大牛市里的亏损基金公司

　　□本报记者 徐国杰 上海报道

　　听起来不可思议，牛市中竟有基金公司亏损！

　　2006年一些大基金公司赚了个盆满钵满，一些公司扭亏为盈，但仍有不少小基金公司挣扎在贫困线下。不过，这些“困难户”辖下的基金2007年笨鸟先飞，一季度业绩表现优良，如“益民红利”、“中邮核心”今年以来业绩稳居同类基金前列，这给投资者选基金时提供了新思路。

　　亏损基金不在少数

　　在挑选基金时，基金公司本身的经营业绩是一项重要的参考指标，但得到它并不容易，可以想见的一种可靠方式便是其股东公布的数据。

　　很多基金公司股东为证券公司、信托公司，它们公布的年报为投资者了解基金公司经营情况提供了一个窗口。根据WIND搜集到的资料，招商证券去年年报显示，博时基金公司去年盈利高达约1.5亿元，在目前已知的基金公司中名列第一。

　　紧随其后的是南方基金公司，华泰证券年报显示，南方基金去年实现净利润约1.49亿。名列前十的公司还有广发基金、易方达基金、鹏华基金、华夏基金、富国基金、大成基金和海富通基金等，这些公司去年盈利都在4000万元以上，上亿的多达4家。

　　几家欢乐几家愁，还有不少基金公司挣扎在贫困线下。

　　根据记者搜集到的资料，有12家基金公司去年亏损，亏损额一般在千万元左右。如重庆某上市公司持有一基金公司25%的股权，截至2006年底，该项投资累计亏损额高达793.56万元，2500万元的初始投资额期末只剩下1700多万元了。

　　同样的，持有该基金公司20%股权的另一上市公司2006年年报显示，当初2000万元的投资成本期末只余约1365万元了。同时该基金公司在2006年还曾向其借款200万元，这家基金公司的财务状况由此可见一斑。

　　不过，上述两家上市公司的亏损额与该基金公司的注册资本水平相比，这一亏损度在业内并不算高。

　　牛市为啥亏？

　　投资者也许无法理解，大牛市中怎么会有基金公司亏损？事实上，虽然许多基金在2006年业绩优良，但这是为基金持有人赚取的利润，与基金公司无关。基金公司的收入主要靠提取管理费，偏股型基金费率每年在1.5%左右，货币基金等只有约0.33%，如一家基金公司管理的偏股型基金资产规模保持在10亿，其一年便只有1500万的管理费收入。

　　“牛市中基金公司仍有亏损，并非意料之外。基金公司在开办之初有一大笔费用，而且由于其筹备期较长，一般在一年左右，这期间没有收入，只有损耗，这些亏损都要由以后的收入来填补，新公司亏损一两年都是正常的。”一家小基金公司高管叫苦说，“我们公司虽然成立多年，也发行了多只基金，但受限于前几年市场环境，当时基金只能募集四、五个亿，为发行一只基金，公司还倒贴出去好几百万费用，越来越亏。现在市场好了，投资者又不愿意买老基金，一窝蜂去认购新基金，但我们受发行节奏的调控影响，又发不出新基金，对我们这些公司来说，虽然是牛市，仍然很难经营。”

　　“我们公司最惨的时候，曾经把资本金亏掉一半多”，一家合资基金高管说，“我们买机房设备就花了3000多万，这些都要由以后的收入补上，其他像人员薪酬、出差培训、物流印刷、办公场地租金等各种成本，这些基本都是固定成本，每年少不了。现在市场火暴，客户数急剧增加，我们的系统也要升级，又是笔大支出。”

　　除此之外，有业内人士认为，去年因为货币基金遭遇大面积赎回，一些基金取出定期存款应付赎回，这部分利息损失可能由基金公司承担，从而造成利润缩水。

　　从对基金公司投资的统计上可以发现，“自买基金”是一些徘徊在亏损边缘的小公司扭亏为盈的法宝。天相对基金2006年报统计数据显示，基金公司及其关联方在2006年共计申购了约9.09亿份基金份额，而至期末，还持有约48.14亿份，由于2006年的大牛市，持有这些基金的收益相当丰厚。

　　正所谓有心栽花花不开，无心插柳柳成荫，许多基金公司在发行新基金时认购一部分基金份额并非是指望能带来多大投资收益，更多是增强投资者信心，但去年的大牛市使持有这些基金的基金公司获益匪浅，直接助力基金公司扭亏为盈。

　　一位基金公司高管告诉记者，“当时发新基金公司自己也认购一部分似乎很流行，我们公司也买了3000万，没想到后来赚了大钱。”

　　另类选基金思路

　　虽然在牛市中有多家基金公司报亏，但这并不阻碍各类机构进军“困难户”基金的步伐。

　　据记者掌握的资料显示，金鹰基金公司作为行业内一家亏损的小基金公司也受到了投资者的青睐。资料显示，根据经审计的金鹰基金公司2006年度审计报告，该公司净资产为4200万元，2006年净利润为-678.75万元。但就是这家亏损企业20%的股权卖价高达2600万元。金鹰旗下成分优选基金今年以来净值增长率达到59.32%，这也为其打响品牌奠定了基础。

　　各类机构选基金公司的思路，不妨为投资者买基金时借鉴。

　　从今年基金业绩来看，无论是

股票型还是混合型基金，排在前列的多是小基金公司，包括那些亏损公司，如天治基金旗下的天治核心(股票型，今年以来净值增长了73.3%)和天治财富增长(混合偏债，今年以来净值增长了47.11%)在同类基金中业绩均名列前茅；其他如兴业、万家、光大保德信、长信、巨田等中小基金公司旗下基金整体业绩排名都相当靠前。最大的明星是益民基金旗下的红利成长基金，它今年以来净值增长率超过80%，在偏股型基金中名列前茅。

　　“小公司面临更大的生存压力，他们必须做出业绩来才有发展空间”，业内人士表示，小公司的基金普遍规模较小，船小易调头，在震荡市中更容易出业绩。

　　这在另一个方面也给投资者挑选基金提了个醒，虽然在选择基金时，其所属的基金公司实力是一项重要的参考指标，许多大型机构如保险公司都对所选择的基金公司实力作出明确的规定。但是，小公司也有发展潜力，选择基金并不是唯大是好，事实上，一些小基金只要管理人策略得当，专注于提高投资业绩，可能也是投资者不错的选择。