小盘基金效应初现

　　主持人：目前市场上已经显现出散户勇猛杀进、机构谨慎减仓的情况。相关数据显示，今年一季度业绩排名前十位的基金，有6只规模在10亿以内，其中4只规模小于2亿；而排名前30位的基金，有17只规模小于10亿，27只规模在20亿以内。可以说，“小规模基金”的效应已经初现。

　　■基金聚焦

　　股民热情基金经理减仓

　　虽然散户入市火爆，单日新增A股开户数在最近阶段的交易日中已经超过20万，四月新增A股开户数共为89.7万，而2005年的新增开户数仅为85万，四个交易日的新增开户数超过2005年全年。

　　但基金经理们的操作显然谨慎很多，已披露一季报的开放式基金平均股票仓位为80.2%，较去年四季度的83.36%减少了3.16个百分点，持股集中度也由去年四季度的54.58%降至50.66%。封闭式基金减仓更为明显，仓位由去年四季度的77.54%降至70.21%。债券投资比例则有所上升，股票方向开放式基金债券仓位由去年四季度的7.9%升至11.44%。

　　基金的减仓行为不仅幅度较大，而且较为普遍，近日披露季报的偏股型基金有六成以上出现减仓，幅度最大的接近基金净值的30%。各类基金中，封闭式基金的减仓幅度最大达到6.68个百分点，积极配置型减仓6.65个百分点，股票型减仓4.8个百分点。

　　一季度小盘基金显优势

　　统计显示，今年一季度业绩排名前十位的基金，有6只规模在10亿以内，其中4只规模小于2亿；而排名前30位的基金，有17只规模小于10亿，27只规模在20亿以内。业内人干表示，一季度基金业绩的分化一定程度是因为基金的“小规模效应”。

　　至于小盘基金为何能在2007年取得如此优异的业绩？市场人士认为主要有两大原因，一是大盘股在2006年连续上涨奠定了坚实的牛市平台，为今年成长类中小盘股的持续活跃打下良好基础；二是今年以来股市行情处于高位震荡整理中，中小规模基金抗跌能力强。

　　而对于大基金来说，调仓换股则相对较难；而且，一些巨型基金往往要经历一个规模逐渐缩小的过程，面对这一过程中的大量赎回压力，基金净值难以有较好的表现。因此，整体而言，在2007年震荡向上格局中，小盘基金中出现“黑马”的几率会更大。

　　巨型基金有限的市场容量不仅限定了大资金的腾挪空间，也使得选股的难度变大，而资金量过大，势必要大量地分散投资，虽然所投资的优质股票有可能涨幅很大，但由于占基金资产的权重较小，而导致利润的摊薄。

　　而目前市场上新发的基金显然也注意到了这一点，继上周一华安中小盘基金在一天内募集300亿提前结束募集后，华商领先企业基金将于本周二通过建设银行、民生银行、北京银行以及中信证券、银河证券等代销机构发售。值得注意的是，该基金仅限量发售60亿。该公司认为60亿的基金规模更有利于集中资金投资优质股票。

　　成长股不失为好选择

　　“与去年四季度大盘蓝筹股一枝独秀不同，今年来的行情呈现出热点多元化的特征，成长股成为基金经理聚焦的焦点。”这是华安中小盘成长基金经理刘光华的观点，对并非专业人士的普通投资者而言，投资中小盘基金不失为一个较好的选择。

　　一方面，中小盘基金更容易获得超额受益。由于中小盘股票的股价表现强于大盘（尤其是在牛市当中），长期来看，以投资中小盘股票为主的中小盘基金的收益更让人值得期待。并且，这类基金规模相对较小，可选择投资的股票余地比较大，操作上更具灵活性。

　　另一方面，基金的组合投资可以一定程度上降低风险。在获得超额收益的同时，投资中小盘股也具有一定的风险。最主要的是小公司经营风险大、股票交易的流动性差和股价波动率大。这就需要更专业的研究和灵活多变的操作技巧。基金组合投资的方式是降低这些风险的有效途径。不同于散户投资者，专业的基金管理公司更有能力甄别出业绩良好、竞争力强的优质中小公司，并选择多个这类公司进行投资，不会因为宏观或微观某些单一的因素而导致组合盈利出现大幅度的波动，投资回报实现的可靠性增强。

　　■基金点评

　　当潜力企业遭遇潜力资本

　　2004年国联安首发国内首只德胜小盘精选基金以来，金鹰中小盘、广发小盘等一直在股市大势和大盘基金的树荫下试图另辟蹊径。和中小企业共同成长的价值投资理念却似乎只有在这个时节豁然开朗。

　　随着小盘封闭式基金的“转开”，由基金安瑞转型而成的华安中小盘成长股票基金在申购当日即告发行结束，300多亿元的认购“新高”为中小企业的成长提前埋单。无论是企业还是资本市场，中小板块是否成长无忧，是投资人最为关心的问题。

　　根据国家统计局的数据，截至2005年底，经工商部门注册登记的中小企业已达4200多万户，占全国企业总数的99.6%，吸纳了全国75%以上的城镇就业人口，占出口额的68%，税收的48%。目前中国中小企业的产值约占国内生产总值的一半，年平均增长速度达到30%。而今年初，亚行再度追加300万美元支持中国中小企业发展。

　　而上市的中小企业，在一个更为规范的融资环境和监管制度下，更加具有开阔的视野和发展的优势。

　　中小盘成长基金致力于挖掘具备未来成长性的中小市值股票，分享长期成长。转型前的基金安瑞在2007年第一季度净值增长率达到35.66%，位列小盘封闭式基金的首位，全部封闭式基金的榜眼。在过去的投资中，应该已经默默捂住一些市场热点。

　　尽管大盘蓝筹在竞争市场中往往占据某些垄断优势和先发优势，但罗马不是一天建成，Google的案例让梦想照进现实。

　　当潜力企业遭遇潜力资本，并非没有想象的空间。

　　（特邀作者朱敏）

　　买卖基金有门道

　　当投资者决定要买开放式基金了，也想好要买什么样的基金，但真正要操作时，却常常搞不清楚通过哪种方式进行开放式基金交易才能事倍功半。

　　目前，国内买卖基金的主要渠道分银行代销、券商代销、基金公司直销三大类，每种渠道下又分为电子交易与柜台交易两种方式。

　　银行代销柜台交易要去网点排队，而银行的电子交易可通过网上银行与电话银行进行。一般情况下，投资者办理好电话银行和网上银行的手续后，就不需要再去网点柜台进行交易了。由于买卖基金是非现金交易，银行账户与基金账户是绑定关系，资金也十分安全。

　　一般的，银行的网上银行也是可以办理基金的开户手续，投资者可以节约大量的时间，也可以避免柜台交易仅在股市交易时间办理的问题。另一方面，有些银行的网上买基金还进行申购费率的优惠。

　　券商代销的柜台交易也需要去券商营业部进行交易，券商的网上交易和电话交易比较成熟，投资者也可方便的通过电话及网上购买，有些券商对通过网上交易买开放式基金还实行申购费率优惠。

　　基金公司柜台交易一般是面向机构客户和大额个人客户。基金公司的网点极少，个人投资者通过基金公司的柜台交易手续比较麻烦，所以大多数的基金公司都开通直销的电子交易，但一般仅限网上交易。华安基金公司是较早开设电子直销交易买卖开放式基金的基金公司，华安银基通过电子直销业务既可以进行网上交易也可进行电话交易。

　　基金公司的电子直销交易都要选择一家银行做为直销的结算银行。目前，中国农业银行，浦东发展银行，兴业银行，民生银行上海分行都开通了基金电子直销清算业务，但各家银行所支持的基金公司不尽相同。

　　农业银行的网上直销业务目前仅支持网上交易，浦发银行、民生银行的银基通直销业务可以支持基金公司的网上交易和电话交易。

　　基金公司的电子直销业务的基金申购费率都有优惠，目前大多数股票基金的申购费率为0.6%，相当于代销申购费率的4折。基金公司的电子直销业务还具有到账快，可以进行基金转换的优点。（施若愚）

　　基金业绩的主要决定因素

　　1、资产的配置。

　　基金配置中股票的比例越高，其承担的风险越高，收益或损失也可能越大。在2006年市场上涨的行情中，沪深300指数上涨121.02%，开放式股票型基金上涨121.4%，开放式偏股型混合基金上涨112.46%，开放式债券型基金只上涨20.92%。2004年4月至2005年6月在市场下跌的行情中，上证指数下跌42.69%，开放式股票型基金下跌20.42%，开放式偏股型混合基金下跌17.74%，开放式债券型基金仅下跌4.79%。

　　2、市场大势的表现。

　　衡量市场涨跌的指标是比较基准的变化。多数基金业绩随市场变化而变化，潮起潮落，水涨船高。能够很好拟合比较基准，并保持风格稳定的基金就是好基金。

　　3、基金经理的选股和择时能力。

　　基金经理挑选到好的股票，抓住合适的入市时机，能极大地提高基金的收益。只有合理战胜比较基准的才是基金经理的贡献。

　　4、交易成本的控制。

　　每次交易都有交易成本，这些成本要从基金资产中提取。好的基金应该减少操作，以低换手率来维护投资者利益，而不好的基金往往通过频繁交易进行波段操作。换手率越高，交易成本越高。