高位震荡 债券型基金价值凸现

　　“4.19”大跌后，市场一片恐慌，但第二天大盘就又人气十足地大幅反弹。高位震荡的格局让投资者有些无所适从。自去年股市红火以来，股票型基金和配置型基金备受投资者的青睐，而债券型基金却并不受关注。而在未来大盘继续剧烈震荡的预期下，债券型基金就成为既规避风险又能获取良好收益的上佳选择。

　　文/本刊记者 卢远香

　　债券型基金主要以获取债券类资产稳定的利息收入为主，与股票型基金相比，风险很低。而由于目前多数债券型基金持有不少可转债，有的还投资少量股票，因此，债券型基金可以在保持低风险的前提下，间接分享股市高收益。根据银河证券统计显示，虽然去年上证国债指数仅小幅上涨2.136%，但全部具有可比数据的12只债券型基金年均收益高达20.92%(不含中短债)，远超定期存款和国债收益。尤其值得注意的是，几乎所有债券型基金的年净值增长率都大幅超过了其业绩比较基准，共实现经营业绩达8.58亿元。

　　虽然债券型基金不是很多，但其也包括普通债券基金、纯债券基金、偏债型基金、特殊债券基金等。那么，在震荡调整的格局下，投资者该如何选择债券型基金呢？据工商银行的理财师潘健敏介绍，投资者可以从两方面来选出适合自己的债券型基金。

　　首先，投资者可参考债券型基金的“组合久期”。与股票型基金相比，债券型基金一般不会出现负收益和跌破面值的情况，但低风险并非没有风险，债券型基金的风险除了来自基础市场的波动之外，还有一些直接影响债券收益的情况，而利率风险是其中难以抗拒的一项。在目前进入加息周期的情况下，债券基金对利率变化的敏感程度变得非常重要。基民可用“组合久期”——即其持有的所有债券的平均剩余期限作为指标来衡量。

　　一般而言，组合的久期越长，基金份额净值就对利率越敏感，净值波动也就越大。假若某只债券型基金的组合久期是5年，那么如果利率下降1个百分点，则基金的资产净值增加约5个百分点；反之，基金的资产净值要遭受5个百分点的损失。因此，建议担心利率风险的投资者可选择组合久期比较短的债券基金，如目前市场上有6只中短债基金，组合的平均久期不超过3年，还有不超过1年的短债基金。不过，组合久期越短，预期收益也会越低。从3月的情况来看，中短债基金的收益普遍在0.1%-0.2%之间，而长债基金的收益率普遍在1%、2%左右。

　　其次，投资者可以考察债券型基金的投资标的。除投资久期不同外，债券型基金参与可转债投资和股票投资的力度也有所不同，这会直接影响所投资基金的预期收益水平。因此，在选择债券型基金时，基民还需了解其所投资的可转债以及股票的情况。据了解，债券型基金可以用其持有的债券回购融资，进行新股申购。参与打新股的债券型基金风险较低且预期收益颇具吸引力，适合偏好低风险的投资者选择。而投资适度参与股票投资的债券型基金，则可在控制风险的前提下，同时分享牛市中股市的收益。但在收益提高的同时，风险也变大。

　　正是因为现有债券型基金的相对高收益来源于股票投资、打新股和可转债三方面投资，因此，建议投资者避开或者降低持有加息对其影响比较大的纯债基金，选择股票、可转债投资能力强和打新股的债券基金。

　　这是因为一方面，在目前的普通债券型基金中，有一部分资产是投资于股票市场的。以去年业绩领先的长盛中信全债为例，该基金是以中信债券指数为标的的增强指数型债券基金，但投资股票的资产比例最高可达16%。2006年全年，这只债券型基金取得了32.70%净值增长的投资业绩。

　　另一方面，债券型基金获得高回报还与其可转换债券的比例有关。如招商安泰债券在2006年第四季度末大量持有国电转债、桂冠转债两只电力股可转换债券，可转债比例超过30%；由于今年以来电力股持续上升，可转换债券价格也随之攀升。但可转债的波动性和风险都较国债、金融债等中长期债券大很多。

　　此外，自去年恢复

　　目前，大部分债券型基金还参与新股申购。今年将有大量H股回归，交通银行、中国石油、中国海油等大盘蓝筹股仍将陆续面市。今年IPO数量大、公司质量好，且中签率有望提高、专职打新股的债券型基金将以其收益可观、风险可控的特点，再次受到低风险投资者的追捧，并成为其首选产品。