巨型基金操作困难 新发基金无奈先瘦身

　　[扬子晚报网消息]统计数据显示，一季度净值增长排在前30名的基金中，没有一只是“巨型”基金，诚然可能会有基金管理人的因素，但大资金的操作难度也可见一斑。客观地讲，尽管基金净值增长率并不能和基金管理规模化完全背离，但在达到一定的规模后，基金规模与业绩成反比即便在国外成熟市场也是不争的事实。

　　在1977-1990年彼得·林奇担任麦哲伦基金经理人职务的13年间，该基金的管理资产由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，13年间的年平均复利报酬率达29%，投资绩效名列第一。

　　随着该基金投资者的日渐增多，麦哲伦基金管理的资产也迅速膨胀，到1993年竟达到300亿美元。由于基金规模过于庞大，操作变得极其困难，投资流向也被迫更加分散，结果其本身就成了一个市场，其投资收益在图表上的走势与标准·普尔500指数几乎完全一致。该基金的业绩在1996年出现了急剧滑坡，其收益竟低于行业平均水平。林奇本人也在多种场合谨慎地表示，由于管理的资金太多，他的基金已很难再现以往的佳绩。

　　经

证监会批准，华商领先企业基金将于下周二正式发行。新基金将通过建设银行、民生银行、北京银行以及中信证券、银河证券等十几家代销机构公开发售。该基金限量发售60亿，这在近期百亿基金频现的市场中可谓独树一帜。目前，沪深两市共有1400余只

股票上市交易，经过华商领先企业基金的量化评价指标和研究员的推荐，纳入基金备选股票池的约为300只左右，在经过华商基金公司独特的领先企业评价体系和研究人员认真调研后，最终的投资范围会进一步缩小。有限的市场容量不仅限定了大资金的腾挪空间，也使得选股的难度变大，而60亿的基金规模有利于集中资金投资优质股票，享受股价增长带来的收益。如果资金量过大，势必要大量地分散投资，虽然所投资的优质股票有可能涨幅很大，但由于占基金资产的权重较小，而导致利润的摊薄。

　　在目前火爆的基金销售市场，该基金的举动令市场关注，因为基金公司是按照管理基金的规模收取管理费的，按照1.5%的年费计算，相比较百亿基金，华商基金公司每年将少收取6000万的管理费，华商领先企业基金拟任基金经理王锋指出，此举是为了最大限度地为投资者获取收益，基金业绩而非规模是他们考虑的首要问题。

　　管小峰

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