小盘风格型基金有望胜出

　　

    上证基金大学首家营业部授课点开班授课。4月12日，本报股民学校在中信建投上海营口路营业部举行了揭牌仪式，十多家基金公司代表参加。本报记者徐汇摄影报道□本报实习记者王晶

　　2007年，基金成为中国老百姓投资生活中最热门的话题，但据中国证券网最新统计表明，在今年一季度，28.96%的基金投资者居然是亏损的，只有31.66％的基金投资者投资的基金在今年一季度上涨了20％以上，另有39.37％的投资者手中的基金的涨幅仅在0-19％之中。因此，基金的选择显得格外重要。

　　市场的数据显示，小盘风格型基金在今年市场中异军突起，业绩显著。截至2007年4月13日，小盘风格型基金（4家）今年以来的平均净值增长率为34.57%，而同期上证指数上涨了31.5%，超出指数3.07%，为投资者取得了超额回报。其中，广发小盘成绩尤其值得关注。

　　这是否预示着小盘风格型基金在2007年更有胜出一筹的可能？

　　作为股票型基金产品线上的一个新亮点，小盘风格型基金具有较好的投资预期；上市公司的潜在成长性，既是小市值上市公司常有的表现，也是投资市场热点之一，更是创造较好投资收益的源泉之一。

　　小盘风格型基金的产品风格，总体可以用一句话概括———在灵活资产配置的基础上偏向于纯股票型基金。《证券投资基金运作管理办法》规定：“百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。” 如广发小盘基金就认为，由于其未来的股票资产配置比例上限为基金资产的95％，则表明了基金未来在股票市场行情极具投资价值且具有较多盈利机会的时候，可以“一心一意”地投资于股票市场，在严格的风险控制机制下，采用积极主动的投资策略，通过多角度、多层次的基本面研究，充分发掘特定上市公司所具有的潜在成长性带来的投资机会，并通过波段操作的择时策略来追求较高的资本利得收益，从而实现投资者资产的长期增值。

　　而光大证券一位基金研究人员这样评价小盘风格型基金，“小盘风格型基金特点鲜明，资产配置较灵活。”言下之意，小盘风格型基金比一般股票型基金更灵活，更易捕捉震荡市中的投资机会。

　　记者为此采访了几位业内人士，他们认为，在当前市场小盘风格型基金增值潜力较大的原因可能来自于以下三方面：

　　从理论上讲，小市值上市公司大多处于创业期、成长初期，起点非常低，占据的市场份额较小，在发展初期风险较大，但上市融资以后新的投资项目一旦产生效益，公司容易形成良性循环，市场占有率、主营业务收入、净利润等的增长都将是爆发性的。与业绩大幅增长相对应，小盘股公司在成长期需要大量的资金支持，有较强的融资需求，因此有较大的股本扩张欲望，分红的方式往往以送股为主。由于上市公司的股本扩张能力与流通股本成明显的负相关性，而股本扩张能力又与股价有明显的正相关性，所以小盘股依靠业绩的高成长和股本的高扩张能力，股价有望获得较好的表现。

　　广发小盘基金基金经理陈仕德谈到，投资成长型企业是他关注的重点，价值和成长往往是联系在一起的，成长性总是价值评估的一部分，成长所带来的未来现金流增加无疑将提升企业的内在价值，众多企业投资价值的来源也正是其未来的成长性，同时，优异的成长性往往正是这些企业具备良好投资价值的集中体现。在考察企业基本面时，商业模式、行业的增值空间、管理团队、企业的

执行力都是值得重点研究的。

　　从国际市场经验看，以美国市场为例，1952年至1996年，小盘股票的长期投资收益率明显高于市场平均水平，而且远高于大盘股票，只有龙头股与之接近；小盘股票的年度复合收益率与大盘股票比较，时间越长，复合收益率的差距越大，小盘股票的投资收益优势越明显。

　　从国内宏观经济的角度分析，在经济处于扩张期的时候，中小企业更容易从中受益。在目前

中国经济的高速发展阶段，小盘股上市公司由于本身规模较小，未来有望获得比大盘股上市公司更多的发展机会，业绩也有望出现爆发性的增长，从而具有更多的投资机会。例如，清华同方上市三年，股本扩张近五倍，股价最高时较上市初期上涨六倍多。

　　在今天的基金市场格局中，投资者在取得大盘蓝筹型基金的稳定收益之外，还要密切关注小盘成长型基金的增值潜力，发掘新的投资增长点，做好基金投资的风险分散和投资组合工作。

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