信诚基金：三箭齐发着眼点是宏观经济

　　本报讯 上周五，央行宣布上调利率和存款准备金率，并同时宣布人民币兑美元交易价浮动幅度扩大至0．5％。信诚基金认为，央行三箭齐发，着眼点是宏观经济，是针对流动性过剩的根源，调控目标并非股票市场。但调升存款利率，客观上降低了股票市场对风险厌恶型资金的吸引力，调升贷款利率，也在一定程度上增加了高负债率企业的经营压力，这是投资者需要理性看待的问题。

　　央行加息，着眼于减轻存款活期化、改变银行资产负债结构不匹配、以及弱化负利率三个方面。一方面，加息已在预期中，将一年期存款利率上调27个基点，意在弱化负利率，防止储蓄资金流入股市现象的加剧。

　　另一方面，本次加息可看出央行的明显意图：一，本次存款加息，长期存款比短期存款加息幅度更大——活期不变、一年期定期存款上调27个基点、三年期和五年期分别上调45和54个基点，为的是从一定程度上减缓居民存款短期化、活期化倾向，引导储蓄资金理性选择流向，从存款结构调整的角度减轻流动性过剩的问题。二，本次贷款利率提升幅度的特点和

存款利率提升特点正好相反——长期贷款利率的提升幅度明显小于短期贷款利率的增幅，可以看出央行无意过分提升长期贷款利率，防止加息对经济的负面影响过大。三，本次加息后，存贷款利差被压缩，这有助于抑制

商业银行的放贷冲动，抑制企业借款冲动，减缓贷款的过快增长。

　　同时，存款准备金率的提高已成为央行日常调控手段之一。首先，本次存款准备金率再度提高0．5％，是央行对流动性的正常对冲，不能视作一个过分的紧缩信号。其次，存款准备金率的上调仍有空间。

　　信诚基金认为，将人民币兑美元浮动幅度从0．3‰扩大至0．5‰，是为增强

人民币汇率的弹性，从而起到一定的调节国际收支的作用。但这不可简单视作人民币加速升值的信号，事实上，人民币汇改以来，其对美元的浮动幅度从未触及以前规定的0．3‰的上限。

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