高位巧买债券基金 低风险基金收益亦可观

　　低风险基金收益亦可观

　　A股大涨之后，股票基金成为投资者追捧的对象；股指攀升到3400点附近，市场累积的风险也越来越大，作为投资者抵御风险的资产配置部分，低风险的债券基金在此时值得投资者关注。

　　债券基金收益放大

　　去年上证国债指数仅小幅上涨2.136％，但根据银河证券统计显示，全部具有可比数据的12只债券型基金年均收益率高达20.92％（不含中短债）。另外几乎所有债券型基金的年净值增长率都大幅超过了其业绩比较基准，共实现经营业绩达8.58亿元。债券基金在今年第一季度仍然取得了很好的业绩回报，其中回报最高的超过13%。

　　与

股票基金类似，债券基金在去年取得的优异业绩与A股的飙升有联系。在目前的普通债券基金中，有一部分资产是投资于股票市场的。以去年业绩领先的长盛中信全债为例，该基金是以中信债券指数为标的的增强指数型债券基金，但投资股票的资产比例最高可达16%。2006年全年，这只债券基金取得了32.70%净值增长的投资业绩。

　　目前大部分债券基金还参与新股申购，以嘉实债券为例，该基金契约中允许基金参与打新股，但从风险控制角度考虑，新股投资比例不能超过基金资产的20%。

　　另一方面，债券基金获得高回报还与其可转换债券的比例有关。如招商安泰债券在2006年第四季度末大量持有国电转债、桂冠转债两只电力股可转换债券，可转债比例超过30%；由于今年以来电力股持续上升，可转换债券价格也随之攀升。但可转债的波动性和风险都较国债、金融债等中长期债券大很多。

　　风险主要在于加息

　　与股票基金相比，债券基金一般不会出现负收益和跌破面值的情况，但低风险并非没有风险，债券基金的风险除了来自基础市场的波动之外，还有一些直接影响债券收益的情况。

　　利率风险是其中难以抗拒的一项。加息是对债券基金的一大打击。当利率上升时，债券价格就会下降。债券的期限越长，利息率越低，这种影响越明显。比如30年期限的长期债，如果利率累计上涨1%，票面利率8%的30年长期债券价格可能下降超过10%。

　　2006年以来的每次加息，都使得长债连续下跌。在加息周期没有结束的情况下，债券基金都要应对这一风险。

　　但多数基金对加息都有防范，加息也导致央票等短期投资工具的利率上升。华夏基金固定收益投资总监杨爱斌在周一的投资者交流会上说，“现在的债券市场还有加息的预期，但是公司很早的时候就已经做好了充分的防御。同时短期的利率涨得很厉害，从最初的1.4%涨到了3%。我们耐心地等待这个市场跌，跌下来以后才能买到高收益的债券。”此外，债券基金还需应对信用风险，这是投资于公司债所必须考虑的。如去年发生的“福禧事件”，一家公司出现问题有可能导致其公司债无法偿付。

　　■贴心提示

　　债券基金选购ABC

　　A，目前市场上的普通债券基金只有16只，可利用晨星、银河、理柏等评价机构的数据进行分析。

　　B，避开或者降低持有纯债基金，这一方面是加息周期的影响，另一方面，现有债券基金的相对高收益来源于股票投资、打新股和可转债三方面投资。

　　C，选择股票和可转债投资能力强的债券基金，同时注意该基金的风险控制水平；这主要考察基金过往业绩及其波动性。

　　本报记者吴敏