国泰基金：市场可能出现大幅调整

　　A股市场回顾

　　上周市场大幅振荡，但指数最终仍然有惊无险的收复失地，并且本周最高指数突破了3600点，最终上证指数收报于3584.20点，上涨幅度为1.87%，深证综指收盘于1003.87点，上涨幅度为5.85%，两市股票累计共成交13063.63亿元，成交量与上周增加约10%。

　　上周市场一度出现大幅振荡，但最终市场还是强势如故般转危为安。和今年一季度的市场特征相似，现阶段的行业特征依然比较淡化，没有持续表现的行业，个股火爆成为市场主要的特征。低价股、消息股仍旧是涨幅最大的股票，而基金重仓的大盘蓝筹股依旧比较低迷，银行、钢铁、石化等大市值的行业基本都是同步大盘表现、甚至略低于大盘。电力行业则在行业基本面前景有望改善的预期下表现较强。前期的热点资产注入和整体上市似乎有些退潮，中金黄金等公告资产收购的公司并没有出现预期中的持续上涨，利好消息已经有所预支。随着股指的连续上涨，市场开始进入普涨阶段。

　　本周市场展望

　　上周市场再度出现了一次有惊无险的大振荡。对于本周市场，我们认为，市场的确是进入了较为疯狂的阶段，若没有强有力的政策调控，市场很难出现大幅调整，我们只能关注新开户数量、基金销售数据、以及更加关键的调控政策出台的时机和力度。

　　巨大的财富效应正在吸引越来越多的中国国民成为股民，并且巨额的储蓄已经开始向股市转移，庞大的资金流入使得股市的上涨不再需要什么理由，钱多就是上涨的唯一理由，因而我们很难判断市场的狂热会达到何种地步。也许我们能做的是去分析一下何种局面出现可能预示着狂热会降温、股市会调整。

　　我们认为，一个是从资金面本身的变化分析，重点可以观察每日新增开户数，数据显示，4月9日至13日的日均开户数在20万户左右，而到16日至19日则增加至25万户左右，如此庞大的开户数量将为股市带来大量的新增资金，这可以成为我们无法预测所谓的“天量见天价”中的“天量”到底是何水平的重要原因。另一个可以观察的就是调控政策出台的时机和力度，政策也许是目前唯一可以抑止投资狂热的外部力量，96年和01年股市的疯狂都是在政策外力的打压下才出现调整。

　　总体而言，近期我们将从以上两个因素去判断市场的前景，如果没有明显变化，市场目前的格局将会延续。

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