泰信基金：削峰填谷攻守兼备

　　证券时报记者张哲

　　本报讯泰信基金近日发表了中期投资策略报告，表达了对二季度股市继续看好的观点。泰信基金认为，一季度A股震荡上行的特征将贯穿全年，二季度将立足于均衡配置采取的动态调整策略，坚持“削峰填谷，攻守兼备”的原则，提高资产的收益速度，同时注意规避个股风险。

　　泰信基金在该份报告中表示，一季度以来，A股市场始终处于一种基于长期的牛市期待与短期恐惧的矛盾交织的震荡上行状态中，市场缺乏持续的行业性板块机会，板块切换极其频繁，个股机会层出不穷，这种态势将会贯穿全年。

　　不过，虽然股市呈现高波动状态，但支持牛市的基础因素并没有发生任何改变，宏观经济持续增长，投资、净出口、消费三大需求中，消费保持了持续的上升态势，投资增速回落，调控将更有利于经济平稳运行；从已公布2006年年报的1100多家上市公司看，平均净利润增长超过60%，预计在未来5年或更长一段时间内，中国企业的利润率和利润增长速度仍将维持在高位，而未来更多公司完成股权激励后，将充分释放利润，极大地促进其后续的利润增长；另外，全流动时代的到来，整体上市、资产注入和整合等各种并购重组手段将带给市场带来一系列丰盛的宴席，支持未来十年甚至更久的一个活跃市场；贸易顺差和由此带来的人民币升值———资产重估类的价值挖掘不会很快结束。

　　因此，泰信基金表示，虽然近半年来A股市场快速上涨，市场整体估值水平大为提高；虽然市场短期涨幅过大、过快及对政策面变化的潜在担心等因素可能在年中引发回调，但这种回调即使发生也并非反转。因为推动中国A股市场上涨的基本动力———宏观经济、企业盈利、股改后的并购盛宴、内需旺盛、人民币升值等关键因素中短期将不会发生根本性的变化。在此背景下，宏观调控、新股发行及大小非解禁都不会影响中国A股市场长期牛市的格局。

　　基于以上判断，在二季度，泰信将采取“削峰填谷，攻守兼备”的投资策略。具体解释为，对牛市的中长期判断决定了投资的

股票资产配置应该长期保持在较高水平，但是从平抑波动性的角度，需要在市场涨速过快的时候进行一定比例的削峰获利，在市场出现多杀多的非理性调整时，则适度增加到满仓。同时，牛市当中的个股道德风险将成为防范的重点，如何发现并回避虚假重组、成长陷阱，将成为防范恶性泡沫的重要课题，也正是基于这种好公司不容易发现，一旦发现就值得重仓持有。

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