拆分与扩募给基金业绩拆台 一元情结伤害投资者

　　本报记者 孔维纯 上海报道

　　最近，基金发行节奏放缓，拆分、分红及“封转开”之后的扩募成了基金“进钱”的主渠道。日前，一家证券网络媒体公布的调查结果显示，有超过六成的投资者在购买基金时会选择高分红“净值归一”和“高价基金”拆分的品种。殊不知，拆分、大比例分红后再扩募给基金业绩“拆台”的现象比比皆是，非理性的“一元情结”最终伤害的，是投资者自己。

　　上月拆分基金排名下滑

　　去年7月，富国天益价值成为境内首只拆分基金，随后，去年底和今年一季度一批基金相继拆分。这些基金通过拆分之后的扩募，使得规模迅速壮大，从此掀起了一波“拆分潮”。今年4、5月份，拆分又起一波新的高潮；目前，还有几只基金正在排队等待拆分。

　　拆分之后，基金业绩如何呢？我们选取4月上旬的三只拆分基金作样本来分析，可以发现其拆分前后业绩表现均不理想。

　　参照银河证券基金研究中心的基金周报，拆分之前（不含拆分日）这三只基金连续四周净值增长率在同类基金中排名分为第49、第26、第4，拆分后（含拆分日）连续四周净值增长率在同类基金中排名则分别下滑到第63、第62、第98。

　　以上3只基金属于同一类基金，即“

　　扩募拉低仓位稀释业绩

　　银河证券基金研究中心分析师魏慧君表示，“拆分+扩募”后的业绩下滑在当前牛市中几乎是个必然。拆分或大比例分红后再行扩募的基金都需要一个建仓期，在一段时间内，它的仓位将被迫低于其它同类基金。牛市之下，仓位为王。当前牛市中，期望一只股票仓位50％乃至20%的基金跑赢股票仓位90％的基金是不现实的。

　　那么，是不是在熊市中，“拆分+扩募”就变成利好了呢？“熊市里估计基金公司就不会有做拆分的了。”申银万国证券研究所基金分析师朱赟表示。她认为，“拆分热”的背后，是一些基金公司瞄准了基金投资的繁荣期，急于扩大规模，迎合基金投资者的“恐高”心理，通过拆分、分红等方法把基金单位净值降低来推进持续营销。在目前的市况下，这样的方法可以吸引到数十亿资金，但却对基金的投资形成了伤害。可以看到，近期规模大的基金，业绩都不甚理想。

　　魏慧君提醒基民，拆分、扩募稀释基金业绩，这是第一次冲击；一段时间后一旦基金业绩不佳，出现大规模赎回，投资者还可能面临第二次冲击。

　　一位分析人士表示，基金投资者的收益完全来自该基金投资组合未来的增长，“高价”、“低价”没有任何不同。基金公司应该更多地向投资者解释清楚这一点，而不是一味迎合所谓的“一元情结”。持续营销伤害投资组合，降低投资效率，他建议理性成熟的

　　拆分受到基民热捧，但问题在于是否能带来令人满意的回报。