国泰基金：继续关注开户数的变化

　　A股市场回顾

　　上周市场首度突破4000点大关，并在之后的交易日里围绕整数关口开始振荡，最终上证指数收报于4021.68点，上涨幅度为4.70%，深证综指收盘于1114.78点，上涨幅度为4.70%，两市股票累计共成交12757.3亿元，成交量与上周略有减少。

　　上周市场一举突破4000点大关，各类股票均有所表现，依靠休市期间海外股市的强劲上扬，A股在上周开市就跳空高开。中国银行、招商银行等金融权重股是市场冲关之后守关的重要力量，兴业银行和中信银行这两个新股也出现不小的涨幅。相比之下，证券类股票则涨势趋缓，中信证券再度受到小非减持的压制。钢铁和煤炭行业凭借着较低的估值和不错的行业基本面而在上周的涨幅靠前。地产行业则是一些龙头企业，如万科的涨幅较大，前期有较大涨幅的区域性小地产企业则开始走弱。ST股在上周总体表现不错，这主要是绝对股价低的优势，随着股指的持续上涨，消灭低价股又成了一个题材。

　　本周市场展望

　　上周市场突破4000点大关，而对于本周市场，我们认为，从最新的开户数和政策面消息看，市场应该还不会马上开始调整，继续冲高的可能性较大，但风险意识不能放松，毕竟点位越高，调整开始的临界点就越近。投资结构上维持5月份策略报告的看法，增加组合防御性，逐步获利了解概念

　　5月份策略报告中提出关注开户数和调控政策的变化来判断“先扬后抑、冲高回落”的拐点位置。从上上周最新的数据看，开户数维持在日均33万户的水平，比五一节前的25万户又有大幅提高，表明散户参与A股的激情仍然很高，市场继续受到大量新增资金的推动。而在政策消息方面，应该说上上周似乎开始有些利空的变化，譬如周初央行行长关于资产泡沫的担忧、左小蕾、华生等经济学家关于市场估值高的言论等，都预示着政府对于股市担忧开始加大，但由于五一长假后的上攻动力足、以及利空言论的力度不大，所以尚没有对市场形成压力，上周四和上周五的振荡应该是属于4000点冲关之后正常的技术要求。

　　因而，从开户数和政策消息看，本周市场延续上冲的概率偏大，但我们仍将密切关注两者的变化，而且股指愈高，我们愈警惕。

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