广发基金基金大讲堂：如何构建适合的基金组合

　　新快报记者李芳芳实习生谢少萍摄影王翔

　　第二讲：基金团队选秀与基金组合构建

　　主讲嘉宾：杨岿（广发基金管理有限公司市场拓展部渠道经理）

　　主持人：蒋江敏（新快报经济新闻中心副主编）

　　讲座时间:

　　4月21下午三点至五点

　　目前市场上的开放式基金已接近300只，琳琅满目，眼花缭乱。买什么基金好？按海外的实证研究来看，基金长期业绩表现差异的主要决定性因素在于资产配置以及基金经理，因此，怎样选择基金团队跟组合基金就成为许多投资者关注的问题。上周六下午，广发基金“基金大讲堂”第二讲继续开讲，杨岿表示，选基金关键是选投资团队，最好的基金其实并不存在，我们要选的是最适合自己的基金，投资是需要组合的。

　　基金团队选秀三原则

　　投资者购买基金，就相当于雇了一个投资团队帮其打理投资

资本市场的资金，投资团队的投资能力是每个基金公司获得客户信赖的核心要素，因为投资团队的整体投资能力决定该基金公司旗下每只基金在不同市场状况下的实际业绩。为此，投资者需要更好地了解一个基金公司投资团队的实力，才能获取更好的收益。

　　目前市场上存在这样一种情况，很多基民买基金都只看单个明星基金经理，其实，这样的认识是不太全面的。拥有明星基金经理固然是一件幸事，但如果团队的投资研究力量雄厚，而不只是某一个明星基金经理在起作用，对于基金投资人来说则更是福音。这样它旗下所有基金的业绩大致都能保持一个较好的水准。"

　　大家在评价基金公司的时候，一般会参考该基金公司旗下基金的过往业绩或者是看报纸、网上的评论和周围人群的评价，一般的投资者并没有条件到基金公司进行实地调研，就算到了现场，也很难直观分辨哪一家基金公司更好一些。杨岿给投资者介绍了三个原则对基金公司进行“选秀”。

　　首先，可以看第三方评级机构的综合评价。对单个基金经营业绩的评价目前比较权威的是美国晨星和路透理柏(lipper)等机构，另外，国内也有相当多机构针对基金公司整体实力进行评选。

　　其次，要关注基金公司旗下所有基金从成立之日起在不同市场状态下的综合表现。优秀的团队投资研究力量雄厚，而不是某一个明星基金经理的作用，同时，这样可以减少对个人的依赖，也就可减少在投资上犯错误的概率。另外，有的基金公司在熊市中业绩好些，有的基金公司在牛市中业绩好些，如果在不同的市场都能做出好业绩的基金公司投资研究实力就更强了。在这方面，中国银河证券基金研究中心进行了专项研究，每半年发布一次《基金管理公司投资管理能力综合评价》，也可以做为很好的参照。

　　第三，要关注基金公司管理基金资产的规模多少。基金资产规模多的基金管理公司相对具有更丰富的管理经验，更能够经受市场的考验。一般来说，普通投资者进行基金投资时只看其近期的业绩，总是很少考察该基金公司的资产管理规模，这实际上忽视了管理资产的规模对基金管理人的重要性。其实基金管理人是不得不以持有人的利益为第一位的，因为只有对持有人有长久持续回报，其管理资产的规模才能不断扩大，而按规模计提管理费是目前基金管理人几乎唯一的收入来源，这也是开放式基金这个品种能最大限度地保障持有人利益的根本。因为基金公司的资产管理规模集中体现了该公司的过往实力与市场人气，过小的规模往往意味着经营压力，所以专业的投资机构———保险公司选择基金公司时有一个硬指标是最低基金资产管理规模。

　　有效组合才能降低风险

　　杨岿认为，“构建基金组合很关键的一条就是构建的组合必须是有效的组合。组合能够分摊个体的风险，个体之间的相关度越低，分散风险的效果就越好，而不是取决于基金的数量。”

　　杨岿举例说，这里有两个组合：组合A和组合B，组合A——四家优秀的基金公司旗下各一只股票型基金（各25%）的组合，四只基金实际持股比率在90%－95%左右，风格类型很相似；组合B——某著名基金公司旗下一只股票型基金(100%)，持股比率在90%以上。从2006年一整年的基金净值增长率来看，组合A和组合B基本是同涨同跌的，风险并没有有效得到分散。这是为什么呢？

　　杨岿指出：“这样的组合是无效的组合。”“有效的基金组合是不同类型的基金组合，或者同类基金配置一定要配置不同投资标的的产品，这样的组合才能降低风险。”

　　之后，就很容易理解核心组合的概念了，“核心组合是投资者持有投资组合中，用以实现其投资目的的主要部分，可以占到组合的60-80%。构建核心组合也对投资者最终投资目标的实现起着决定性的影响。核心基金最好是业绩稳定、特点鲜明的基金。”杨岿表示。

　　杨岿还提醒了几点投资组合中的注意事项：不一定只购买一家基金公司的产品，不同的基金公司可以做一个组合；不一定追逐新基金，如果看好一个基金公司的话，新基金和老基金可以组合着买。

　　最终构建形成的基金组合，在投资品种上，可以是适合您的风险偏好与投资预期的组合；在投资数量上，可以是2-3家基金公司的3-5只基金产品的组合；在投资方式上，可以是一次性投资与基金定投方式的组合。

　　承受力不同投资对象有差异

　　在做投资之前，投资者需要先进行财务规划，再根据自己的风险承受能力，以及投资期限，选择合适的基金投资品种。

　　杨岿表示，“如果您资金是计划长期投资的，而且对投资的风险有了心理准备。那么你就可以充分利用长期投资的优势，去寻求更大的收益。如果投资开放式基金，就可以大着胆子选择最激进的95%持股上限的股票型基金，而且可以选择那些投资中小市值企业的‘中小盘’成长型股票基金，也就是所谓的最激进、风险最大、收益最大的基金。但如果您只想投较短的期限，而且比较担心亏损，你就可以选择持股比例较少的基金，因为如果股市真的下跌了，这种基金的抗跌性要比高持股率的基金要好得多。”

　　根据不同的投资目标，杨岿给出了不同的组合选择的建议：

　　组合配置

　　不同投资标的股票型基金各50%

　　风格不同的配置型基金(A40%;B30%;C30%)

　　配置型基金40%货币型基金60%

　　适合客户

　　25－35岁年青家庭积极型投资者

　　35－50岁中年家庭稳健型投资者

　　50岁以上老年家庭温和型投资者

　　风格描述

　　高收益中高风险

　　中高收益中低风险

　　中收益低风险

　　你问我答

　　Q：我买的是广发的优选，但最近发现小盘收益比较大，因此想转到小盘去，你对这样的情况怎么看？

　　A：广发优选跟小盘是两种风格不一样的基金，去年四季度大盘跑得比较好，而今年一季度小盘跑得比较好，这正好说明了基金组合的重要性。如果你的风险接受能力比较高，可以一半资金买优选，一半的资金买小盘，这样就可以享受基金组合给您带来的收益。

　　Q：我现在手头上买的是广发稳健，而我想把一部分转到广发小盘，是不是一定要先赎回再申购呢？这样是不是有一个时间上的浪费？

　　A：广发稳健增长基金是与广发小盘基金是在不同机构注册登记的，两者之间无法实现互相转换。具体的操作细则可以拨打公司的客服热线咨询。

　　Q：我是一个新基民，买基金高出低进和长期持有有什么区别？

　　A：开放式基金是一种适合于长期投资的品种，通过判断股市短期的涨跌来决定申购或者赎回是一件非常难的事情，尽管它具有极强的诱惑。2005年广发基金的投资人中，真正做到在相对低点前后申购、并同时又在相对高点前后赎回的人仅有十万分之一，高抛低吸不具有实际可操作性，而且波段中的高低点往往只有一两天的时间，要做对需要一连串的准确判断，而长期持有仅仅需要足够的耐心，在实际投资生活中做对波段的客户也是万里挑一。以美国的数据来看，从1984年到1998年，共同基金平均收益超过500%，但普通投资者的平均收益仅为186%，余下的那314%的收益由于频繁的买卖而损耗了。因此，对于大众投资者，长期持有收益会更高。

　　

　　

　　（欧志彬／编制）