专户理财增添基金公司竞争筹码

　　

□本报记者 徐国杰 上海报道

　　证监会日前下发了有关专户理财业务的试点办法向各基金公司征求意见，从试点办法中看，专户理财在投资范围、报酬激励等方面相比公募基金有了重大突破，为以后与保险公司、养老金、年金进一步合作奠定了基础，对基金公司丰富自己产品线，增强竞争力有着不可言喻的重要意义。同时，业内人士认为，专户理财对现有公募基金规模不会形成较大冲击；降低此业务的进入门槛更有利于行业的平等竞争。

　　提升基金公司竞争力

　　从征求意见稿中可以看出，专户类似私募基金，其单一客户的专户

理财，每笔业务资产不得低于5000万元，且不能通过各类媒体公开推介具体的专户理财方案。不过相比公募基金，专户的投资范围更为宽泛，可以投资

股票、基金、债券、金融衍生品等等，如果对专户在持股比例上也无限制的话，那专户的运作就更有优势了。更重要的是专户的报酬分成激动人心，基金公司可以与委托人约定，提取适当的业绩报酬，业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产净收益的20%。

　　换句话说，从事专户理财，报酬最高可达净收益的20%，这对基金公司显然有着极大的吸引力。从另外一个角度来看，专户理财业务的开放使得基金公司扩大业务范围，具备了以后和保险机构合作开发产品，替年金、养老金理财的基础条件，极大增强了基金公司的竞争能力。

　　专户规模短期做不大

　　专户理财是否会带来机构资金大搬家，从公募基金流出？不少市场人士心存疑虑。

　　接受采访的基金公司高管表示，专户理财业务正式推出后，对基金规模可能影响不大。虽然公募基金在诸多方面存在劣势，比如持有人的不稳定性带来的投资稳定性差、追求相对排名而不是绝对收益、激励机制缺乏等等，专户理财在诸多方面则更能体现自己的个性化特征，对于大机构而言，专户显然是个更好的选择。不过，业内人士认为，以往机构客户占开放式基金比重较高，但是现在个人投资者源源不断涌向基金业，部分机构资金的撤离对基金整体规模影响不大。而且大机构通常分散投资多只基金，也不会一下抽出所有资金委托给一家基金操作。

　　从境外经验看，专户这个业务更多体现为基金管理人与养老金、年金的合作以及与一些保险公司合作开发一些产品，现在由于政策法规配套上的问题，专户规模短期可能做不大。

　　其次，对基金公司而言，专户理财的成本也不低，要配备专门的队伍，占用相当的资源去推广、维持这项业务，能与基金公司谈拢的委托人也不多。

　　此外，虽然征求意见稿规定公募基金经理不得兼任专户的投资经理，使人担心可能会流失一部分优秀的公募基金经理。不过，业内人士相信在现阶段，基金公司从品牌经营等角度考虑还是会留住明星公募基金经理。

　　可否降低进入门槛

　　征求意见稿中还对拟开展专户业务的基金公司资质限定了三大条件，这将大部分中小基金公司拦在了门外，不少公司建议降低进入门槛。

　　征求意见稿规定从事专户理财的基金公司注册资本不应低于1.5亿元人民币，且必须为实缴货币资本，净资产不低于2亿元人民币；管理的开放式基金（不含

货币市场基金）资产规模最近一个季度持续稳定在150亿元人民币以上。

　　1.5亿注册资本要求还算容易达到，对于第二个条件，以最新的2007年基金一季报统计数据来看，管理资产规模超过150亿元的也只有22家基金公司，而且这还是包含了货币基金规模。当然最近由于基金发行市场持续火爆，很多新基金一发就能发到100亿，可能让不少公司很快跨过这一门槛。

　　从一些基金公司的反映来看，净资产不低于2亿元的规定较难达到。很多基金公司可能管理资产规模已经上了一个台阶，但却还是亏损的，尤其是一些新公司。但净资产较低这并不意味着该公司就不具备一定的投资能力，上投摩根基金公司在最困难的时候，曾经把资本金亏掉一半多，又如益民基金公司和中邮基金公司在2006年净利润均为负数，净资产又遭到侵蚀，但这两家公司旗下的益民红利基金、中邮核心基金业绩在同类基金中长期稳居第一和第二名。

　　即使像易方达这样的大基金公司截至2006年底，净资产也仅为3.83亿元，而且很多有盈利的公司一般都会向股东分红，这样其净资产难以有迅速的增厚。

　　业内人士认为，只要是通过了证监会审核能够发起设立的基金公司自然就具备了从事资产管理业务的资格，而且在公募基金的份额组成中一样也有大机构的身影，既然该基金公司有能力运营这类公募基金，应该也有能力运作专户，建议监管部门降低专户业务的进入门槛。

　　专户理财业务，老公司、大公司将先分一杯羹。 CFP图片

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