一季度货基业绩上涨 八成跑赢加息前业绩基准

　　(货币市场基金07年一季度点评)

　　07年一季度，货币市场基金的整体业绩出现上涨，截至07年3月30日，49只货币市场基金的最近三个月折算年收益率均值为2.1971%，与06年四季度1.9778%的收益均值相比有所上涨；该业绩高于加息前2.016%的业绩基准，但低于加息后2.232%的业绩基准。49只基金中，有40只基金跑赢加息前2.016%的基准业绩，占比81.63%，远高于06年四季度55.32%的比例；若按加息后2.232%的业绩比较基准，有26只基金超过该基准，占比53.06%。

　　49只基金中，富国天时货币B以2.5410%的月折算年收益率居于榜首，银河银富货币B以2.5280%的收益率排名第二，表现不错的还有大成货币B、海富通货币B、交银施罗德货币；泰达荷银货币以1.6720%的收益率位于榜尾。

　　公开市场操作方面。进入07年，流动性管理依然是市场与政府关注的重点。从市场资金来源看，今年一季度央票的到期量为9960亿元；由于一季度债券发行量较少，资金供应量远远大于债券供应量，导致银行体系内的流动性极度宽裕。一季度，央行便通过发行央行票据和两次上调法定存款准备金率等各种工具的综合运用，净回笼了逾1万亿元资金，相当于去年同期的2.4倍。这意味着央行比去年同期多从市场抽离6200亿元的资金量。其中，央行通过常规公开市场业务操作净回笼的资金量就达到了7400亿元，比去年同期多出3000亿元。

　　伴随着流动性管理力度的加大，一季度货币市场利率也曾出现大幅上升，尤其是春节前和3月份加息后这两个阶段，这使得货币市场基金的收益也随之变化。从整个一季度来看，货币市场基金的收益变化大致经历了三个阶段：

　　第一阶段，节前上涨阶段。受春节因素及平安IPO的影响，节前银行间市场中长期品种资金利率快速上涨，演绎着春节前资金紧张和利率飙升的行情，这使得货币市场基金的收益也随之水涨船高，49只基金的近七日年化收益率均值从1月份第一周的1.9524%，一路飙升至2月16日春节前最后一个交易日的2.8645%。

　　第二阶段，节后回落阶段。春节过后，货币市场利率开始回落，截至2月末7天和14天回购利率已经回复到月初水平，市场利率处于低位运行。至3月中旬央行加息前，49只基金的七日年化收益率均值曾一度从节前2.8645%的高点回落至2.09%的低点。

　　第三阶段，加息利好回升阶段。3月17日中国

　　债市方面。一季度，上证国债指数开盘于111.45，收盘于111.73，涨幅达0.3%。一季度债券发行量较少，资金供应量远远大于债券供应量。1-2月份债券发行量较去年同期同比增长4.90%，前两个月银行间债券市场累计发行债券9618.9亿元，并以中短期债券为主。1-2月同业拆借市场和回购市场交易活跃，债券市场现券交易也保持活跃。3月份，债券市场经受着公开市场天量回笼以及存贷款利率上调的双重考验，银行间债券市场中各类期限的债券品种交投清淡，整体市场呈现弱势整理格局。

　　近期的2006年货币市场基金年报显示，宽松的流动性、央行紧缩的货币政策和股市强劲上涨，使07年货币基金经理们面临较之去年更为复杂的操作环境。在利多和利空并存，并且方向难辨的市场状况下，货币基金经理不约而同地以提高资产流动性作为对抗市场不确定性因素的重要操作手法。如：上投摩根基金认为，流动性管理将成为贯穿2007年的主题，可以预期央行今年将多次提高存款准备金率。

　　对资金面的宽松和央行的大力回笼并存局面，相当多的货币基金作出资金价格水平上升的判断，但在程度上存在很大差异。长城货币基金认为，受央行调控的影响，预计2007年货币市场利率将会保持逐步上行的态势。国泰货币基金认为，短期利率将会上涨，但是绝对上行空间也较为有限。此外，今年股市强劲上涨，又进一步增添了基金经理把握后市的难度。如果以上几个因素叠加在一起，将会造成市场流动性的短暂紧张和货币市场利率的大幅度波动。

　　针对今年货币市场复杂的状况，提高流动性管理成为货币基金普遍采用的应对方式。广发货币表示，将借鉴国内外货币市场基金管理的先进经验，坚持把流动性管理放在第一位，严格控制信用风险和利率风险，通过承担合理适度的风险获取相应的投资回报。工银瑞信货币认为，今年需要密切监视短期回购利率的波动。并表示，工银瑞信货币市场基金将会进一步调整组合结构，力争将货币市场基金真正打造成为投资者现金管理的工具。

　　总体来看，一季度，货币市场基金收益整体上涨，若按3月18日加息前的业绩基准，有八成基金业绩超越了2.016%，取得了不错的业绩。当然，作为现金管理工具的货币市场基金，投资者需要看重的，是它是否具有稳定的收益率及良好的流动性。在具体投资时，应根据自身风险承受能力、市场行情来调整各类型基金的比例，比如：在股市面临调整时，或者投资者风险承受能力较低的情况下，应多配置一些货币市场基金和债券型基金等低风险

　　附录：2007年3月30日货币市场基金最近3个月折算年收益率排行

　　牛榜(2007年3月30日

序号	基金名称	基金代码	最近3个月折算年收益率
1	富国天时货币B	100028	2.5410%
2	银河银富货币B	150015	2.5280%
3	大成货币B	091005	2.4860%
4	海富通货币B	519506	2.4270%
5	交银施罗德货币	519588	2.4090%

    熊榜（2007年3月30日）

序号	基金名称	基金代码	最近3个月折算年收益率
1	泰达荷银货币	162206	1.6720%
2	国泰货币	020007	1.6730%
3	广发货币	270004	1.7440%
4	华宝兴业现金宝A	240006	1.8560%
5	银华货币A	180008	1.9420%