紧缩预期债市反弹乏力 债券基金周收益高位回落

　　(债券型基金周评0508-0511)

　　上周债券市场走势整体弱势盘整，持续的紧缩政策预期下市场反弹乏力，央行继续通过存款准备金率调整及公开市场操作大手笔净回笼资金，而节后大盘股发行冻结的资金重返市场使资金面保持稳定。在此市况下，虽然上周股市继续走高，但新股上市出现断档，因此普通债券型基金的周绩效水平从高位明显回落，融通债券基金、嘉实债券基金涨幅居前；中短债基金周净值回报率出现大幅反弹。

　　基础市场方面，上周交易所国债市场延续下跌走势，股债两市资金"翘翘板"效应突显。上证国债指数开盘111.47点，最高111.47点，最低111.15点，收盘111.29点，较前一交易周下跌0.12点或0.108%，周成交16.62亿元。可转债方面，上周股票市场向4000点冲刺，各转债品种多数上涨，上电转债、海化转债、华电转债周上涨11%、10.93%、8%，居于周涨幅前三位。

　　资金面上，上周央行继续大手笔回收市场流动性，550亿元的央票发行以及向部分

商业银行定向发行约1100亿元央行票据，使周内央票发行总量达到1650亿元，对冲到期央行票据后，央行上周共计净回笼资金1330亿元。但值得注意的是，央票发行的利率仍维持前一周水平，这也是连续六周保持相同的利率，央行期望保持短期利率稳定的意图使市场调整的压力没有进一步放大。

　　基金绩效表现方面，上周普通债券型基金的平均涨幅自高位明显回落，可比的18只基金品种中有两只出现小幅下跌，周算术平均收益率达到了0.29%，较前几个交易周0.7%～0.9%高位明显回落。中短债基金方面，可比的8只中短债基金收益出现大幅反弹，周算术平均收益率0.066%，高于前几周的0.04%，市场资金面压力有所缓和使短端利率保持相对稳定。

　　债券基金涨幅排行榜上，排名前三位的是融通债券基金、嘉实债券基金及富国天利增长债券基金，周净值增长率分别为1.11%、0.91%、0.49%。可以看出，可转债及

股票资产收益仍然对基金收益贡献最大，但随着优质可转债品种相继遭到回购，债券基金短期内可投资的优质标的明显较少。此外，由于上周新股上市轮空一周，新股套利收益的降低使普通债券型基金平均收益大打折扣，相信本周随交通银行A股的首日上市，基金的平均收益水平将有所恢复。

　　综合而言，长假过后债券市场维持着弱势盘整的走势，短期内市场资金面状况仍可能因存款

准备金率上调、公开市场操作及股市火爆而分流资金，市场观望情绪浓重，反弹相对乏力。基金操作中，继续看淡纯债券型基金后期表现，可持有一定比例的优质普通债券基金以增加基金组合风险抵御能力。

　　附表：5.8-5.11债券型基金净值回报排名(前10名)

排名	基金名称	周净值回报率%
1	融通债券	1.11
2	嘉实债券	0.91
3	富国天利增长债券	0.49
4	银河银联收益	0.43
5	招商安本增利	0.40
6	中信稳定双利	0.35
7	长盛中信全债	0.31
8	华夏债券-A/B	0.28
9	招商安泰债券-A	0.20
10	招商安泰债券-B	0.20

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