基金经理：在股市喧嚣中快乐地投资

　　博时第三产业成长股票基金经理邹志新：在股市喧嚣中快乐地投资

　　面对最近的震荡市，他建议投资者“研究要勤奋，交易可懒惰些”

　　上证综指跨越3000点大关后一路不歇直奔3600点，许多投资者捂股获利丰厚，逐渐感到高处不胜寒。恐惧与贪婪的共同作用下，酿成了上周四的天量大跌，以及周五的逼空式强劲反弹。

　　究竟应该如何判断当前的市场形势？未来的潜力板块又会出在哪些领域？投资者应该如何应对市场的剧烈震荡？博时第三产业成长股票基金的基金经理邹志新认为，无论从长线、短线、还是中线来看，市场都值得投资者乐观对待，消费和服务行业有比较好的投资机会。他的投资之道是：“研究一定要勤奋，而交易最好还是懒惰一点。”

　　踏踏实实做研究

　　邹志新出身于被誉为“中国证券市场黄埔军校”的君安证券研究所。1997－1999年，刚刚踏入证券行业不久的邹志新，躬逢其盛，成为了其中的一名核心研究员，主攻医药等行业。

　　也许正是这段难得的经历，也许还是邹志新自身那种执著钻研的性格，使他在后来的投资历程中打上了深深的研究烙印。1999年进入博时基金后，他还是从分析师做起，进而到交易员、基金经理助理；担任基金经理后，从管理规模5亿份的基金裕泽，到规模15亿份的基金裕元，每一步都使他以研究见长、喜欢独立挖掘潜力股的风格益发凸显出来，甚至在行业形成了擅挖“黑马”的名声。

　　直到现在，作为当今投资界炽手可热的基金经理，处在繁华喧嚣的商圈中，邹志新仍然保持着他一贯的平实低调作风，不喜交际，不善应酬，除了他所喜爱的足球运动，大部分的业余时间都泡在上市公司的研究工作中。读报告，做研究，经常熬到深夜。邹志新经常说：“三张会计报表并不能完全反映企业的真实状态。”出差到北京、上海，邹志新经常独自一人跑到多家房地产公司的楼盘中实地考察，从用料到装修，从规划到布局，一点一滴地去观察、体验。

　　心态稳定乐观看后市

　　随着基金裕元的“封转开”，变身为第三产业成长基金，基金将会因为集中申购而迎来规模的迅速成长。那么，在3600点区域建仓是否会有较大的操作难度呢？

　　对此，邹志新深入分析了当前市场所面临的种种机遇：制度变迁使证券市场的发展基础得到了基本改善；宏观经济已经进入了高增长、低通胀的黄金时期；上市公司业绩出现了前所未有超预期的高增长趋势；国民财富的积累和普通居民投资理财意识的增强将导致居民金融资产结构的重新分配，为证券市场的发展提供了长期稳定的资金来源。“无论从宏观还是微观层面，都让我们对市场的长期、中期、甚至短期走势充满信心。”

　　对于当前市场上最令人忧虑的估值压力问题，邹志新认为，以发展的眼光来看，许多优质上市公司的估值都并不高，例如沪深300指数按2006年成分股票的每股盈余（EPS）计算，市盈率在30倍左右，但从企业目前的成长趋势看，预计2007年、2008年每股盈余的增速分别在20％和25％左右，相应的市盈率将分别下降到25和20倍，其估值水平仍具有吸引力。

　　那么，为什么会选择第三产业成长作为新的开放式基金的投资主题呢？邹志新认为，与欧美发达国家第三产业在GDP中平均占比67％相比，2006年我国的第三产业仅占GDP的39％左右，上升空间很大。随着我国产业结构优化升级，经济发展的重心将向服务业偏移，将使得第三产业获得长足发展。他们提出了“第三产业集群企业”投资概念，这里面既包括国家统计局界定的第三产业，地产、金融、交通运输、信息技术等许多行业，也涵盖了食品饮料、医药、公用事业等行业，它们的共有特征是受经济波动影响很小，能够持续成长，且营业利润率水平基本呈现稳定上升趋势，形成价、量双杀的理想状态，因此存在着很好的投资机会。

　　从邹志新的投资经历中可以看到，他重点买入的这些“黑马”个股中，季报都来自这一领域：万科、招商银行、金龙汽车、上海机场等等，而这些企业也毫不吝啬地为基金净值的增长带来巨大贡献。

　　学会快乐地投资

　　尽管邹志新以往的投资以发掘黑马股见长，但从基金裕元的一季报中可以看出，基金所重仓的都是金融、地产、消费领域的白马股。而且，和许多基金一样，裕元几乎放过了一季度最出风头的低价股、题材股。对此，邹志新的心态极为淡定而从容：“市场的机会和诱惑很多，我不仅不会去抓每一个机会，还会主动放弃一些机会。”

　　对于近期市场上所出现的巨幅震荡，邹志新认为，许多投资者总想把握市场的轮动机会，高了想抛，等低位再买进来，很多人从抛空股票的那一刻起，就焦虑不安地想着什么时候再买回来。这种做法实际上是建立在自以为比别人快、比别人聪明、想把市场上所有的钱都赚到的心理基础上，而这正是投资中的大忌。“要学会快乐地投资，从容地品味。抓住你研究得清楚的公司，买入真正的好股票，坚决地持有。”从熊市起步的投资经历，孤独地发掘潜力股的成功收获，使得邹志新在牛市的喧嚣中能够坚守着独立的投资品位。