二线蓝筹归来 基金走出低迷

　　早报记者 肖莉

　　在题材股、垃圾股行情之后，近两周来，基金重仓的蓝筹股股价出现回暖趋势，基金业绩开始走强。中国银河证券公司研究中心马永谙分析认为，近日来上证指数和深成指之间的涨幅剪刀差迅速减小，且沪深300指数涨幅大幅超越两市指数涨幅。种种迹象表明市场主流品种的回归趋势仍在继续。

　　蓝筹股带动基金净值回升

　　上周，2007年第一季度基金重仓股加权指数涨幅4.23%，168只建仓期满的主动型股票方向基金平均净值增长率4.17%，与重仓股加权指数走势接近。这也是4月20日以来基金净值增长率相对于市场主要指数表现最好的一周。

　　马永谙分析认为，二线蓝筹股4月份以来“振荡‐快速上升‐再振荡”这种市场格局成为常态。经过上周剧烈振荡后，上周市场继续稳步上升，上证指数继续创出新高，稳稳站在4100点之上，周涨幅3.71%。深成指周涨幅4.80%。沪深300指数周涨幅5.52%。前期低价股和小盘股行情的延续使得上证指数和深成指之间的涨幅剪刀差达到最大，而上周这种剪刀差迅速减小，市场主流品种的回归趋势仍在继续。

　　今年以来，垃圾股、题材股成为市场上升主流产品，基金业绩明显跑输大盘，基金经理遭遇“价值投资”是否符合行情发展的市场质疑，而关于什么才是真正的“价值投资”，市场争论越来越多，3月中下旬基金的业绩陷入最低谷。

　　在最低谷之后，基金业绩表现开始触底反弹，然而，小盘股和低价股行情的持续使得这条回归之路非常曲折，在题材股、低价股大幅拉升市场整体估值之后，低市盈率蓝筹估值投资价值越来越明显，作为基金的天然重仓，蓝筹股近来王者回归，带动基金业绩表现的回归。

　　二线蓝筹成基金调仓重点

　　近日来，

　　其他涨幅靠前的品种行业特征很不明显，但在行业特征散漫的表象掩盖下，二线蓝筹开始悄悄发力。福田汽车、柳钢股份、海螺水泥、三一重工等一大批为基金看好且业绩和未来有较好发展前景的股票开始进入涨幅前列。

　　马永谙表示，这些品种本来就是基金重仓中的二线蓝筹品种，也是基金在业绩调整期中重点介入的品种，上述品种开始走好也预示着基金调仓操作的结束与新一轮业绩回归的来临。

　　“价值投资”的三个方面

　　南方基金投资部执行总监 许荣

　　当股票成为街头巷尾的谈资，我也想再来谈谈对于“价值投资”的些许理解。当所有人都说价值投资时，价值投资者是否就没有优势了?

　　“价值投资”并不简单等同于蓝筹股的投资，并不简单等同于低市盈率、低市净率的投资，也不简单等同于基于公司长期发展或竞争优势的投资。“价值投资”必须包含以下三个方面：第一是寻找到折价交易的机会(哪里会有便宜的东西卖)；第二是折价交易的股票是否估值便宜(便宜没好货，是否的确物有所值)；第三是买入到有实质意义的数量(能否坚持将决定付诸于实施)。

　　投资者的第一步是在大方向上确定哪里存在机会正在折价卖出。在整体市场中的各个细分部分必然得到不同程度的关注与价值分析，不同投资者间存在严重的价值判断差异，而且这种差异就是折价交易的原因。

　　在价值投资者做出投资决策时，一定是首先从更确定的现实而不是更不确定的未来出发。公司的现实资产状况及价值、现有盈利能力是首先需要考虑并构成投资价值的基础，而细分市场成长、行业结构与公司地位、生产成本结构、费用支出比例、管理能力等是确定公司是否在发展中创造价值并具有未来价值的约束条件。

　　而在价值投资者实施买入后，股价可能下跌，但是投资者必须坚持。做一个真正的价值投资者必须同时坚持以上三个方面,很多投资者犯的错误，是仅做到其中某一方面或者某两方面。