震荡市谁更抗跌

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　　如果不想放弃股票的收益，同时还想减少基金净值大幅波动的风险，基于Beta系数的基金抗跌排行榜则告诉你选择谁，远离谁

　　虽然今年一季度以来股市和基金的主旋律仍然是一路飘红，但是股市在上升过程中的几次剧烈震荡也确实让不少投资者担心不小。股市在2月27日和4月19日都出现了单日剧烈下跌，也引起基金净值的当日大幅下挫。随着股指不断创出历史新高，市场整体的震荡风险也在不断加大。那么，对于稳健型投资者，哪些基金是震荡市下避险的选择？

　　减少股票配置是风险控制根本

　　在目前的市场行情下，基金投资的主要风险来自股市波动的风险。各类不同基金因为股票投资比例的不同风险自然也大大不同。因此，对于稳健型投资者，如果想规避股市震荡，把资金在偏股型基金和偏债型基金之间进行配置是风险控制的基础。

　　2007年以来市场大致发生过3次较大的向下震荡，分别是1月28日至2月5日，2月27日，以及最近的4月19日。表1清楚地显示，在3次下跌中，跌幅大小依次是上证指数>股票型基金>偏股混合基金>配置混合基金>保本型基金>偏债混合基金>债券型基金，股票投资比例的差别是最主要的原因。

　　如果想降低风险的同时，又不想放弃股市的收益，那就只有寻求其他的避险方法。

　　从负Beta系数中寻找抗跌基金

　　那么对持股比例相近的偏股型基金来说，在股市下跌时基金净值的跌幅就和基金具体的持仓结构密切相关。虽然风险和收益大致是匹配的，但是我们还是可以试图从相对高收益的基金里面找到抗跌性强的基金。对于稳健型投资者来说，震荡市下这类基金值得重点关注。

　　Beta系数是用来衡量基金的收益和市场收益相关性的经典指标。简单来理解，Beta系数描述的是在平均意义上，市场向上或向下波动时，基金收益相对市场收益波动的倍数。也就是说，Beta系数为1说明基金收益波动幅度和市场相当；Beta系数大于1，说明基金收益波动幅度大于市场收益；Beta系数小于1，说明基金收益波动比市场更小。正因为如此，Beta系数被当作是基金风险的一个重要度量指标，Beta系数越大，基金的风险被认为越大。

　　这里面有一个重要问题，通常的Beta系数把基金收益向上和向下的波动都计入了风险。而在震荡市下，投资者更关心的是市场发生大幅下跌时，哪些基金的损失更小。也就是说，只有收益向下波动的风险更让投资者关心。我们从这一角度出发，计算基金的负Beta系数，也就是说，只有股市发生下跌时才把基金的净值表现考虑在内。

　　我们根据过去一年的基金周收益率计算了偏股型开放式基金的抗跌榜。限于篇幅，我们在此只列出抗跌榜上表现前20和后20位的基金。全部数据表可在德胜基金研究中心网站查询。

　　从表2来看，排名抗跌榜最前列的几只基金，2007年以来的收益也相对较差。不过，也有相当一批基金，如海富通回报、中国精选、天治核心、万家公用、华夏精选等基金表现出优异的收益——抗跌双重特性，在取得较好收益的同时，在三次市场大跌中净值跌幅都明显小于市场。这部分基金是稳健型投资者很好的选择。

　　表3列出最不抗跌的基金前20名。多数不抗跌的基金2007年以来收益表现同样欠佳，这部分基金的表现让人失望。其中也有业绩较好的基金，这部分基金在市场下跌时同跌可能性更大，投资者应根据自身情况把它们和其他绩优基金区别对待。