赎老买新愈演愈烈 基金业进入滞涨期

　　证券时报记者 杨 磊

　　从统计数据看，今年一季报基金总份额接近8000亿份，环比增长了1700亿份。但新增份额主要来自于今年1月份，1月下旬基金最高总份额预计已经超过7500亿份，今年2月和3月基金总份额基本没有增加。

　　本报统计显示，今年以来成立的新基金有效认购户数达到1076万户，新基金总份额也达到了2483亿份。然而从今年1月底基金资产规模突破万亿以来，基金总份额基本没有变化，资产规模的增长绝大部分来自于基金投资收益，基金业进入滞涨时期。究其原因，老基金不断被大规模净赎回，基金业“赎老买新”顽疾再次出现，阻碍了基金业的高速成长。

　　千万新基民换不来份额高增长

　　据悉，今年以来成立的新基金共有31只（含“封转开”基金），其中，29只基金为偏股型基金，两只为债券型基金。29只新基金有效认购户数达到了十万以上，采用“比例配售”的上投内需和华夏蓝筹的有效认购户数更是超过百万户，分别达到了179.2万户和108.4万户。

　　一般而言，新基民数量的急剧增加都会带来基金份额的高速增长。但今年1月底以来，基金业界普遍感觉到基金份额实际增长不明显，新基金发行和部分老基金持续营销依然火热，另一些老基金特别是一些巨型基金却遭受严重净赎回，两者增减基本相抵。

　　从去年年报和今年一季报的统计数据来看，去年年底基金总份额为6254亿份，今年一季报

　　基金业内人士透露，这些新增份额主要来自于今年1月份，那时候新发基金、持续营销基金分别新增了五六百亿份，一般老基金也出现净申购现象，1月下旬基金最高总份额预计已经超过7500亿份，今年2月和3月基金总份额基本没有增加。

　　事实上，从基金总资产规模的增长中也可以看出基金份额的滞涨。今年1月下旬，基金业总资产规模就已经突破1万亿元，到了一季报时，基金资产规模只有不到1.1万亿元。在这期间上证指数的涨幅超过10%，基金业总资产规模却没能同比增加。

　　“赎老买新”顽疾重现

　　记者从各家基金公司了解到，今年4月份和5月份基金总份额基本没有增长。在4月份股指暴涨中，基金单位净值快速增长，净值越高老基金净赎回就会越严重；5月份以来股指在4000点上下震荡，老基金仍然被持续净赎回，一些大基金每天净赎回比例都在1%左右。总体而言，今年4月份以来，基金业“赎老买新”现象比第一季度还要严重。

　　“近期新发基金的份额估计还赶不上老基金被净赎回的份额。老基金的总规模越大，净赎回规模也会越大。以往4000亿份老基金假如两个月被净赎回1/4，就是1000亿份；在同样的净赎回比例情况下，现有8000亿份老基金就要被净赎回2000亿份。”深圳一家大型基金公司负责人表示。

　　其实，基金业历史上“赎老买新”，基金份额滞涨的现象多次出现，距离现在较近也是持续时间最长的一次基金份额滞涨发生在2005年10月到2006年9月底，基金业总份额始终维持在4000到5000亿份。当偏股基金在去年5月和6月份出现井喷时，

　　各方原因造成

　　基金公司是如何判断基民赎回老基金是在买新基金，而不是用在其他方面？基金有关市场营销人员表示，在同一个银行渠道销售的基金，通常在有新基金发行前，老基金净赎回比例明显增加，有时正巧有大批基民在新基金发行前5天或者6天赎回老基金，这样显然是为了等赎回资金到账后用来购买新基金。

　　另一方面，基金公司通常在新发基金时，向该基金公司老客户直投宣传彩页，发送宣传短信等等方式促进老客户购买新基金，并且这种营销手段的效果要比向银行一般目标客户宣传的效果好很多。尽管基金公司的这种行为有利于新基金销售，但同时也助涨了老客户的“赎老买新”投资行为。基金公司通过客户提供的身份资料就可以清楚地发现，有多少客户是从该基金公司老基金赎回后买了新基金。

　　银行客户经理的激励机制也是造成基金业“赎老买新”的重要原因。对银行客户经理考核的标准主要是新基金发行量，或者是拆分基金、高比例分红持续销售基金的销售量。如果基民长期持有一只老基金，对应的客户经理几乎没有任何激励。由此带来了银行客户经理主动“游说”基民“赎老买新”，加剧了基金行业的“赎老买新”。

　　基金公司和银行都认为“赎老买新”最根本的原因在于基民投资理念，多数基民喜欢购买1元新基金或者接近1元的老基金。某银行客户经理表示，绝大多数银行客户无法理解买新基金和买老基金的优劣得失，有时候不让他们“赎老买新”，反而会让基民反感。