基金预期紧缩性政策调控仍将持续

　　□本报记者 贾宝丽

　　尽管一季度央行先后采取了提高存款准备金率、公开市场操作、定向票据发行以及国家外汇投资公司国内发行债券筹措资金等一系列紧缩性调控政策，但货币市场流动性过剩的局面仍未得到实质性改变。多数基金经理在2007年一季度季报中表示，在宏观经济继续保持高速增长、贸易顺差持续扩大，贷款反弹强烈的背景下，管理层紧缩的调控措施在未来一段时间内可能仍将持续。

　　招商安泰债券基金基金经理表示，一季度以来，央行频频出台的调控措施正是其货币政策预调的反映，如果金融运行与外贸顺差等数据继续保持前期过快增长的态势，不排除管理层继续推出宏观调控措施的可能。

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货币基金在季报中认为，“3月的升息对债市来说并非利空出尽，原因在于，此次升息并不能改变经济快速增长的现实和趋势，未来公布的 3、4月份CPI数据，以及一季度的宏观数据仍然会对债市投资者造成不利的心理预期；二是认为升息不能够缓解流动性，对于市场充裕的流动性，央行既有的回笼流动性的思路不会改变，对这些政策直接作用的债券市场，仍然是负面影响偏多”。

　　易方达月月收益基金认为，在贸易顺差居高不下，人民币稳步升值的背景下，预计市场资金供给仍将保持相对充裕。如果二季度经济数据显示出过热倾向，更为紧缩性的货币政策将可能出台，对债券市场利率产生向上推动作用。

　　出于对

宏观调控的继续担忧，多数基金经理表示，二季度债市投资将依旧保持谨慎，以严格控制流动性风险、稳健运作为主。比如，易方达月月收益基金就表示，二季度基金投资仍将以利率风险和流动性管理作为首要考虑，着重配置1年期以下品种。基金投资品种将以央行票据和政策性金融债为主，以提高资产流动性和降低信用风险。

　　值得注意的是，部分基金经理对国家外汇投资管理公司的进展情况相当关注。诺安中短债基金表示，面对巨额的贸易顺差和

外汇储备，央行对冲货币的压力已经影响了其他调控功能的发挥，通过成立专门部门对部分外汇储备加以运用可能会在今年进行尝试，这将对2007年的债市形成阶段性影响。

　　华富货币基金表示，将会密切关注国家外汇投资管理公司的进展情况，若为此发行人民币债券将对市场资金结构变化造成显著影响，债券市场亦会随之波动。基金操作上依旧会保持谨慎，严格控制流动性风险，稳健运作，以获得稳定回报。

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