基金观点：大小盘股市值轮动是常态

　　泰达荷银基金经理：大小盘股市值轮动是常态。

　　新快报讯 自2006年以来，中国股市在看多和看空的博弈中一路飙升，上证综指在短短将近一年半的时间里上涨了2倍多，且中间几乎没有深度回调。在此期间，大小盘股票交替成为领头羊，去年的前三个季度，小盘股表现优于大盘股；但第四个季度，又被大盘股赶超上来；今年一季度，小盘股又再次领先大盘股。

　　其实，大小盘股票之间从来就有一种宿命般的轮回。根据美国市场经验，市场的热点在大盘股和小盘股之间的转换非常明显。如下图所示，美国市场在1991-1999年底间处于牛市阶段，在牛市的前大半时间(1991-1997年)中小盘股领先于大盘股，但超额收益并不明显，在20%-40%之间；而在这轮牛市后期(1997-1999年)，大盘股的表现显著超越中小盘股，超额回报在100%左右；之后大盘领先调整，而中小盘仍在上涨。

　　2006年的中国市场也呈现出大小盘轮流飞舞的情形，行业热点较为散乱，反衬出市值轮动效应明显。据统计，2006年的前三个季度，小盘表现均优于大盘，小盘累计涨幅超过大盘累计涨幅近30%；而2006年第四季度，大盘股开始加速上涨，累计涨幅超过小盘股累计涨幅50%左右；2007年第一季度，小盘股再次领先大盘股，超过大盘累计涨幅近50%。

　　泰达荷银基金经理李泽刚表示，基金在一段时期内的净值可能会由于其投资的标的不同而出现波动的情况，基民们要认清这种大小盘之间的市值轮动是一种常态，由此引起的基金净值的短期波动也尚属情理之中，因此要以更加长远的眼光看待基金净值的短期波动问题。

　　(吴谭)

　　(敏华／编制）