汇丰晋信基金经理给投资人的一封信

汇丰晋信2016生命周期基金

  　尊敬的持有人：

　　您好！

　　春天似乎已经进入尾声，夏天的热浪正在渐渐袭来，而股市的温度也在一天天高升。甚至是在央行前所未有地同时调高利率、存款准备金率以及放宽汇率浮动区间三管齐下的措施下，股市仍然以上涨来回应。对此，我的看法是，牛市基本面不会发生根本性的动摇，然而风险无疑在一天天累积。一两次加息也许短时间内不会给流动性造成大的影响，但市场并不会完全无动于衷，5月21日的低开高走也是一种反应。

　　在上一封信中，我提到对4月份的看法是“市场的运行趋势将继续向上，我们保守预测市场将至少有5%-10%左右的成长空间”，4月份上证综指一路飘红，上涨了20.6%，超出了我们的保守估计。5月份，总体来看也不会有大的问题，但我会密切关注风险释放的迹象。盈利推动的上涨已经有些后劲不足，接下来的两个月，市场将面临暂时的上市公司消息真空期，很难出现进一步刺激大盘飙升的利好。

　　2016基金是一只追求稳健的基金，截至5月22日的累计净值已经达到1.8681元，同时波动率保持在较低的水平上。2016基金目前的主要任务是在保留胜利果实的基础上，努力挖掘中长线投资机会，而不是追逐热点。因此把仓位保持在一个中性偏低的水平上。

　　环顾市场，即便是防御性板块，比如公用事业、交通运输等等，估值都在逼近极限，可以挑选的越来越少。我把注意力放在相对有明确增长预期的个股上。目前，金融、钢铁仍在组合中是中性以上的配置，而一般认为应有30%左右溢价的零售消费板块目前也相对有吸引力。

　　当然，我仍然对市场的中长期走势充满信心，只不过有时理性的调整比非理性的上涨更对这个市场有利。

　　好了，祝大家有一个愉快的周末！祝您及您的家人身体健康、工作顺利、万事如意！

　　                       下回email再见!

　　                          汇丰晋信2016生命周期基金基金经理

　　                               　2007年5月22日

　　

汇丰晋信动态策略基金

    尊敬的投资人：

　　您好!

　　转眼之间，动态策略基金已经运作了一个多月。从4月9日正式成立，到5月11日，基金净值从1元增长到1.0387元，增长速度在我们的预期之中。

　　今年一个明显的市场特征是，题材股被大幅炒作。4月份A股涨幅前3位都是ST股，有的ST股价格翻了几番。与此同时，跌幅前10名中也有4只ST股，有的ST股在短短十几个交易日内经历了连续数个涨停，然后又迅速跌回原点的“过山车”行情。

　　狂热的市场正在把一些

股票推到远远超越合理水平的价位，但很多人还在盲目地凑热闹。动态策略基金尽管是一只新基金，也应该有成熟的操作风格和坚定的投资立场，正因为如此，我们没有急着加入到这个看似火热的炒作运动中，或者用业内的话来说，“不去抢这最后一块钱”，因为这种钱往往来得快，去得也容易。

　　系统性风险是我们目前非常关注的。点位越高，波动越频繁，波幅也在增大。支持估值的最核心因素——盈利增长，正在发生微妙的变化。目前分析师对上市公司2007年平均盈利增长速度的预期，已经从年初的16%大幅调高至40%以上。但盈利增长将主要来自投资收益增长、三费降低等持续性并不强的因素，这为将来的调整埋下了伏笔。考虑到这些，我们现在把仓位保留在一个中性的位置上。

　　在我看来，目前表现相对暗淡的蓝筹板块恰好提供了买入的机会。金融、食品饮料、

房地产等板块的涨势明显不如去年那么风光。根据天相的板块统计，今年截止到5月17日，上证指数上涨了51.3%，金融行业指数却只取得了42.2%的涨幅，这与板块的内在价值并不匹配。另外，机械、钢铁、整体上市等板块也有类似的机会。

　　“恰当时机、恰当比重、恰当选股”是动态策略基金的特色，也是我坚持的理念。我们认为，下半年或者更早的时候，市场热点将会重新切换到相对低估的优质蓝筹板块，那时也将是理性投资人的收获季节。

　　好了，期待下次再与您交流。祝您及您的家人身体健康，投资顺利！

　　下回email再见!

　　此致

　　                             汇丰晋信动态策略基金基金经理

                                   2007年5月17日

　　   

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