转战私募基金 基金经理变动频率大幅提高

　　“今年以来，基金经理变动的频率开始有明显的加剧。”中国银河证券股份有限公司的有关研究显示。他们担心在目前火爆的市场行情下，基金经理与现存基金之间长期存在的平衡关系正在被新发行基金与私募基金的分流所打破。

　　银河证券的研究报告显示，从单位基金的基金经理变动统计来看，2003年至2006年，各类型基金的单位基金的基金经理变动次数都比较稳定，说明在这期间基金经理和所管理的基金之间一直处于一个较为均衡的态势。

　　但在2007年一季度，这一均衡态势出现转变，各类型基金的基金经理变动次数无论是从总体规模上还是单位变动人次上均出现了明显的上升。其具体数值为，截至2007年一季度末，我国共有341只基金，共发生基金经理变动72人次；开放式

　　业内人士认为，进入一季度以来，基金经理变动频率大幅提高，有着多种原因。银河证券的分析显示，在今年一季度，封闭式基金经理变动已经达到12人次，年化变动即为48次之多，相对于2002-2006年期间21—25人次的水平，2007年一季度在封闭式基金上发生的基金经理变动次数明显增加。其原因一方面是2007年市场的火爆诱使基金公司积极发行开放式基金，原封闭式基金的基金经理可能有部分流向这些新增的开放式基金；另外一方面，2007年是封闭式基金集中转开放的一年，在此过程中随着封闭式基金的转型，原有的基金经理人顺应基金运作方式和投资方式的转变相应也会发生转变。

　　而就开放式基金的基金经理变化而言，主动投资风格的基金经理更受到市场追捧。根据有关统计，今年一季度，193只开放式股票方向基金中共发生基金经理变动36人次，其中仅有一次发生于指数基金，其余35次均为主动投资的股票方向基金。而今年四季度发生的基金经理变更，全部集中在主动方向的股票方向基金上面。导致这些变化的原因，除了新发行基金以外，另外一个重要原因则在于私募基金的分流，这是一个不可忽视的趋势。进入2007年以来，基于对公募基金的赎回压力以及强调短期排名的不满，越来越多的明星基金经理开始转战私募基金。而与此同时，一些仍然留任公募基金的明星基金经理也时不时爆出去私募单干的传闻，让基金管理公司不得不出来澄清，但持有人仍然是心存疑虑。

　　强化团队运作应对变动

　　银河证券的研究表明，基金经理人的变更对于基金持有人的利益确实存在着一定的影响，在对过去一年、过去两年、过去四年基金经理变动与组合业绩的统计分析表明，在各个时间段中，基金经理变动次数较少的基金往往有高于平均水平的业绩。

　　为了减少基金经理变动所带来的影响，基金公司目前花大力气提高对基金经理的激励、减少他们的压力来优化基金经理的生存环境，比如采取将考核期放长等措施来尽量留住基金经理；另外一个措施就是强化团队运作，减少明星基金经理个人变动对基金运作的冲击。据了解，目前基金投资管理倾向于团队运作方式的已成为业内主流，采取明星基金经理制的基金公司数量寥寥无几。

　　“但是这种团队运作要把握一个度。”在采访中，多位基金投资人士也提出了自己的思考，“如果基金经理个人决策权非常小，他完全成为一个集体决策的执行者，无须对自己的投资业绩负责，那么到最后，所有基金的运作风格将非常相似，这对于投资者的资产配置也是不利的。”部分投资人士还提出了自己的担心，就是在减少基金经理变动对基金运作冲击的同时，团队化运作的模式也许将促使那些个人风格突出的基金经理选择离开公募基金，另立门户。