成功基金是这样铸造的

　　欧州基金和资产管理协会秘书长SteffenMatthias

　　成功基金是这样铸造的

　　证券时报杨磊

　　监管关键还在于

　　法律是否能有效执行

　　记者：欧盟的基金业已经相对成熟，但近年来仍获得了较强劲的增长，您认为这主要得益于什么？

　　Bichsel：我们主要是在以下几个方面做了较多工作：一是完善的投资者保护，给投资者信心，获取投资者的信任，是基金业发展的根本，这也是最重要的原则；二是充分的信息披露；三是有一个高效的监管系统，发现问题及时处理，防患于未然，欧盟基金业近年来没有出现过一次丑闻；四是多元化的投资，保持了基金资产较好的流动性；五是完善基金公司的治理结构，使管理权力分散并相互制衡，保证基金的信托关系。

　　我们正在努力做得更好，希望能把过去成功的故事延续下去。

　　记者：在中国基金业，监管成为最重要的问题之一，对投资人员的“老鼠仓”、内幕交易等应该怎么监管？怎样规范基金经理的道德风险？

　　Bichsel：应该从公司结构上、组织结构上进行控制，将做出决定与执行决定的环节分开。比如，基金经理可以发出买进或卖出的指令，由专门的人员下单。最重要的是要建立完善的法律制度，严禁内幕交易，对违规者要加大处理力度，当然，关键还在于法律是否能有效执行。

　　另外，托管人的责任重大。托管银行不仅仅托管基金还要承担一定监管的责任，托管人与基金有法律关系，出了事投资者可以起诉托管人，通过托管人来实行有效的监督。另外，还有独立的

　　记者：在这方面，公司型基金与契约型基金是否会有所差别？

　　Bichsel：我认为，这不是公司结构的问题，在欧洲，两种基金没什么差别，都在投资者保护方面有较高要求。

　　记者：中国基金业监管的另一个重要问题是，公司治理问题，大股东控制现象严重，如何处理这种关系？

　　Bichsel：关键是法律的执行问题，法律的限定要很严格。公司股东的角色定位应该很清晰，他们不是管理日常事务或下单交易，只是在股东大会上投票。

　　在一个合格的基金管理公司，基金经理作任何决定，必须要有充分的理由而且要有记录。有利益冲突时，基金管理人必须服从法律规定。基金经理不是向股东负责而是向投资者负责，督察部的主管要直接向公司最高的领导汇报。当然，公司企业文化的建立，需要相当的时间。

　　把基金卖给合适的购买者

　　记者：投资者通常对基金投资存在误区，短线思维较重，追涨杀跌，严重影响其投资收益，你们如何开展投资者教育？

　　Bichsel：应该强调投资顾问的重要性，投资顾问要根据投资者的需求提供正确的建议，确保基金卖给合适的购买者，投资者在作出决策前要经过深思熟虑，而不是一时冲动。如果仅仅为了追求规模，把基金卖给不合适的投资者，比如把

　　我们对欧洲的投资者教育也不满意，我们的学校至今没有金融知识、金融风险方面的课程，我们正在促使欧盟开始这方面的教育。

　　记者：怎样避免在牛市时过热？比如，中国的股票基金去年平均获得了90%以上的收益率，使投资者对基金投资产生了不切实际的要求，投资者应该保持一种什么样的投资心态？

　　Bichsel：这需要两方面的努力。就基金公司而言，应该要有一个长远的计划，基金也应该有前后一致性的投资风格，不能根据市场变化，不断改变投资风格，投资范围。比如一只基金契约规定是按50%股票、50%债券配置资产，即使在股市很好时也不应该改成80%的股票仓位，而应该维持一个长期的投资策略。

　　另一方面，基金投资者也应该建立一种长期的投资理念，通过长期投资来归避市场波动的影响。从长期投资的角度，就可以对基金投资的收益率保持一种平常心，100%肯定不是一种常态，如果能保持平均12%的年收益率，就是很成功的投资了。从我们的经验来看，对大多数风险承受能力较弱的投资者来说，定期定额投资是一种很好的方式。

　　提供公平公正的销售意见

　　记者：在欧洲基金业，

　　Matthias：欧洲电子商务总体上呈现波浪式发展的趋势，与股市的变化呈正相关。股市好的时候，通过网络平台购买基金是一种非常时尚、流行的方式，其原因非常简单--牛市时没有人推荐投资者也会踊跃买基金。在1999-2001年的网络股、科技股行情中，基金的赚钱效应非常显著，投资者会自己上网买基金。在2001年网络泡沫破灭后，销售基金的电子商务平台有80%都萎缩了。

　　当然，经过前几年的波折后，现在欧洲基金业的电子商务发展较快，也更深入了，一般都会给投资得提供投资建议。很多欧洲的基金公司都有自己的电子商务平台，但会提供其它基金公司的产品与不同的投资组合，类似基金超市，有多样化的产品，可以根据投资者不同的风险收益要求进行匹配。

　　法国、德国的电子商务发展很快较具代表性，基金公司的电子商务平台不仅仅是买卖基金的工具，还能够通过这一平台了解投资者的需要和想法，同时，通过提供投资建议，承担一部分投资者教育的功能。

　　基金是一个基于信任的行业。电子商务长期发展的根本原则，就是给投资者提供更方便的服务更优惠的费率，同时也要给投资者提供相当的信心。

　　记者：在欧洲，基金公司是否有自己独立的销售网络？

　　Matthias：在不同的国家针对不同的人群有不同的销售方式。欧洲基金公司的大股东多为大型的保险公司或银行，基金销售主要依赖于集团的渠道，这个渠道以前主要卖自己的产品，现在也卖其它公司的产品。

　　基金公司建立自己的直销队伍成本太高，不具有可操作性，没有渠道背景的公司只有透过中介机构、销售顾问来销售。只有少数规模相当大的有品牌优势的公司，会考虑建立自己独立的销售网络，但会把销售和管理两部分业务完全分开。比如富达基金管理公司，管理基金与负责销售是完全独立的两个公司。而且，富达旗下的销售公司是一个开放式的销售平台，可以销售任何别的基金。

　　顾问的独立性，也是一个需要重点考虑的问题，要保证给投资者提供公平公正的销售意见。