短期封闭式基金成为近期焦点

　　□招商证券 王丹妮

　　即将进入“封转开”最后阶段的基金金元、基金通宝复牌后都连续两日涨停，其周价格涨幅在同类基金中也位居前列，显示短期基金仍是市场的重要焦点。目前短期封闭式基金最大的风险仍然是转型期间基础股票市场下跌的系统风险，新进入资金应密切关注市场波动，择机构建组合。

　　封基整体折价率小幅回落

　　上周A股市场继续振荡上行。上证指数周涨幅4.90％，深圳成指涨幅达4.19％，而全市场指数沪深300全周上涨5.51％。

　　上周封闭式基金指数振幅明显超过基础A股市场。至周五两市封闭式基金指数均收于阳线，但均低于大盘周涨幅。上海基金指数收于2282.69点，全周上涨2.10％；深圳基金指数收于2677.47点，全周上涨1.26点。

　　上周有交易的基金共46只，周总成交量为62.87亿份基金单位。整体换手率8.25％。成交量和换手率均较前周有所下降。

　　上周46只封闭式基金中29涨17跌。基金金元、基金通宝长时间停牌后复牌，价格涨幅较大。

　　上周随着大部分基金分红结束，封闭式基金价格上涨乏力。加之封闭式基金整体净值获得上升，最终封闭式基金整体折价率小幅回落。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率下降至27.61％，而3年以内到期的短期基金整体折价率进一步下降至8.74％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率微幅上升至31.91％。

　　截至上周五，折价率在30%以上的基金为21只，折价率在20%-30%之间的封闭式基金共5只，而折价率在20%以下的基金共20只。与剩余期限相关的折价率整体结构仍然保持稳定。

　　开放式基金方面，上周主动投资的偏股型基金净值均获得上涨，且平均涨幅超过前周。

股票型开放式基金平均净值涨幅超过2.35％，灵活配置混合型基金涨幅为2.01％，明显优于稳定配置混合型基金1.77％的涨幅。封闭式基金平均净值增长率为2.20％，增长幅度位于混合型和股票型之间。以沪深300指数做比较基准，上周主动投资的偏股型基金未能取得超额收益。

　　此外，上周ETF和指数型基金净值增长率分别为4.59％和3.14％，明显高于同期股票型基金净值增长水平。

　　近期基金市场投资要点

　　随着分红影响的逐渐消化，封闭式基金整体折价率延续上周走势，短期基金折价率小幅下降，而长期基金整体折价率基本上维持在30%的水平。

　　从长期来看，封闭式基金的折价率将继续下降。上周基金一季度业绩报告全线发布，基金业绩再创新高，未来分红依然值得期待；创新型基金、股指期货的推出逐日逼近以及封闭式基金将作为融资融券的标的物，这些都将进一步推动封闭式基金价格向价值回归。

　　上周又有四只封闭式基金转换为开放式基金。由于转换价格是以转换当日原封闭式基金单位净值为准，因此其份额持有者在“封转开”的过程中，获得了价值相当于封闭式基金净值的开放式基金，从而得到了封闭式基金价格和净值之间的差额收益。与此同时，基金金元、基金通宝也进入了“封转开”进程最后的复牌阶段。从市场表现上看，这两只基金复牌后都连续两日价格涨停，其周价格涨幅在同类基金中也位居前列，显示短期基金仍是市场的重要焦点。

　　目前短期封闭式基金最大的风险仍然是转型期间基础股票市场下跌的系统风险。我们依然维持上周策略，即对即将到期转型的封闭式基金采用“时间匹配”策略。目前基础A股市场整体波动性较高，我们认为当前已经持有的封闭式基金头寸可以继续保持，但新进入资金应密切关注市场波动，择机构建组合。

　　Observation

　　■ 一周观察

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