债券型基金重出江湖

　　本刊记者 丁西/文

　　在经历了2006年的冷遇之后，债券基金再次获得了市场的关注。工银瑞信将推出第一只“银行系”债券基金，此外，还有数家基金公司也意欲推出新的债券基金产品。

　　最困难的时期已经过去

　　2006年是债券基金最困难的一年。

　　这一切缘于去年A股市场的单边上涨，以股票市场为主要投资对象的各类基金平均净值增长率基本都超过100%。同期，债券型基金的年平均净值增长率也达到了20.92%。

　　两相比较之下，很多持有人对债券型基金有种“食之无味、弃之不甘”的感觉：在资产中配置一些，债券型基金对于增加整体收益率没有明显帮助；不配置，又觉得资产中都是偏重股票投资的品种，风险过大。债券型基金渐渐成为很多基民投资组合中的“鸡肋”产品。

　　如今这一切已经开始远去，在今年，股市的多次起落使持有人对股票型基金的信心有所动摇。有数家基金公司已经嗅到了债券基金的暗香，意欲推出新的债券基金产品。其中之一就是工银瑞信，该公司拟在近期推出第一只“银行系”债券基金。

　　中国银河

证券股份公司基金研究中心高级研究员王群航认为，在目前的市场环境下，债券基金理应重新受到关注。2007年中国股市仍将持续牛市格局，但市场整体涨幅有可能小于2006年，并且波动幅度将会加大，投资人有必要调整组合的中高风险资产的比例，相应地增加对于低风险基金的配置，以提高整个组合的抗波动能力，保持整体收益的稳健性。

　　这一判断首先来自于债券基金稳定的历史业绩。自诞生以来，债券基金历史业绩表现较为稳健，充分体现出低风险产品的特征。2003-2006年4年之间，除2004年因债市和股市双双疲软导致业绩增幅出现负增长外，其余3年债券型基金类别均实现了正回报，2005年，由于股市出现单边下跌行情，股票型基金的平均年净值增长率只有3.5%，债券型基金却获得了8.89%的平均收益。

　　今年，债券市场的发展前景已显端倪。近日下发的《国务院2007年工作要点》，明确要求加快发展债券市场，推进债券发行制度改革。而上月召开的“两会”和年初的全国金融工作会议也提出要加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，以扩大直接融资规模和比重，债券型基金的发展面临机遇空前。

　　另外，创新的债券品种和交易制度将为债券市场的机构投资者提供获取超额收益的机会。

企业年金等机构投资者获准进入银行间债券市场，极大地丰富了市场投资者类型，有利于市场交易效率的提高。

　　不利的因素来自于央行的加息，这对债券市场将有所冲击。王群航认为，央行3月18日第五次加息，短期看会导致现有债券市场收益的下降，但从中长期来看，债券收益率将水涨船高、逐步提升，建议投资者可重点关注新发行的债券基金。

　　新股带来的希望

　　更重要的机会来自于，今年A股有望迎来新股发行高潮，尤其是大盘股的供给将依然保持充沛。于是2007年，“打新”类基金将拥有一个更为宽广的投资市场与获利空间，而对于比较看重本金安全又追求稳定收益的投资者而言，“打新”类债券基金将在保持较低的风险水平同时，获得更大的收益提升空间，成为低风险投资人的首选产品。

　　所谓“打新”，就是指通过参与新股申购和增发新股投资等投资方式来提高基金收益水平。目前新股仍基本属于无风险收益，这就给了打新股的基金一个极好的投资机遇，在低风险基金产品中更是具有很强的竞争力。据统计，一些靠“打新”发家的债券型基金去年的平均收益率均超过20%，其中，去年业绩冠军的债券型基金的年度净值增长率超过56%，超越其业绩基准近50个百分点。

　　工银瑞信基金公司固定收益负责人文鸣表示，2006年

股权分置改革成功完成后股票市场的融资需求重新恢复，新股发行、增发新股日益活跃，从而带来较多的投资机会。并且随着新的投资工具的不断出现，将会带来更多无风险或低风险的套利机会，为债券型基金的投资收益提供潜在机会。

　　对于2007年打新股前景，文鸣表示，2006年6月19日国内A股市场恢复新股发行以来，先后发行了中国银行、工商银行、中国平安等大盘股票，为一级市场新股申购投资带来较高的稳定收益投资机会。2007年将有大量H股回归，中信银行、交通银行、中国石油、中国海油等大盘蓝筹股仍将陆续面市，今年IPO数量大、公司质量好，且中签率有望提高，专职打新股的债券型基金将以其收益可观，风险可控的特点再次受到低风险投资者的追捧，成为债券类基金新宠。

　　事实上，普华永道和安永两家世界顶级会计师事务所此前也曾不约而同地发布了资本市场首次公开募股的研究报告，均对2007国内IPO市场作出乐观展望。普华永道预测2007年香港IPO集资额将达到1500亿港元，而内地的IPO市场规模将达到2000亿人民币。安永的预计则更为乐观，预计2007年香港联交所募集资金将达到2800亿港元，而上交所的集资额则有望超过这一金额。

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