正轨，是摆在本土银行与外资银行面前的共同问题。

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