一季度偏股型开放式基金申购赎回情况分析

　　□ 聚源数据研究所 黄 翔 邓 海

　　07年1季度伴随牛市行情的深入进行，沪深股市继续稳步攀升，该季度沪综指虽然涨幅只有19.01%，但沪深300指数涨幅高达36.29%。受市场行情火爆影响，偏股型开放式基金发行出现了抢购的场面。1季度新发了13家基金，总发行规模达到1151.01亿元，平均每家基金发行规模达到88.54亿元，其中，长盛同智和大成积极首发规模最大，分别为117.94亿元和106.12亿元，而发行规模最小的汇丰动态也有52.66亿元。

　　在新基金发行火爆的同时，老的偏股型

开放式基金通过不断持续营销，其基金规模也较上一季度有了明显的提升。根据聚源数据研究所对189家，有可比性的偏股型开放式基金的统计，这些基金07年1季度总规模达到5066.21亿元，较06年4季度4361.39亿元，上升了704.82亿元。加上新基金发行因素的影响，1季度偏股型开放式基金份额扩大近2000亿元，创出了该类型基金单季扩容的新纪录。但是，我们也应看到，在偏股型开放式基金市场一片繁荣背后，一些固有的问题并没有得到解决。

　　1季度偏股型开基赎回情况不容乐观

　　通过对189家偏股型开放式基金进行统计，06年1季度总申购达到3406.49亿元，而总赎回只有2873.23亿元，净申购533.26亿元。似乎基金规模保持稳定增长。但是实际情况是，189家基金中有96家出现净赎回现象，占全部样本的50.79%。其中，06年首发冠军嘉实策略净赎回最严重，1季度该基金申购仅26.84亿元，而赎回却高达167.42亿元，净赎回份额达到140.59亿元，此外，广发优选、华夏优势、易基平稳和南方高增等4家基金净赎回份额超过60亿元。这5家基金中有4家是06年新发行的，其中，嘉实策略和华夏优势发行时间还在06年11月和12月。易基平稳虽不是新发基金，但在06年12月初也进行了大比例分红，每10份基金单位派现达到8.1元。对新基金的不断赎回可以看出，多数投资者并没有长期持有的决心，一季度非主流个股的普涨，严重动摇了他们的信心。

　　同样，在出现净申购的93家基金中，赎回情况也不容乐观。如果我们用净赎回去除以净申购，求得赎回占申购的比例，可以发现这些基金中，有35家该指标值大于0.5，其中，最高的嘉实服务和泰信优质分别为0.97和0.9，这两家基金的申购和赎回几乎相等。而1季度表现最好的华夏大盘也达到0.89，其申购份额3.55亿元，而赎回达到3.14亿元，二者也相差无几。此外，富国天益、180ETF、金鹰小盘、国泰金马和新动力等5家基金都达到0.8以上。由此可见，在出现净申购的基金中，赎回情况同样严重，不少投资者在基金净值上升时，选择了落袋为安。

　　在如此短的时间内出现巨额赎回，这也是近年来所少见。从一个侧面可以看出，投资者持有基金心态并不稳定，短线思路对于基金品种的选择和持有时间长短的把握上，都充分地反应出来。投资者不断反复进出，使得基金经理必须花较多时间和精力应对赎回问题，这一因素也制约了基金业绩的进一步提升。

　　大比例分红使基金暂时摆脱困局

　　通过对1季度净申购份额最大的20家偏股型开放式基金进行分析，可以发现，有15家基金进行了大比例分红(07年1季度每10份基金单位派现超过3元)和拆细，此外，还有2家基金在06年12月份进行了大比例分红，这些基金占到全部样本的85%。其中，07年1季度净申购额最大的南方稳健，每10份基金单位派现高达13.9元，排名第二的易基积极进行了1：2.5的拆细，这些因素成为他们规模剧增的重要原因。但是，由于投资者的短线心态影响，估计今后他们也将很难再保持规模的持续增加，最坏的可能如同易基平稳一样，在二季度出现大量赎回。所以，如何引导投资者树立长期投资理念，对今后基金的发展将显得十分重要。

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