融通基金：牛市仍持续 掘金成长股

　　———访融通领先成长拟任基金经理陈文涛

　　□本报记者 唐雪来

　　央行日前再次上调存款准备金率对股市会带来何种影响？记者就此采访了融通基金研究总监、融通领先成长拟任基金经理陈文涛。陈文涛认为，流动性增加的速度远大于收缩流动性的力度，牛市远未结束，成长股蕴藏巨大机会。

　　陈文涛指出，流动性泛滥的根本原因在于中国的贸易顺差不断加大，引发的外汇占款呈增长趋势，导致货币供给持续增加。尽管央行不断采取措施收缩流动性，但远未达到改变这种趋势的程度，因而股市资金供给仍非常充裕。而A股市场由于规模不大具有一定的商品市场特征，所以资金推动会使得市场的整体市盈率不断攀升。

　　陈文涛说，

股票市场上涨的本质原因还是宏观经济向好和企业利润提升，中国恰好具备这两大优势。中国宏观经济进入持续稳定高速增长的长周期：工业化、城镇化、消费升级、“人口红利”推动中国经济长期快速增长，奥运会举办将成为大国经济崛起的标志。多因素刺激上市公司利润增长：股权激励的实施，让管理层短期释放利润；所得税率一旦下调到25%，可能提升整体业绩8-10％；股权分置以后，资产注入成为提升公司业绩的重要途径。而

人民币升值趋势形成又引致全球资本向中国流动，而这种流动又加剧人民币升值压力和人民币资产的价值重估，正反馈机制正在生成。另外，从估值水平看，基金重仓股2007年的动态市盈率在25倍左右，今年的预测增长率有30%，股价虽然处于估值上端，但仍在合理的范围中。

　　对于基金重仓股滞涨这一现象，陈文涛表示有几方面的原因：由于这些上市公司都很透明，可预测性又很强，股票估值又已在上端，因此，就只能用时间来换空间。但市场中资金充裕，有很多资金并不愿意等待，就转而去炒一些题材股或者低价股。另一方面，这也与市场参与者结构有关。去年是机构特别看好市场，因此，有业绩支持的好股票股价上涨；而今年很多散户进入市场，散户比较喜欢低价股，也造就了低价股行情。他坚持认为，好公司肯定更赚钱，虽然暂时这一效应还没有显现出来，因为目前市场上的钱太多了。一旦出现下跌，甚至只是大的波动，就能体现出绩优股和“讲故事”股票的差别来。

　　陈文涛表示，自己的主要目标仍是那些能持续高速成长的企业，成长性的高低和持续性是关键，而这些企业主要集中在先进制造业、服务、消费等行业。

　　陈文涛分析，中国经济崛起正浓缩发达国家100年走过的历程，第二次浪潮与第三次浪潮同时起飞。第二次浪潮中工业制造业大发展，其中装备制造业开始进入快速增长阶段，中国工业化正在进入重化工业化阶段（工业化深化阶段），这就给中国先进制造业中的领先企业带来机会；第三次浪潮中消费结构升级、现代服务业大发展，银行、保险、证券等金融服务类产业、

房地产、物流运输服务、商业零售、医疗保健将快速增长，这些行业中的领先企业也将得到极好的发展机会。

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