哪些因素影响基金回报(下)

　　□艾暄

　　三、基金经理基金经理的选股能力和择时能力，有高下之分，所以不同基金经理掌管同一只基金，也可能业绩悬殊。很多新基金在发行时，都会把基金经理，尤其是明星基金经理的过往业绩，作为金字招牌来宣传。这一招是很奏效的，虽然过往业绩不能代表未来，但至少一定程度证明了基金经理的管理水平。

　　当然，由于基金本身的设计不同，基金经理对基金的影响力也很不一样。像指数基金，它的投资对象绝大部分都要限于目标指数的样本股，如ETF基金，甚至要求持股比例跟样本股的权重尽量一致，这对基金经理的发挥空间就所剩无几了。需要投资特定领域的行业基金也是这个道理。

　　四、基金公司基金经理和基金公司，建议首先考虑基金公司。基金经理可经常流动，但基金公司不会变。一个投研流程完善且严谨的基金公司，不会因基金经理出走而让基金成为“孤儿”。在选股投资的成熟体制下，能尽最大可能让基金业绩得到延续和复制，这对保障基金持有人的投资预期最为关键。

　　较严谨的投研流程是这样的，一般基金公司会设立一个

股票池，在1400多只股票中选取200只左右，进入一级股票池。这200只左右的股票是经过券商行业研究员推荐，基金公司自身研究员调研后决定出来。然后在此基础上设立核心股票池。公司旗下基金就从股票池中选取股票作为投资标的，基金经理可能有一些偏好和个人判断，但权力有限。没有进入股票池的上市公司，则无法得到垂青。

　　五、交易成本每次交易有千分之一交易成本，这要从基金资产中提取。换手率越高，交易成本越高，这对基金净值是无形的蚕食。“指数基金之父”约翰·博格尔认为，指数基金战胜主动型基金（非指数股票基金）是应有之义，因前者不需太多换手，交易成本低得可怜。

　　除了上述提到的5个主要因素，基金规模也会影响回报。就目前市场而言，业内比较统一的看法是，50亿元左右的基金规模比较标准。此外，管理人的道德风险也不能忽视。

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