跑赢商品大牛市 资源类股票基金异军突起

　　洛阳栾川钼业（3993.HK）已于上周结束IPO公开招股，从招股前一天忽然调高招股价到李嘉诚、沙特王子、李兆基等超级富豪的认购，再到预计冻结资金近3000亿，洛阳钼业的市场人气一点也不逊于两大热门新股碧桂园（2007.HK）和中信银行（0998.HK）。

 

　　投资人对资源类股票的疯狂追捧同样蔓延至香港基金市场。近期的香港基金市场正在悄然发生变化，自去年底以来，东协国家股票基金雄踞涨幅榜前十名的现象突然消失，资源类基金异军突起。截至上周五，MorningstarAsia“香港基金三个月荣誉榜”上，以“美林世界矿业基金”为代表的资源类基金占据荣誉榜40％的席位。

 

商品市场一季度重新爆发

 

　　事实上，一度沉寂的国际商品市场在今年3月份得到集中爆发，原油、黄金、铜及大豆等商品价格全线飘红，其投资收益近九个月来首度超过了国际股市和债市。

 

　　据专业统计机构提供的数据显示，纽约商品期货交易所（Nymex）、芝加哥和纽约期货交易所今年年底交货的石油、黄金、大豆及糖的期货投资回报率至少达3.7％；由28种商品组成的瑞银彭博CMCI指数今年首季的收益率高达5.7％。

 

　　市场交易数据则显示，英国伦敦LME期铜价格在今年前三个月累计大幅上涨8.4％，升高至每吨6860美元；纽约商品交易所原油期货价格今年首季大涨7.9％至65.87美元/桶；马来西亚商品交易所棕榈油价格季度涨幅达3.5％，每吨报3064林吉特（约合597美元）。

 

　　与商品市场再度火爆相比，美国国债今年首季的收益率仅有1.6％，德国债券前三个月的回报率是0.3％；全球股市经过一波大幅震荡之后，美股标准普尔500指数前三个月涨幅只有0.2％，欧洲股市道琼斯Stoxx600指数涨幅也未超过2.5％。

 

　　商品大师罗杰斯三月底表示，根据他的研究，商品市场的牛市周期一般最短可持续15年，最长可达23年。因此，他断言，商品市场可长期看涨至2014年～2020年。由他本人创设的国际商品指数（RICI），自1998年8月1日成立以来已经累计上涨了243％，而同期美股标准普尔500指数仅上扬了43％。

 

　　高盛集团、德意志银行等国际知名投行日前发布报告称，国际商品市场今年年初的回调只是暂时性的，其长期上涨的“超级大牛市”行情并没有发生任何改变。

 

供求偏紧支撑资源价格

 

　　澳大利亚AMP资本投资公司的基金经理人Shane Oliver表示，未来三个月内，更加看好商品市场及商品类股的前景。晋裕环球资产管理研究部联席董事林伟雄则认为，中国及印度经济的高速增长，对金属、石油等资源需求强劲，是支撑相关资源价格高企的主要原因。

 

　　据统计，中国经过多年的工业化及城市化后，加速了对基本金属和贵金属的需求，目前除了原油，中国是全球最大的基本金属消耗国，例如对铁矿石的需求已占去全球四成的需求总量，铝的消耗量亦达到两成。

 

　　中国海关的统计数据显示，3月份中国铜进口量达30.77万吨，创下历史纪录，今年前三个月进口量为77.66万吨，较去年同期大增58％，远超市场预期。林伟雄指出，随着北京2008年奥运会及11个五年计划的实施，中国对铜等天然资源的需求仍会增长。

 

　　中国统计局于上周公布了今年一季度多项经济数据，其中一季度GDP大幅增长11.1％，三月份CPI增长3.3％，一季度CPI同比上涨2.7％。全球市场对中国可能采取紧缩措施的担忧也引发商品市场一阵骚乱，黄金、原油等商品价格一度全线走低。不过，业内人士指出，市场对以上通胀数据已有所预期，中国统计局也表示，在继续加强和改善宏观调控方面，注意不要采取力度过大的调控措施，而是微量、小步、频调，目的就是防止经济的硬着陆。故目前认为中国经济发展过热而诱发较大力度调控的担心应该是多余的，在这样的宏观背景下，中国仍将会保持因经济高速发展而对大宗商品的相对旺盛需求，故商品市场的宏观牛市仍将持续。

 

　　罗杰斯对于中国因素在商品市场的影响力同样感受颇深，他表示，在中国及印度需求强劲增长的拉动下，国际原材料商品价格将会持续上扬，尤其是石油价格。值得注意的是，中国目前的人均石油消费量仅有美国的1/14，韩国和日本的1/10。由于全球油田资源正在枯竭，原油供应问题日益紧张，中国及印度巨大潜在的需求必然促使油价一路上涨。

 

　　除了中印需求增长外，供给同样趋紧。以金属为例，伦敦金属交易所提供的日库存数据显示，近期金属库存下降明显。以铜铝为例，截至上周五，伦敦铜库存减少1150吨，总存量已降至169075吨，不足全球四日的消费量。而今年年初，伦敦通库存量曾接近22万吨，目前的库存量已较年初下降23.2％。另外，镍的库存大幅下降，上周五库存量为4056吨，过去12个月累计减少逾八成。

 

矿业巨头纷纷回购公司股份

 

　　在各类资源基金中，近年来企业并购较活跃的矿业类基金颇受基金经理人的好感。贝莱德美林投资管理日前提醒正要卖出矿业股的投资者，小心财富从自己手中流失。2006年，全球矿业公司共回购超过10亿美元的

股票，绝大多数来自BHP Billiton、Anglo American等大型矿业集团，且2007年这些公司还计划回购84亿美元以上的股票。

 

　　贝莱德美林投资管理认为，目前矿业类股价相对便宜，逢低买入此类股份或许是现阶段最好的投资策略。

 

　　香港灵狮财富管理董事王霖表示，受工业及地产市场需求支撑，矿业基金的基本因素较强，即使大市气氛出现调整，需求仍然稳定，因此对矿业基金存在信心。

 

　　目前香港市场上，表现较好的矿业基金要属美林世界矿业基金，该基金主要投资于全球从事生产基本金属和工业用矿物的矿业及金属公司的股份，基金三个月回报23.42％。

 

均衡投资基金去年回报率最高

 

　　业内人士提醒投资人，由于天然资源股票基金的投资组合不尽相同，表现也相差甚远，故投资者宜了解此类基金的资产分配情况再作选择。据Morningstar Asia统计，去年“美林新

能源基金”的年收益率达到31％，表现最佳的“摩根富林明环球天然资源基金”去年回报率达41％，但年回报率仅个位数的基金同样存在。

 

　　东骥基金管理董事总经理指出，摩根富林明的天然资源基金之所以能跑赢，最大的特点在于该基金的“均衡投资”，石油天然气股份占基金组合逾两成，黄金及贵金属占两成，另有三成为基本金属及矿业类股份，而其余的资产则投资于石油类股份。此外，庞宝林还指出，尽管今年以来黄金并无十分惹眼的表现，但长线来说，亚洲央行增加黄金作为

外汇储备的潜力较大，故此类贵金属依然有增长动力。在黄金基金中，庞宝林首选“美林世界黄金基金”。另外，新能源概念较受推崇的今天，包含新能源项目的基金自然跑赢同类。新能源基金中，过去三个月回报最高的就是“美林新能源基金”，达21.83％。

 

　　林伟雄表示，整体来说，今年资源类基金约有三至四成的增长，若以长线投资及分散风险的角度来说，资源基金值得持有，由于商品价格除了受供求关系影响外，还受其他诸如地缘政治等因素左右，所以一般投资人可将资产的15％投资于此类基金。
刘小庆 每日经济新闻

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