东方精选：激进风格

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　　基金代码：400003

　　成立日期：2006年1月11日

　　基金类型：混合型

　　基金公司：东方基金管理有限公司

　　基金经理：付勇

　　起任时间：2006年1月11日

　　简历：北京大学在读金融学博士，会计学硕士、数学学士，十余年金融、证券从业经历。历任中国建设银行个人银行业务部主任科员，华龙证券有限责任公司投资银行(北京)总部副总经理，2004年加盟东方基金公司，任发展规划部经理、投资总监助理、东方龙基金基金经理助理，现任东方精选基金基金经理、总经理助理，为东方基金管理公司投资决策委员会委员。

　　和益民红利一样，东方精选也是2007年异军突起的新锐基金。在某种程度上和益民红利类似，积极大胆的操作风格和与众不同的选股思路是东方精选业绩出众的原因。

　　截至4月18日，东方精选2007年以来收益率达到62.8%，在43只偏股混合型基金中排名第三，在全部

开放式基金中排名第8位。

　　投资风格激进

　　东方精选的操作风格属于较为激进的类型。这突出表现在两方面:高度集中和快速换股。

　　从个股集中度看，东方精选在2006年下半年开始显著提高投资集中度，从之前50%左右的集中度提高到79%，在2007年一季度持股集中度降至66%，不过仍然远高于基金平均水平。如同我们前面分析的.同一时期，基金总体的持股集中度一直处于下降趋势中，而东方精选显然采取了进攻性更强的思路。

　　风格激进的另一方面突出体现在快速换股。东方精选于2006年年初成立，在2006年中期对一季度的重仓股就进行了全盘清洗，十大重仓股更换了9只。2006年年底，三季度的十大重仓股更换7个，而在2007年一季度，2006年年底的组合又几乎全部更换，仅保留了两只重仓股。

　　从持股周转率来看，2006年全年的持股周转率为471%，略高于平均水平，显示其组合调整效率比较高。

　　从重仓股组合的快速轮动中我们看到东方精选在不断地调整投资组合，其理念基于牛市下市场热点的快速转换，积极主动不断调整，采取阶段性投资为主的策略。

　　快速轮换的持股风格

　　东方精选激进的风格导致其持股风格也处在快速的变动中。2006年年底的风格资产配置是大量投资玻璃型

股票，这类资产占到51.87%，远远高于多数基金。而对成长股的投资比例则远小于基金平均水平。东方精选同样避开了当时基金集体重仓的金融、地产等板块，积极发掘重组、资产注入等题材，这在2007年一季度为其带来良好收益。2006年底前三大重仓股S上石化(600688)、华源股份(600094)、

长城信息(000748)投资比例超过股票投资的60%，凸显激进风格。

　　而在今年一季度末，东方精选的持股风格几乎来了180度的转弯，玻璃型股票被全部剔除，而核心价值型和成长型成为持仓重点，持仓比例分别为40.24%和40.96%。从风格转换上，我们认为这样的转换方向是正确的。从持股来看，2006年底的重仓股只有长城信息、S上石化得以保留，增仓重点是钢铁股。在这其中我们还可以发现在2006年曾经进行过阶段性投资的个股。

　　东方精选的高度积极风格可以视为牛市下积极风格的典型。在市场快速轮换，个股机会层出不穷的牛市深化阶段，这样的激进风格找到了用武之地。不到4亿元的资金规模也是东方精选能够如此积极操作的重要原因。而通过特色选股，东方精选在市场下跌时的抗跌性还比较强。总体来说东方精选对市场的把握还是比较成功的，这种风格在下一阶段仍有较好的潜力，建议积极投资者仍可关注。

　　图：东方精选历史收益波动

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