整体上市资产重组是未来的投资主题

　　本刊记者 东霖/文

　　4月19日，上证指数演绎大跳水收盘报于3449.02点，跌163.38点，跌幅为4.52%，一时之间恐慌情绪充斥着市场。而对于下一阶段的资产应如何操作，哪些行业和个股存在投资机会等问题，成为了投资者和机构急切探讨的对象。

　　银华基金主管投资副总经理石松鹰认为,目前的股价，无论与历史比，还是与其它市场比，股价隐含的增长率和风险溢价都支持股价昂贵的结论。市场已经进入高估值时代。

　　同时，中投

证券的数据显示，3月各行业的估值水平普遍上升，大部分行业的市盈率已经达到40倍以上，其中市盈率最高的是传媒行业，其市盈率达106.33倍。截至三月底，市盈率低于40倍的行业仅有5个。

　　其中市盈率最低的是采掘业，市盈率为19.49倍，是唯一一个低于20倍市盈率的行业。而市盈率在20倍与40倍之间的行业有金属非金属、电煤水、造纸印刷、交通运输、金融，他们的市盈率分别为20.16倍、28.61倍、32.24倍、39.31倍。

　　石松鹰认为，今年以来规模以上企业利润增速出现加速。今年1到2月增速达到43.8%，增速远高于上年同期的21.8%和2006年全年的31.0%，石油和天然气开采业利润则同比下降18.6%，在上游

能源价格涨幅回落的情况下，利润流向中下游行业，尤其是原材料加工业和制造业等投资品部门。其中钢铁、非金属矿物制品、

化工以及机械设备制造业四大行业利润增长较快。而这三大行业的投资机会来自于行业的内生因素，而整体上市则是支持股市上涨的外生因素。

　　A 股市场经过2006 年四季度以来的大幅拉升后，在对政策面的担忧中，出现阶段性震荡，投资者对于市场的整体估值水平出现分歧，前期领涨大盘的主流权重品种(金融、地产)出现持续的调整，而整体上市概念板块在进入2007 年后表现抢眼，成为一季度市场一道亮丽的风景线。

　　东方证券研究报告认为，煤电油运及其产业链是整体上市概念最为集中的板块。国资委主任李荣融在2006 年底首次明确提出军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运七大行业由国有经济绝对控制。而处在这七大行业中的优秀公司将是投资者主要的关注对象。

　　不少券商的研究报告认为，除了整体上市外，资产重组也是未来的一个重要投资主题。

　　而在这方面，电力行业是有着相对明确资产注入预期的板块。此前，国务院办公厅和电监会先后就电力体制改革颁发通知，其中明确了国资管理办法中要求的“国有发电企业整体或主营业务上市”。●