估值洼地 封闭式基金演绎脉冲行情

　　本报记者 申兴 深圳报道

　　封闭式基金的5·23脉冲行情，着实令很多持有人兴奋了一把。

　　5月23日，沉寂一段时间的封闭式基金集体启动。两市基金指数分别大涨240多点，涨幅均突破8%，45只封闭式基金中有26只报收涨停。

　　而在5月18日，封闭式基金加权平均折价率高达31.90%，创出3个月来的折价率新高。基金分析人士表示，在估值洼地理论吸引下，封闭式基金行情还将延续。

　　资金流向估值洼地

　　值得一提的是，5月23日，两市基金指数创造了三项记录：突破历史最高点纪录；站上3000点；创7年最大单日涨幅。这次封闭式基金行情容易让人联想到B股前段时间的大涨。

　　近期B股市场大幅上涨，上证B股指数近9个交易日累积涨幅达到65.36%，这无疑与B股价格便宜以及合并预期有关。

　　事实上，有部分投资者正在挖掘风险相对较小的品种进行投资。市场人士分析，市场从B股到封基的炒作，都在延续一个思路，那就是炒家不断向低价阵地开火，资金不断向估值洼地流动。

　　而5月23日封基普遍涨停的背后，是B股明显的资金流出和显著跌幅。

　　业内人士表示，封闭式基金整体折价率偏高，是封基价格出现井喷的根本原因。

　　银河证券首席基金分析师胡立峰通过对25只大盘封闭式基金的净值、价格和股票仓位计算，认为目前基金价格对应的上证指数点位仅在2000点。未来3个月内只要大盘稳在4000点关口，封闭式基金受股指期货、基金改制和巨额分红三大因素推动，有望上涨35%，是目前市场中难得的估值洼地。

　　国泰君安证券的研究表明，封闭式基金的高折价与其自身的流动性有关，而目前改善封闭式基金市场的流动性举措仅为到期小盘基金提前封转开，未见任何其他举措。虽然市场在等待创新型封基的出现，但剩余期限较长的老封基难以受惠。

　　值得注意的是，封闭式基金持有人机构化现象越来越严重。除了久踞阵地的保险资金，还有QFII、券商资金，尤其是众多的私募基金在悄悄潜入封闭式基金的阵地。深圳一家管理几个亿规模的私募基金的负责人称，“最近已经出清了手头的股票，全部换成了封闭式基金。”

　　“大资金在寻找系统性板块的机会，诸如前期的B股和最近的煤炭股行情，而伴随A股的不断攀升，封基低估价值尤为凸现。”有基金分析人士称。

　　大成旗下基金景宏的基金经理刘明表示，“面对如此火热的牛市，封闭式基金高达30%的折价情况是不正常的，这使得封基成为目前A股市场上难得的价值洼地。”

　　几大诱因

　　是什么造就了这次封闭式基金集体涨停的狂欢？

　　流传最广的说法是近期创新型封闭式基金的产品设计工作已经进入了最后冲刺阶段，同时有老基金策划将创新寓于转型进程之中。

　　据称有望最先推出创新型封闭式基金的大成基金人士表示，“这两天收到很多电话询问，但我们没有收到什么消息，新封基也没有新的进展。”

　　记者获悉，大成基金尚在对其产品设计进行广泛的市场调研，而有一些基金公司确有计划将创新寓于老基金转型进程，但也还停留在设计讨论方案阶段。

　　此外，还有一种解释认为可能是基民的投资热情过盛。

　　据据天相投顾统计，3月中旬以来有30只基金先后暂停申购或暂停大额申购，其中有相当一部分是出于控制资产规模的考虑。

　　与此同时，5月份新开放式基金的发行也突然降温，“我们的基金批文在主席手头已经一段时间了，控制新基金入市规模、调节资金供应的手段被会里再次用到，连基金拆分现在都比以前难得多。”多家基金公司人士证实，“目前惟一可行的就是基金封转开。”

　　这样的结果甚至使投资者没有新基金可买，这直接导致前期火爆的基金申购大军转向封闭式基金。

　　“封闭式基金的波动与沪深300指数具有良好相关性，使得大盘封闭式基金将是较佳的股指期货对冲交易工具。”也有市场分析人士认为，“在30%多高折价背景下，空方可能选择大盘封闭式基金作为对冲风险的交易工具。大量的套利买盘和对冲交易买盘将推动封闭式基金价格向净值靠拢。”

　　中信建投证券研究所人士还指出，预计未来3个月内(5月-7月)，封闭式基金会实施一次较大规模的分红。进入7月份以后，预计二季报披露后，封闭式基金累积的红利将是2006年规模的两倍，预计上半年封闭式基金红利将达到创记录的600亿元。

　　甚至还有说法认为，S双汇(000895)即将复牌，金鑫、金泰、汉盛、天华、裕隆等封闭式基金均系该股的前十大流通股东，这刺激了封基的飙升。

　　不过，胡立峰明确指出，这次大涨跟消息没有什么关系。“我们不应凭消息去揣摩市场行情，而应该借助扎实的研究。”

　　前述大型私募基金人士也对此表示认同，“在我看来，这是众多先知先觉的资金预感大盘即将调整，而把封闭式基金作为避风港的做法，这样不会担心踏空，就算市场大跌，封闭式基金还能提供相对足够的安全防护。”

　　未来3个月内只要大盘稳在4000点关口，封闭式基金受股指期货、基金改制和巨额分红三大因素推动，有望上涨35%，是目前市场中难得的估值洼地

　　来源：经济观察报网