震荡中坚定持有手中证券资产 勿频繁进出

　　主持人：

　　有投资经验的基民股民会这样感慨———在2006年只要敢买就能赚钱，而在2007年，就要靠选择好股票来获利。而持续一段时间来的剧烈震荡也让手中持有股票型或者混合型基金的投资人惴惴不安：是不是调整已经来到，手上的证券资产是否该落袋为安了？

　　■基金导航

　　分红基金显现抗跌性

　　5月15日上证综指上演了140多点的大跳水，不过大部分股票基金的净值跌幅并未重演“1·31”、“2·27”行情的惨跌。专业人士剖析：近期股市虽然仍持续走高，但同时面临一定的回调压力，基于这样的判断，一些谨慎的基金经理已将一些前期涨幅已达到预期的个股获利了结，并通过分红使持有人投资收益落袋为安。

　　如在15日当天，中海分红增利基金恰好分红除权，把大部分已实现收益通过分红的方式回报给投资者，同时降低了仓位，有效减轻了股市下跌的冲击。

　　而相关数据显示，目前有12只基金公告5月份已分红或拟分红，分红金额达60.9亿元，其中易方达上证50、银华富裕主题和博时裕富分红比例较大。而4月份南方稳健、鹏华价值、融通深100等76只基金共分红341.4亿元，其中富国天源、金鹰优选、长盛精选每10份基金份额分别分红11.6元、10.3元和7.5元。基金裕泽、基金裕阳、基金银丰等26只封闭式基金4月份共分红236.2亿元。富国债券、兴业可转债、诺安中短债等8只债券型基金共分红2.8亿元。

　　平衡型基金潜藏更高收益

　　一些基民往往会以为：股票型基金的获利能力是最高的。其实这要根据市场情况来看，在去年单边上涨的形势下，肯定是仓位越高的基金获利能力越强。但在今年这种双边震荡的牛市格局下，平衡型基金反而潜藏了比股票型基金更大的增值能力。

　　因为平衡型基金多采用股债均衡投资的方式，相对于纯股票型基金具有资产配置灵活、有效规避股市风险的优点。平衡型基金除了精选个股外，还能选择投资的时点，在股市债市进行合理的跨市转换。而在相同风险水平下，平衡型基金的收益回报往往要高过股票型基金。

　　一位基金经理对股票型基金和平衡型基金过去几年的业绩进行了一番对比，除了2006年单边上扬的股市，股票型基金以128%的收益率高于平衡型基金110%的收益率。其它年份，无论是单边下跌，还是震荡上升或震荡下降的市场，平衡型基金业绩均高于股票型基金。

　　■总结

　　在今年震荡牛市的格局下，我们还是建议投资人坚定持有手中的证券资产，摘录某基金公司老总在近日演讲时提出的投资基金的思路———

　　1)不要进出频繁，让申购赎回费用折损投资收益；2)不要害怕基金净值高，净值与投资收益并无关系；3)以理性看待股市，投资者要坚信股市震荡向上趋势不变，精选蓝筹必将成为市场主流，作为个人投资者理当看准趋势坚持长期持有。

　　■行业动态

　　新版QDII可投资H股

　　5月12日，中国银监会出台《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，放开银行QDII投资证券产品前后，境外股市投资已成为市场最灼热的焦点。

　　此前，由于我国商业银行QDII有着严格的额度控制和品种限制，首批QDII资金只限于投资境外固定收益产品，部分银行的QDII产品并未能掀起市场购买热潮，反而出现了认购不足或者提前清盘的情况。而投资范围狭窄是QDII产品“叫好不叫座”的突出原因。不少银行也推出与股票指数挂钩的产品，但人民币的持续升值已经“变相降低”了产品的回报。

　　然而，个人投资境外股市仍存在一定的门槛：单一客户投资金额的起点是30万元人民币或等值外币，而且客户应当具备相应的股票投资经验。为了规避风险，银监会规定，投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%，投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的5%。单一客户起点销售金额不得低于30万元人民币（或等值外币）。

　　■信息快递

　　今日：海富通精选贰号混合型证券投资基金已于今日起通过上海证券交易所办理申购、赎回业务。基金简称为“海富贰号”，基金代码为“519015”。

　　明日：友邦华泰旗下的第四只基金———友邦华泰积极成长基金将于5月22日起限量发行，发行额度为100亿元。其代销机构为中国银行、招商银行、中国邮政储蓄银行、交通银行、深圳发展银行及各大券商。

　　■基金观点

　　论QDII放宽之后

　　开放QDII投资海外市场的政策一公布，中国A股市场的反应非常微妙。走出了“心理阴影”的普通大众，理性地把压力和思考更多地留给了开发QDII产品的机构。基金券商从事QDII的条例也即将在近日出台，这将是一只香甜的螃蟹，还是鸡肋，也许只能冷暖自知。

　　对于普通投资者而言，QDII在宏观经济层面的杠杆效应并不是立即显现的，而理财产品的收益率才是考虑的第一要素。市场的成长性以及汇率的风险使得投资者变得更加精明，增持本币和增持A股的短期局面并不会改变。这也是开放式偏股型基金依然热销的重要原因。

　　而随着中国证监会对QDII的放开，推广类似华安国际配置基金的QDII类基金产品，成为基金营销中的新课题。

　　中国的投资者是最为具有伟大辩证思维的群体，所谓分久必合，或是东风压了西风，都只是一时之现。QDII基金必然在未来的某一个时点成为投资的热点，对于投资者而言，只要确定最佳的介入时间；而对于基金公司而言，则必须准备好货，无论是QDII产品，还是现有的基金品种，只是在一个铺子卖不同的菜而已。

　　毕竟，赚钱才是硬道理。（特邀作者朱敏）

　　理性看待风险和业绩（上）

　　关注投资管理人的公司治理风险如果投资者对市场有一个比较合理的预期———获得平均收益率或更高，并且有持有5年或更长时间的准备，那么市场的波动对你来说其实并不存在风险。投资者与其关注短期市场波动，不如关注你选择的基金公司是否尽责尽力，有没有给你制造额外的风险？如果公司人员流动非常之高，基本可以得出这个公司存在内部文化、经营体制以及人与人之间交流等基础问题，投资者选择这样的基金公司就需要特别留心。

　　关注团队的稳定性:投资团队的稳定对投资者非常重要。如果公司好不容易找到一个值得信赖的人才，在基金管理上有他抹不掉的技能，他突然不在了，你买的是同一个基金吗？我们的行业不需要资本金，而是人才。我们要留住人才，激励他创造好的业绩，在你托付资产周期之内，他用同样的技能为你服务，所以高稳定的团队是投资人需要关心的重点。

　　关注基金公司高层的职业化程度:除了关心个人的道德品质，职业经理的背景对投资者也是有启示的。基金公司的总经理是如何选拔和任命的？越是职业化的、市场化的经理人，会给你带来更多的安全。因为职业经理人的价值取决于人力资源市场上再出售的价值，是通过市场来实现的，因此会更加注重市场的信誉。所以，对于投资管理人的资信评级，个人投资者往往无法获得详细的资料，所以听听第三方的专业评价很有意义，如请国际著名的第三方评级公司———惠誉评级进行公司评级。

　　指数化投资的优势

　　凡做股票类投资的人，大都想通过低买高以获得超过市场平均水平的超额收益。但真正在长期投资过程中，能获得超额收益的主动型基金却是少数，因此被动被动性投资理念逐步被认可，指数基金诞生了。总的来说，指数化投资的优势主要表现在以下几个方面———

　　小资金大投资：指数化投资可以现实用小额资金即可获得一个多样化的组合，风险高度分散，收益相对稳定。由于指数基金多采用复制基准指数的方法，因此投资指数基金等于分散化地持有一个指数成份股的投资组合，从而减少了因为个别股票业绩下滑，导致股票价格下跌对于组合净值的影响，实现了分散投资获得长期收益的目标。

　　透明度高：指数化投资的资金全部用来跟踪基准指数，仓位较高，资金利用率高。而传统的主动性管理的开放式基金，则至少要在组合中保留5%-10%的现金以备赎回。此外，指数化投资高度透明，投资者只要参照基准指数，即知晓基金的实际运作情况，给投资者以信赖感，同时也便于投资者追踪基金业绩，监督基金管理人的管理和运作。

　　费用低：指数化投资采取跟踪基准指数的被动性操作，没有必要时，指数基金不进行股票的交易，因此会有较低的股票交易成本，将间接提高投资者的实际收益。投资申购指数基金相较于主动投资基金，有也较低的费用，指数基金的管理费和托管费都较低。

　　从国内2006年以来的行情看，指数基金的整体超越了主动型基金的整体。

　　通过分析晨星的基金排行榜，我们发现指数基金的整体排名非常靠前。在国内，华安基金自2002年推出第一只指数基金以来，已有近二十只指数据基金，类型也突破到ETF。

　　ETF指数型基金兴真有更低的交易成本和投资成本，长期看具有更大的优势，是投资者参与中国市场的良好选择。其中华安上证180ETF具有较好的样本股票，与深证100ETF组合可以逼近沪深300的走势。

　　指数型基金中的华安中国A股指数型基金的跟踪标的MSCI中国A股指数，在全球范围内影响巨大。随着国际化进程的加快，外资的影响力与引导力正在发挥越来越大，可能会起到投资标杆的作用。该指数同时含盖上证以及深圳市场，更能反应全市场的表现。（施若愚）