一季度试金石基民基金互校坐标

　　吴慧

　　指数上涨但手中基金不涨，基民焦躁；小盘股跑赢蓝筹，基金经理如何解说？

　　一季度，小陆的基金投资几乎没有赚钱。小陆很不理解，这些去年动辄收益率超过100％的股票型基金，今年一季度是怎么了？

　　像小陆这样没有赚到什么钱的基民不在少数。据中国证券网调查，近三成的基金投资者在一季度是亏损的。与此同时，一季度上证指数上涨19.01％，深证成指上涨28.61％，沪深300指数则上涨36.29％。

　　一季度A股行情可谓波谲云诡，这样一个短期而特殊的市场环境，对基民和基金双方都是一次考验。

　　基民短炒依然风行

　　小陆30岁，大学本科，月入约万元，基龄8个月，投资基金总额30万元。

　　1月26日，“我买入了富国天益价值基金。”小陆当时的选择方式是买入2006年总回报排名前10名的基金。

　　1月31日，A股大跌。随后几个交易日的接连下跌，小陆每份基金份额大概亏了4毛钱。

　　随后A股开始稳步上涨，到了农历新年前，小陆的基金近于不赔不赚。2月27日，A股暴跌。小陆的基金再次处于亏损状态，“主要是我亏钱，不然第二天我就赎回了。”他说。

　　3月22日，小陆终于“果断”地赎回了该基金。“大盘跌它也跌，大盘涨这么多了，它还是走势平平。”他随后买入了一些在一季度业绩居前的基金，但4月之后，小陆懊恼地发现，富国天益价值基金开始持续上涨，“早知道就不卖了。”

　　这就是基民小陆投资基金的行为方式。银河

证券基金研究人士认为，不少新基民缺乏必要的基金投资知识，这种把基金当

股票来短炒的不理性操作方式往往使得基金投资发生亏损。

　　银华基金投资总监石松鹰在策略报告中这样总结基民的行为方式：投资人普遍具备获利了结的情结，在净值增长到一定水平后，赎回比例在相应提高；投资人对短期回报率的要求很高，一旦净值增长速度放缓，则赎回速度加快；投资人对风险的承受能力很低，一旦净值出现较大波动，则出现集中的赎回。

　　基金分化 优劣尚难评

　　基金认为基民不理性，但基民认为基金不“争气”。与去年业绩的风光相比，基金在今年一季度跑赢大盘的确实寥寥可数，其中，去年排名居前的基金今年大幅落后，而一季度排名居前的基金大多是后起之秀。基民抱怨，一季度基金的业绩与过往、与大盘、与同类表现都相差太大，“这让我们怎么选择基金呢？”

　　那么，让我们从一季报中来看看两类基金是怎样总结成功和反省失败的。

　　景顺

长城内需增长基金是2006年股票型基金净值增长率的第一名，但在一季度，此基金也仅仅维持了与大盘指数同等的涨幅。基金经理李学文在报告中说，一季度该基金基本没有参与“市场上非常活跃的资产注入、整体上市、借壳上市等投资机会”，仍然坚持主要投资于公司治理比较完善、过往经营业绩表现良好、估值合理的蓝筹股。

　　这代表了大部分在一季度业绩表现低于预期的基金的投资理念和方式。与此同时，那些业绩表现遥遥领先的基金又是怎样操作的呢？

　　华夏大盘精选基金一季度净值增长率为60.87%，位居第一名。基金经理王亚伟认为，一季度“购并重组和资产注入成为市场追逐的热点”。他认为，“通过实施动态的管理，对基金组合的整体风险收益特征进行持续优化。为了进一步分散风险，基金在降低股票仓位的同时进一步降低了持股集中度，使之处于历史最低水平。”

　　考察华夏大盘精选基金的一季度十大重仓股，不乏股本在1个亿到3个亿的中小盘股，第一重仓股岳阳兴长（000819.SZ）流通股仅为5210万股，而此股票占净值的比例仅为3.42%。报告称，“多数重仓股远远跑赢指数，为基金净值增长作出贡献。”

　　或许，一季度基金投资理念和业绩的如此分化，基民也只有把眼光放得更远，毕竟，市场也只能从长期得到答案。插图/刘飞