股票仓位接近8成 部分混合基金高仓位惹争议

　　说起混合型基金，投资人的直觉是，它的风险比股票型基金要小，收益也相对少。不过，如果投资者按图索骥，未必能得偿所愿。数据显示，在今年一季度的牛市中，很多混合型基金股票仓位并不低，而且，还不能排除其中有基金进行超限高股票仓位操作、公布季报前突击减仓的可能性。

　　仓位直追股票型基金

　　根据天相投顾对一季报的统计，至今年3月31日，混合型开放式基金平均股票仓位为77．32％。全部72只混合型基金中，股票持仓在90％以上的有13只；80％－90％之间的有11只；在75％以下的有37只，仅占一半。这显示，很多混合型基金股票仓位直追股票型基金。

　　更值得关注的是，季报提供的仓位数据是一个时点数据，并不代表基金在三个月里面的整体仓位水平。换句话说，即使基金在平日里满仓

　　2月27日，上证指数跌8．84％，两市约800只个股跌停。72只混合型基金中，当天净值跌幅超过9％的有5只，在8％到9％之间的有15只，最惨的一只基金净值跌了9．65％。这一跌幅令人费解。

　　按照公开披露的信息，该基金股票最高投资比例可达到95％，至2007年3月31日，该基金股票投资占基金净值的91．67％。可以推算，假设该基金2月27日达到了股票持仓上限，而且它的所有持股当天全部跌停，净值下跌也应为9．5％，或稍有差距。之所以能超出9．5％达到9．65％，容易联想到的原因是，它由于分红或赎回等被动原因资产暂时超限；它可能还有比股票风险更大的投资品种，如权证；抑或它的股票仓位超出了契约规定的上限。

　　有迹象加重了后两种可能性。一季报显示，该基金至2007年3月31日持有的债券资产为零。

　　高仓位有悖契约

　　不过，对于高限操作乃至可能存在的越限操作，不少基民却表达了“有奶便是娘”的实用主义态度。“只要净值好，满仓也无所谓。”也有投资者表示了反对，“股票仓位高是涨得快，可一旦跌下来，跌得也快啊。购买混合型基金原本就是为了降低购买股票型基金的风险。当初合同怎么写的，就应该怎么来。既然当初说卖的是杯子，怎么能给我一个碗呢？”

　　对此，一些基金经理也表示，一些混合型基金股票仓位打得那么高，却放在混合型基金里面进行排名，容易给投资者造成误导。他同时表示，减少短期行为，尊重契约，还需要更多的监管和更多的行业自律。

　　不过，也有业内人士认为，混合型基金本身就看重基金经理的选时能力，只要确实不是故意超限，股票仓位在较长时间内保持在契约上限，也无可厚非，市场上涨时它可能得益，但市场下跌时也可能受损，风险收益仍是对等的。