基金分拆热度不减

　　

■财富对话

　　嘉宾：

　　天相投顾基金研究员 闻群

　　银华营销策划部副总监 简青

　　主持人：齐轶

　　基金分拆的意义何在？

　　主持人：近期，有十几只基金先后进行了分拆，分拆成为基金业的一个新热点，我们首先想了解一下哪些基金具备较好的分拆条件？

　　简青：就目前基金产品来看，首先是基金业绩应该表现得很好，另外一个因素就是它的规模最好比较小，由于历史原因或者持有人结构的原因使得部分老基金规模比较小。从去年到今年的这段行情中，高净值的基金申购数量比较少，遭遇的赎回却比较大。当基金净值到3块多钱了，老百姓容易觉得贵，所以很少有人申购。也就是说，基金份额规模上赎得多进得少，这也对这些绩优基金的基金经理的后续操作产生影响。在这种状态下，这些绩优的规模比较小的基金可能会选择分拆的形式。分拆，不会影响原来持有人的基金资产总值。

　　闻群：基金分拆其实在2006年才开始流行，富国天益是第一只分拆基金，然后大成精选等基金持续进行分拆，近期，包括银华核心价值优选在内的15只基金进行分拆。分拆的条件首先是单位净值在1块钱以上，按照现在的情况来看，分拆的基金基本上都是历史业绩比较好的，他们比较受到投资者的认可。由于净值比较高，投资者认为贵了，使得它的规模比较小。这些基金现在进行分拆，目的主要是通过持续营销扩大规模。

　　目前我们投资者对基金净值存在一种畏高的心理，比如看到3块钱的基金就会觉得太贵了，不管这只基金管得好还是不好，都觉得太贵了，还是倾向买便宜一些的。所以某种程度上，分拆也是因为这样一种背景，才会被那么多的基金公司所采用。

　　分拆对投资业绩影响有限

　　主持人：基金分拆对基金会产生怎样的影响？是否会影响到老持有人的收益？

　　闻群：首先分拆只是对基金单位净值份额进行调整，就分拆本身而言，对投资者的收益是不造成任何影响的。这一点相对于大比例分红，是一个很大的优势。

　　如果说有什么影响，主要在于，现在的分拆基本上都伴随着后期持续营销这样一个举措。在目前的市场情况，持续营销往往会导致比较大的规模的资金进来。但这个影响也要一分为二来看，一方面基金的规模扩大了，你要看一下市场的环境是怎样的，扩大的规模是否适合当前的市场。

　　如果分拆的规模过大，比如说一下子从几个亿扩到上百亿，就会出现一个问题——长于管理小规模的基金经理是否适合管理大规模基金。这对原有基金持有人利益的影响，需要探讨。因此，最终还是要看基金管理人的投资管理能力如何，看经过一段时间的建仓调整之后，后续表现怎样。而对投资者而言，最重要是看这只基金的长期获益能力怎样。

　　简青：其实大家所担心的问题，是会对基金业绩有一些后续的影响。我认为这是大可不必担心的。今天分拆其实不改变你的基金存量的问题，你的份额多了，但是你基金资产总量是不变的。可能短期内，基金经理面募集到的新资金需要有一个建仓时间，业绩可能出现一些波动，但是从长期来看，在市场中长期向好的预期中，它可能会给投资者带来更广阔盈利空间。

　　其实基金公司无论采用什么样的持续营销手段，它都是想留住更多持有人。最终能留住持有人的还是基金的投资业绩。就是说，作为基金公司长远来看还是业绩。对一个基金公司而言，我们会选择一个业绩好的成熟的基金进行分拆，在我们分拆之前跟投资者进行交流的时候，就一直向他们传输这个观点，你不需要过度关心基金经理买了什么

股票或者换了什么股票，你不要跟基金经理做重复劳动。你只要觉得他的投资思路、他的选股思路你认同，你就相信他，然后让他按照他的思路走下去，我觉得这也是很重要的。

　　说到基金经理的赚钱能力，我们日前进行分拆的银华核心价值优选基金经理蒋伯龙，去年业绩也是非常的好，也有操作大基金的良好历史业绩，有能力去管这个大基金。

　　主持人：您前面提到，大比例分红与分拆相比，对基金的投资运作会有不同的影响，能否简单介绍一下？

　　闻群：基金分拆更多意义上是一种营销的手段，它对投资的影响为中性。跟大比例分红不同的是，大比例分红之前，基金经理为了应付兑现，不管是否愿意把股票卖掉，他必须得把股票兑现成现金后分给投资者。这个对投资的冲击其实是比较大的。

　　赚钱能力是决定性因素

　　主持人：投资者挑选基金应该关注哪些因素？

　　简青：基金最重要就是有赚钱能力，而不是基金净值高不高。基金跟股票不一样，股票可能有一个市盈率的限制，你的市盈率达到多少可能就高估了，但是对基金没有这样一个所谓的高不高，基金经理会主动根据他对这个市场的判断，对这个股票的判断调整仓位。长期以来大家都是觉得我只买便宜的，以前可能超过1块就觉得高了，现在2块、3块就觉得很高了，从长期来看，还是说越赚钱的基金是越好的基金，而不是看便宜不便宜。

　　闻群：对于基金选择，首先是对市场的判断。大家都认同目前处于长期牛市，基本上这个观点都是一致的。其次是选择不同类型的基金，基金的投资也可以做一些配置，因为基金风格差异比较大，比如主题类投资、大盘投资、小盘投资等等。你可以在组合当中搭配一下，大盘的配一些，小盘的配一些，行业型的配一些，在获取市场平均收益的基础上，获得一部分超额收益，我觉得这样可能会好一些。

　　今年的市场环境下，有一些规模特别小的基金，还有一些典型中小盘风格基金走得特别好，相反去年四季度走得很好的基金今年一季度就不行了。我觉得市场是在变化的，但是基金作为一种长期

理财工具，你还是谋求一种长期稳健收益，适当的搭配一下可能会好一些。我建议在现阶段中，投资者配置一些投资大盘蓝筹股的基金。

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