基金航母规模缩水三分之一

　　基金航母规模缩水1／3

　　嘉实策略增长被赎回141亿份，超大型基金投资风格趋保守

　　国内最大基金嘉实策略增长昨日发布的季报显示，至3月底总份额为278亿份，比发行时缩减141亿份，仍是规模最大基金。

　　在估值水平不低、市场振荡幅度加大的行情下，超大型基金的投资更趋于保守。

　　建仓缓慢：良好业绩难展现

　　作为首募规模达到419亿的超大型基金，嘉实策略增长基金建仓和运作情况备受瞩目。其基金经理邵健在本周“持有人走进嘉实”活动中透露，400亿基金已经完成了初步建仓并进入了正常操作规模。

　　嘉实策略增长季报显示，截至3月31日该基金

股票资产占比48.47％，债券资产占比14.67％，银行存款及结算备付金占比33.52％，其他资产3.34％。根据基金的契约，嘉实策略增长基金股票资产的配置比例为30％－95％，债券资产的配置比例为0－65％，权证的配置比例为0－3％，现金或者到期日在一年以内的政府债券大于等于5％。

　　从去年12月成立到完成初步建仓，嘉实策略增长经过了4个多月时间。“相对于近期新基金建仓的快速迅猛，这只大基金缓慢建仓的确受累于它的规模”，基金业内人士称，400亿规模运作起来颇具难度，“夸张地说，把所有股票都买一遍，也很难建好仓，整个市场的盘子就这么大，好股票也就这么些”。

　　而由于建仓缓慢，迟迟无法展现良好业绩，嘉实策略增长不断被持有人赎回。季报显示，3月底嘉实策略增长的总份额为278亿份，比发行时缩减了141亿份，在不到四个月的时间总计33％的份额被持有人赎回。业内人士表示，大量被赎回是意料之中，有效开户数超过92万，“92万持有人至少三分之一是盲目的”。

　　航母瘦身：“船小好掉头”

　　据嘉实基金有关负责人介绍，目前该基金比较集中地赎回已经相对平息，近期份额趋于稳定，持有人结构也逐步合理。而由于规模原因和前期基金份额的高度不稳定，嘉实策略增长事实上此前一直处于一种比较不稳定的环境中，建仓和选股偏向保守，这也使该基金一季度的表现明显落后于同期成立基金和业绩基准。不过，“瘦身”后的嘉实策略增长的确灵活了许多，近期该基金的净值达到了1.172元，增长速度高于一季度水平。

　　振荡行情下，船小好掉头成为小规模基金的优势。和嘉实策略增长一样，去年以来频频出现的百亿基金均遭遇大的烦恼。据统计，在已经公布季报的两批基金公司中，共有7家基金公司一季度期间拥有10只百亿份以上的基金，而份额超过200亿份的基金有2只，分别为嘉实策略增长基金和交银施罗德精选基金，对应的基金份额分别为278.58亿份和214.54亿份。

　　规模超过200亿份的基金投资策略明显保守，除了嘉实策略增长基金以外，拆分后超过200亿份的交银施罗德精选基金股票仓位只有75.55％，比去年年底92.12％的股票仓位明显下降，规模扩大后基金投资风格偏向保守。

　　邵健认为，A股市场的估值水平已不低、市场振荡幅度加大、加之嘉实策略增长基金的大部分个人投资者是首次投资基金，现阶段采取稳健偏保守的投资策略，在基金运作初期先尽量提高其安全边界。

　　本报记者林峥

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