对于诺德价值优势股票型基金的分析报告

　　内容摘要

　　诺德基金管理有限公司是一家新公司。该公司成立于2006年 6 月 8日，注册资本金为人民币1亿元，公司总部设在上海。

　　首发基金以股票类股票型基金出场，表明诺德基金管理公司十分了解当前基础市场的行情发展情况，了解自身投资管理团队的特点与实力，有意从风险/收益特征的最高端切入市场，为投资者在较好的基础市场行情背景之下争取较好的股票投资收益。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称：诺德价值优势基金

　　销售网点：中国银河证券等

　　托管银行：中国建设银行

　　发行时间：2004年4月16日到4月27日

　　募集目标：本基金设定募集目标上限为80亿元人民币(不包括利息)。基金合同生效后，基金规模不受上述募集规模上限的限制。若募集期内认购申请金额不超过80 亿元 (含80 亿元)，则所有的有效认购申请全部予以确认若募集期内认购申请金额超过80亿元，则对募集期内的有效认购申请采用“比例配售”的原则给予部分确认，未确认部分的认购款项退还给投资者。

　　认购费率：

认购金额区间	认购费率
50万元以下	1.2％
50万元（含）以上，500万元以下	1.0％
500万元（含）以上	每笔1000元

　　赎回费率：

持有时间（N）	赎回费率
N＜1年	0.5％
1年≤N＜2年	0.25％
N≥2年	0

　　管理费率：1.5%

　　投资目标：本基金重点关注处于上升周期的行业，投资于具有持续竞争优势和增长潜力的上市公司，分享中国经济和资本市场高速增长的成果。基于对全球经济的增长、中国经济的产业布局、上市公司质地、投资风险等因素的深入分析，在有效控制风险的前提下为基金份额持有人创造超越基准指数的长期稳定回报。

　　投资理念：本基金秉承和深化价值投资理念，重视行业中长期的发展前景，强调对上市公司基本面的深入研究，精心挑选优势行业中的优势企业。在充分挖掘企业的投资价值基础上，进行中长期投资。本基金重视自上而下的逻辑梳理，通过对宏观经济中制度性、结构性或周期性发展趋势的研究，把握全球以及中国宏观主题的变迁，从而了解中国产业演进的趋势，寻找到中长期发展趋势良好的行业。本基金管理人认为：全球化、工业深化、城市化、

人民币升值将是未来中国经济增长的四大主题，将这四大主题贯彻到研究中，以此确立优势行业的长期增长点。本基金重视自下而上研究方法的结合，通过建立一套良好的定量和定性的筛选体系，力图选出具有坚实良好业务基础和盈利模式及良好成长潜力和价值的公司。对于密切跟踪的上市公司，本基金在对财务报表进行深入考查的同时，还特别强调实地考察，了解各级管理人员，访问客户，供应商和竞争对手。此外，还注重预期的投资收益相对于投资风险的适度匹配。

　　资产配置比例：股票所占基金资产比例60-95%，债券及其他货币市场工具所占基金资产比例0-35%，保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。

　　投资策略：本基金充分借鉴诺德•安博特(Lord Abbett)全球行之有效的投资理念和技术，包括严谨的投资管理流程、资产配置技术、股票筛选模型、股票分析系统、组合配置模型、风险管理模型等，并依据中国资本市场的具体特征，做出相应调整，形成具有本土化特点的投资策略。

　　资产配置策略：本基金综合考虑宏观经济因素、市场因素、政策因素、微观因素等多层次，最终落实到股票资产在资产配置中的比重。本基金将定期对中国经济与世界经济发展进行回顾和分析，对未来经济运行趋势做出预期判断，综合评价宏观经济环境的变化对股票、债券市场的影响。本基金还要考查国家货币政策、汇率政策、财政政策等对未来证券市场的影响。在微观角度，本基金将跟踪分析各个行业景气、所处的产业周期、市场发展前景、产业链上的价值创造等等，结合未来中国经济增长的投资主题，寻找具有长期竞争优势的行业。本基金同时对上市公司的核心竞争力进行分析，包括管理者素质、市场营销能力、技术创新能力、专有技术、特许权、品牌、重要客户等，全面评估企业的投资价值。最后，本基金结合市场资金的供求关系，来判断货币环境、市场资金的变化对证券市场的影响。

　　股票投资策略：本基金将奉行“双优势”的股票投资策略，即对优势行业中的优势个股给予超额配置。优势行业中的优势公司，将会表现出持续的高增长性，需要给以较高的估值水平。在研究的过程中，本基金将对各个行业进行排序，从周期特征、成长潜力、竞争优势、产业组织特征、估值水平、投资风险等多个方面进行打分，从而找到具有明显相对优势的行业。对于行业中的上市公司，本基金的行业研究员将进行持续跟踪研究，从管理层素质、业务发展模式、财务质量、成长前景、估值水平、流动性等多个方面进行打分，从而找到具有明显相对优势的上市公司。

　　建仓期限：基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

　　业绩比较基准：80%×沪深300指数+20%×上证国债指数

　　风险收益特征：本基金为股票型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。长期平均的风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和

货币市场基金，低于成长型股票基金。

　　总经理：杨忆风先生，清华大学学士,美国University of Wisconsin-Madison电子材料与器件博士, 金融学硕士。曾在美国多家金融机构任职，包括General Re Asset Management, J&W Seligman & Co., Vantage Investment Advisors, Munder Capital Management 和 Lord, Abbett & Co. LLC, 历任分析师，基金经理，资深基金经理，研究主管，资深投资顾问和董事经理等职。

　　基金经理：邹翔先生，中国

人民银行总行研究生部国际金融专业经济学硕士。曾先后任职于中信实业银行，华夏证券有限公司基金投资部高级经理、副总经理，华夏基金管理有限公司研究部总经理、兴和基金经理、兴安基金经理，中融基金管理有限公司(筹)拟任副总经理兼投资总监，大通证券有限公司证券投资部总经理，中国国际金融有限公司资产管理部副总经理。现任诺德基金管理有限公司投资总监。

　　收益分配政策：本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的60%。

　　以上内容摘自此基金的《招募说明书》、《发行公告》

　　第二部分 综合分析

　　一、公司背景分析

　　诺德基金管理有限公司是一家新公司。该公司成立于2006年 6 月 8日，注册资本金为人民币1亿元，公司总部设在上海。该公司现有三位股东，分别是Lord, Abbett & Co.LLC，持股比例为49%；长江证券有限责任公司，持股比例为30%；清华控股有限公司，持股比例为21%。从股权结构来看，该公司是合资基金管理公司当中第一家由外资已经绝对控股的基金公司。

　　该公司具有在业界独一无二的股东背景。作为一家中外合资的基金管理公司，诺德基金管理有限公司不仅和其他同行一样，拥有一个国际投资专家——LORD ABBETT；一个本土投资专家——长江证券，而且拥有一个为国际国内资本市场培育了众多华人投资专家的“摇篮”——清华大学的背景。这使得公司具有将先进投资经验和先进投资理论进行有机结合，从而引导市场投资风尚的得天独厚的优势。

　　二、新产品分析

　　按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定诺德价值优势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。此基金未来股票投资所占基金资产的比例为60-95%，债券及其他货币市场工具所占基金资产比例为0-35%，另保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。

　　对于这只新基金，我们从可以下四个方面予以关注。

　　第一，首发基金以股票类股票型基金出场，表明诺德基金管理公司十分了解当前基础市场的行情发展情况，了解自身投资管理团队的特点与实力，有意从风险/收益特征的最高端切入市场，为投资者在较好的基础市场行情背景之下争取较好的股票投资收益。

　　从目前很多专业研究机构、部分基金管理公司披露的未来中长期投资策略来看，2006年度上市公司业绩的大幅度提高，2007年第一季度上市公司的业绩继续增长，已经让前期许多喧嚣尘上的所谓泡沫论者开始哑口无言。今年第一季度上市公司的业绩有望再创新高，为股票市场的继续走高奠定了坚实的基础。股票市场继续向好，就为基金们提供了良好的投资运作条件，基金们可以继续获得良好的赢利空间和赢利机会，市场不排除会有续写2006年度辉煌绩效的可能性。可以最大限度地参与股票市场投资的、具有积极投资风格的股票类股票型基金是较为适合在这种基础市场行情条件下运作的基金种类之一，诺德价值优势便是此类基金。

　　第二，作为一只股票型基金，此基金的投资策略较为独特，即此基金的研究工作首先会从行业开始，通过对宏观经济中制度性、结构性或周期性发展趋势的研究，把握全球以及中国宏观主题的变迁，从而了解中国产业演进的趋势，寻找到中长期发展趋势良好的行业，重点关注处于上升周期的行业。然后，此基金将秉承和深化价值投资理念，强调对上市公司基本面的深入研究，精心挑选优势行业中的优势企业，投资于具有持续竞争优势和增长潜力的上市公司，在充分挖掘企业投资价值的基础上进行中长期投资，分享中国经济和资本市场高速增长的成果。未来，此基金将通过建立一套良好的定量和定性的筛选体系，力图选出具有坚实良好业务基础和盈利模式及良好成长潜力和价值的上市公司。对于密切跟踪的上市公司，此基金在对财务报表进行深入考查的同时，还特别强调实地考察，了解各级管理人员，访问客户、供应商和竞争对手，从各个角度和层面出发做好基础研究工作。

　　第三，诺德基金管理公司对于股票市场的未来发展前景十分看好，相信中国的A股市场将和中国经济一样在近两年间处于大发展黄金时期，良好的经济基础和制度基础是这一切得以实现的基本保证。经济基础主要指中国近年来高增长、低通胀的良性循环，企业利润增长将维持在高位，未来一至两年内上市公司的业绩增长频频超出分析师的预期很有可能成为一种常态；制度基础指的是股权分置改革解决了大股东与流通股东利益不一致的问题，解决了以前上市公司业绩不能够反映经济基本面的矛盾。除此之外，在人民币持续升值的强烈预期之下，市场资金会相当充裕，为股票指数的继续走高提供了必要条件。

　　第四，合资基金管理公司曾经是被市场寄予过较大期望的一种基金管理公司形态。从2006年度的国内基金管理公司股票投资管理能力排名情况来看，多数合资基金管理公司的确没有让投资者失望。根据中国银河证券股份公司基金研究中心的统计，截止到2006年底，可以参加基金股票投资管理能力排名的基金管理公司总共有45家公司，其中合资基金管理公司有15家，占入围公司总数的比例为33.33%。按照基金管理公司股票投资管理能力的排名，在前半数即23家基金管理公司当中，合资基金管理公司有11家，占比为47.83%。在前10家基金管理公司当中，合资基金管理公司有5家。这种情况表明合资基金管理公司的股票投资管理能力排名情况明显居前，其中上投摩根、景顺长城这两家基金公司分别为冠、亚军。这两家合资基金管理公司的投资管理团队都有一个共同的特点，即投资管理团队的人员构成以中方为主，尤其是这个团队中的领军人物。

　　在诺德基金管理公司中，其投资管理团队也具有上述特点，即投研团队都是由熟悉中国市场的中国人组成，其中的领军人物投资总监兼基金经理邹翔先生具有较长时间的证券和基金从业经历，具有较为深厚的研究功底和较为丰富的投资管理经验，早年曾经是中国的第一批基金经理，管理过华夏基金公司的兴和、兴安等基金，取得过较好的投资管理业绩。因此说，一个年轻的投资管理团队在一个市场经验丰富的资深人士的带领下，应该可以给投资者带来较好的未来收益预期。

　　三、风险提示

　　1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

　　2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市的风险也将相对较高。

　　3、此基金预设的发行上限是80亿份。鉴于目前基金发行市场较为火爆的情况，以及此基金在募集过程中规模控制方法，届时不排除会有一定的比例配售的可能。

　　4、这是一家全新的基金管理公司，一个全新的投资管理团队。

　　5、此基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者在投资此基金前，需充分了解此基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。

　　6、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

　　第三部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券股份公司基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于诺德价值优势股票型基金的综合评价结果如下：

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	无
	基金经理	无

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