独立账户有望解决 基金销售第四渠道转机乍现

　　证券时报记者 杨 磊

　　一直以来，银行、券商和直销是基金销售的三大渠道。被称作第四渠道的专业基金销售机构受到没有独立账户的影响，只能在传统三大体系中找到一个挂靠账户进行基金销售，不能充分地发挥第四渠道销售基金的作用。

　　记者从有关方面获悉，《基金销售机构中间账户管理办法》已起草完毕，该《办法》明确了基金销售账户的法律地位，基金销售三大传统渠道以外的第四渠道转机乍现。

　　账户瓶颈

　　在今年2月底，有关部门公布了最新的82家基金代销机构名单，其中有63家证券公司、18家

商业银行和1家证券投资咨询机构(即天相投资顾问有限公司)。其中，券商和银行都有独立的销售账户，而专业咨询机构暂时没有独立基金销售账户。

　　据悉，在美国和英国等发达国家的基金销售体系中，都没有账户问题。在美国市场，基金超市从上世纪90年代开始成为一种重要销售渠道。基金超市提供基金销售便利平台，每一只基金只持有一个单一的总账户，投资人可以买卖或转换来自不同基金公司的基金组合。在投资咨询营销渠道中，除了券商和银行以外，还有独立金融顾问公司、财务公司和保险公司等提供基金咨询服务和销售基金。

　　英国基金销售渠道和美国有所不同，大部分选择通过独立金融

理财顾问购买基金，独立金融理财顾问的主要工作就是帮助客户进行资产负债分析，帮助他们确定自己的投资政策和目标，建立自己的组合，选定基金管理人，并监督基金管理人的业绩，定期向客户汇报。

　　在中国基金市场，除了专业机构遇到账户问题外，网站销售基金也面临同样问题。以基金买卖网等基金销售网站为例，这类网站使用的是证券公司基金销售账户，如果要通过这个网站购买基金，必须先在指定券商开设账户。这样的结果是，新投资者购买基金的便利性不够。

　　因此，现阶段基金网上交易主要集中在基金公司网站和银行网站。有基民反映，一到基金公司新发基金或者持续销售活动时，通过基金公司网站购买新老基金都非常困难，经常是由于基金公司网站带宽不够而无法完成基金网上申购。

　　在没有独立销售账户的情况下，专业销售机构和网站通过挂靠账户的形式进行销售，就必须和有账户的渠道进行分成，在国内基金原本就不高的认购费率、申购费率和赎回费率的情况下，这些销售机构一直都没能快速发展起来。

　　中间账户管理办法雏形

　　据悉，在《基金销售机构中间账户管理办法》中，监管层已经把基金销售中间账户资产定性为信托资产，并通过建立一套技术和法律的制度，保障资产的安全性。

　　具体的设想为，把基金销售机构账户里的资金流和现金流进行合理的分离。基金销售机构必须在银行先开设账户，资金流通过客户的账户到销售机构的银行账户，再通过银行账户直接到基金托管账户，整个资金实现封闭运行，保证资金的安全性。同时，销售机构的信息流和基金管理公司的登记注册系统的信息流及时核对，以防止资金被挪用。

　　业内人士分析，单从技术上而言，基金销售中间账户可以保证基金认购或者申购资金的安全。在基金销售中间账户管理办法推出后，新销售渠道还需要处理好和原有银行、券商和直销三大渠道的关系，才可能出现在美国基金市场那样的发展势头。

　　对于销售机构门槛问题，有基金界人士认为，通过银行账户封闭性管理已经可以保证资金的安全性，由于投资基金的收益和损失都是完全由投资者承担，销售机构注册资金门槛可以适度放宽，让更多的销售机构成立。一些大型网站也可以兼做销售机构，促进基金销售新渠道的大发展。

　　打造中国基金新渠道

　　去年第四季度以来，基金销售十分火爆，特别是银行渠道基金销售受到新投资者的追捧，新基金、拆分基金和持续销售基金在银行渠道的销售比例在不断提升。

　　然而，业内人士开始担心银行渠道销售的波动性，一旦市场出现变化，过于单一的销售渠道不利于基金业的稳定发展。2004年春节过后的基金在银行渠道热销，套住了一大批银行客户，使得银行渠道销售偏股基金到两年之后才有明显好转。此外，银行渠道激励机制带来的“赎老买新”等弊端，都给基金业界带来了不良影响。

　　对比美国等成熟基金市场销售模式，除了401(K)养老金计划在中国尚未推出外，中间账户管理规定出台后，银行、券商以外的专业销售机构和基金超市平台，都可能成为中国基金业迅速成长的新渠道。

　　随着证券和房地产资产的迅速增值，中国人的理财需求呈现出爆炸性增长，除了天相这样的大型证券咨询机构以外，各地专业理财顾问公司不断发展壮大，他们很多为投资者提供一整套的家庭资产组合计划，其中基金是重要的资产组合品种。

　　业内人士分析，如果把现在全国各大城市迅速增加的理财顾问公司纳入到基金销售机构队伍中，这类基金新销售渠道将会伴随着中国家庭理财顾问市场需求的井喷，在未来中国基金销售格局中占有一席之地。

　　业内人士分析，对比美国基金超市和中国基金业现状，网站销售是国内最合适的基金超市平台，兴业银行等商业银行也推出了名为“基金超市”的子网站，但这些网站提供的基金资讯内容明显不足。一个网站不仅要提供基金相关的所有资讯，而且要能直接方便地进行网上交易。专业基金销售机构的网站甚至包括大型门户网站在内，解决账户问题后，可以带来更为专业和理性的基金销售服务。

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