华富成长基金经理沈雪峰：牛市过后能留下什么

　　□本报记者 徐国杰 上海报道

　　市场在4000点之上还能创出多少新高，后市如何把握投资机会，这轮牛市对我国实体经济能有多大作用，华富成长趋势基金经理沈雪峰表示，大牛市带来的不应该仅仅是股价的上涨，而应该在市场化资源优化配置原则的作用下，资金源源不断地流入优质的企业内，铸就一批世界级的公司。

　　记者：不断出台的紧缩性货币政策，加息、上调准备金率等等会给市场带来多大的压力？在市场持续创新高的现状下，还会有更严厉的政策出台吗？

　　沈雪峰：我们认为，各项调控政策的出台，不管是上调存款

准备金率，还是加息，政府所针对的调控对象，并不是股市本身。持续的流动性过剩和通货膨胀的抬头，才是导致政府不断出台各项政策的主要因素。

　　从根本上说，导致流动性过剩的背后因素是人民币的不断持续升值，而

人民币升值的直接推动者，则是不断快速增长的中国经济。如果说政府要彻底压制过快拉升的市场，就是要从根本上停止快速发展的中国经济，这对于整个国民经济来说，是不可能，也不愿意看到的。

　　我们一直认为，推动本轮牛市的根本要素不变，本轮牛市的大趋势没有改变，过程中的种种调控政策所造成的市场回调，只能说是整个向上过程中的震荡而已。

　　不过关于管理层是否会出台更严厉的调控政策的问题，我们认为是有可能的，因为政府希望市场是更加健康、稳健地发展，而过分火爆、迅速冲高的市场隐藏的风险可能会导致管理层更多的关注。

　　记者：大盘指数已爬升到了4000点以上，在机构看来，这样的点位是不是已经过高？会不会出现大幅度回调？

　　沈雪峰：光从大盘点位数字来看，目前的点位与去年初相比的确到达了一个比较高的位置，但是否会有大规模回调，这个很难讲。

　　一方面来看，新生大盘股不断上市，让现今的市场成分与之前1000点左右的市场成分完全不同，我们已不能用原来的眼光去判断现今的指数。

　　另一方面来说，最近很长一段时间里，带领大盘上涨的主要是小盘股、题材股，甚至有不少的ST股，在大多数散户“行为金融”的指导下，低价股发了疯似地猛涨，严重偏离其估值指导和基本面情况。而真正有良好业绩支撑的大盘蓝筹股却没有太大的涨幅，我们认为，接下来，特别是集中在下半年的第三、四季度，蓝筹股将有机会带领大盘指数进一步上涨。

　　记者：现在大家都只看到这个市场的火爆，讨论这个市场泡沫过大，但对

股票市场对于实体经济的促进似乎着墨不多？

　　沈雪峰：对，在越来越多的人讨论A股市场的泡沫能有多大的时候，我们其实也应该反思另一个问题：中国的经济发展局面需要一个什么样的资本市场来配套？

　　我们不应该为了资本市场而发展资本市场，虚拟经济的本质是要促进实体经济的进一步发展。一个快速发展中的实体经济，本身就需要一个与之相匹配的资本市场的形成，本轮在股改全面成功激发下的大牛市，带来的不应该仅仅是股价的上涨，我们更应该考虑的是：牛市过后，给我们留下些什么？

　　从美国、日本等成熟资本市场发展道路上来看，一次爆发性的牛市行情过后，往往会出现许多世界级的公司。这是因为在大行情中，在市场化资源优化配置原则的指导下，资金源源不断地流入优质的企业内，促使企业迅速成长壮大，即使随后的泡沫破裂，这些企业已经积累了相当的生命力，能有力地抵抗随之而来的巨大冲击与市场风险，从而站立在了国际舞台上。

　　同样的，现今的中国已完全有能力产生一些世界级的大公司，特别是在制造业等中国传统优势行业中。这些上市公司具备了属于自己的很大的市场价值，甚至引起了外来战略投资者的巨大积极性与投资热情。既然基本要素已经具备了，我们需要的就是政府等各个部门在意识到这一点的基础上，进行引导性的政策扶持，而非一味简单地强调市场化配置。只有做好了这一点，才能让我们的资本市场真真正正为产业经济所服务。而到了这样一个层面，市场泡沫论又有什么可恐惧的呢？

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