封闭式基金再现投资价值 注意折价率降低信号

　　沉寂一个多月后，封闭式基金在上周出现强劲上涨行情，其中5月23日当天沪深基金指数涨幅均超过8%，封闭式基金几乎全线逼近涨停。

　　随着A股节节高涨，封闭式基金的折价率再次回升，这使得封闭式基金在上涨的背景下显得被低估。

　　另一方面，上周封闭式基金累计成交259亿，急剧放大的成交量也预示着更多的资金进入这一领域。一名券商基金分析师说，封闭式基金的内在价值仍没有完全凸现，在未来一段时间内值得关注。

　　股市上涨推高折价率

　　封闭式基金的投资价值主要看两个指标。其中一个是净值增长速度，这一点与

　　封闭式基金的折价率越高，说明潜在的收益率越高。

　　2006年中，开放式基金的净值涨幅大部分实现翻番，但从投资回报看，封闭式基金在当年更高于开放式基金，因为除了净值增长以外，封闭式基金由于分红、封转开等预期，折价率在当年大幅下降。

　　去年第三季度和今年年初，封闭式基金都因分红的封转开预期出现一轮大幅上涨，折价率也从平均35%左右迅速下滑。但从四月份开始，沪深两市股市走势异常强劲，而封闭式基金的走势则相对较弱，因此封闭式基金的折价率不降反升，创出近三个月新高。

　　上周末，45只封闭式基金加权平均折价率高达31.72%.折价率高企的封闭式基金也就成为当前与高位徘徊的

　　注意折价率降低信号

　　除了价值被低估之外，封闭式基金市场伴随一些信号。

　　此前银河证券基金研究中心认为，分红、提前封转开和创新型基金改革三个因素都能消除封基大幅折价的现象。

　　从2006年以来封闭式基金的运行情况来看也是如此。去年第三季度的封闭式基金大幅上涨，主要是基金丰和、基金泰和两只封基分红点燃了封基大面积分红的行情；而年初封闭式基金上涨也是由于分红预期以及小盘封闭式基金转开放的预期。而对于即将到期的封闭式基金，其折价率也下降到10%以下。

　　另外推出创新型封闭式

　　基金也是封闭式基金的利好消息。2006年底，证监会主席尚福林出席第31次基金业联席会议时提到，要尽快适应资本市场改革发展的新形势，做优做强基金业，其中提到的基金公司业务创新之一即是鼓励推出创新型的封闭式基金产品。

　　按照一些基金分析师的说法，推出创新型封基，会成为封闭式基金折价幅度大幅缩水的最大动力。成功的创新型封闭式基金，应该将折价幅度控制在5%以内，按这样的比价效应来看，现在市场上动辄百分之三四十折价率的老封基，拥有相当大的价值回归空间。

　　系统性风险仍然存在封闭式基金作为估值洼地并不代表没有风险。上周暴跌的B股实际上已经给投资者一个警示。沪市B股在连续多日上涨之后在上周出现连续三天暴跌，上证B股指数三天下跌18.62%.上周封闭式基金的上涨行情中，成交量的放大预示着更多的资金介入这一领域，也预示着可能存在与B股类似的炒作风险，在目前沪深市场的低价板块都被轮番炒作之后，封闭式基金投资也可能出现同样的走势。

　　另一方面，股指上涨带来的系统性风险仍然存在，一旦市场快速下跌，封闭式基金也难以走出独立行情。

　　尤其是目前不少封闭式基金都大量持有券商概念股等快速上涨的股票。

　　本报记者 吴敏

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