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股市走高推动基金净值上涨 小盘封基涨幅居前http://www.sina.com.cn 2007年04月06日 19:56 2Rich财富管理网
封闭式基金07年第1季度点评 07年第1季度，股票市场继续震荡上行创出新高，封闭式基金的净值同步大幅上涨，但部分去年涨幅过快的大盘基金受到获利回吐抛压，从而拖累封基市价走势弱于大盘。离到期日较远的封基品种折价率重新回升，即将到期的小盘封基折价率稳步回归，二级市场走出净值推动行情。随着获利回吐压力的逐渐消化及年度大比例分红提供新的做多动能，封闭式基金的市价表现开始渐入佳境，尤其是高折价大盘绩优封基有望在二季度获得进一步的价值重估。 基础市场方面，一季度大盘呈现震荡上行的格局，期间的两次剧烈震荡调整并未改变市场的运行趋势。上证综合指数开盘2728.19点，最低2541.52点，最高3273.73点，收盘3183.98点，季度上涨508.51点或19.01%。与此相比，受权重指标股影响较小的深证成指及沪深300指数的涨幅更为强劲，季度涨幅分别高达28.61%及36.29%，显示市场大部分个股涨幅超越指数，沪市大盘指数受到蓝筹指标股走软拖累而涨幅落后。 从07年前3个月间的走势比较可以看出，大盘实际上处于一个不断消化调整压力的区间震荡走势，自1月4日至3月21日期间，在沪综指2541点至3040点区域内市场共进行了50个交易日震荡整固，累计堆积了57365亿元成交量，换手率达230.56%。封闭型基金的走势的性质与基础市场比较类似，以消化去年四季度过大涨幅为主，沪深两市基金指数1月份涨幅仅为4.06%及0.07%，2、3月份的表现开始与大盘同步，两市基金指数1季度的累计涨幅为18.9%及17.79%。 具体品种的价格走势方面，可比的43只封闭式基金一季度市价全部上涨，6只品种季度涨幅超过30%，另有9只品种涨幅在20%～30%之间。与去年四季度不同的是，到期日较近的小盘基金成为本季度表现最为出色的群体。封转开预期下折价率的自然回归及净值大幅增长的推动使小盘基金的涨幅明显领先，如本季涨幅第一的基金安瑞上涨36.85%，基金科汇、基金裕华、基金汉鼎、基金兴安的涨幅也超过3成。而去年四季度大涨的大盘基金多数处于休整状态，涨幅榜后3位的基金均属于到期日较远的大盘基金。 基金净值回报方面，43只封闭式基金一季度的平均净值回报率达到21.24%，考虑到80%的股票投资上限还是相当让人满意，但基金间的净值绩效差距仍相当明显。其中，基金开元以42.28%的绝对优势排名季度净值回报率冠军，基金安瑞、基金丰和分居二三，分别达到35.65%及31.81%，排名前十基金的季度净值回报率均超过25%。而排名垫底的基金裕元的季度净值增长率仅在12.37%，与基金开元的差距接近30%，多只封基品种的季度净值回报率不足15%。 通过比较基金市价表现及净值回报可以看出，随着封闭式基金过高折价率在去年得到了比较充分的重估，基金的净值表现将对其市价走势形成直接影响。虽然封转开及获利回吐压力等因素使小盘基金一季度的涨幅领先于大盘基金，但净值表现良好的基金品种仍能走出独立走势，涨幅远远超过市场平均水平。同样净值表现不佳的小盘基金也仅仅依靠折价率的自然回归而取得不能令人满意的回报。 按照3月末的单位净值及市价测算，全体封闭式基金的平均折价率为19.93%，但到期日较远的大盘基金的平均折价率回升至27.92%，目前仍有11只品种折价率在30%以上，即将到期的小盘封基的折价率下降较快，拉低了封基的平均折价水平。目前来看，随着股指期货及年报大比例分红等新刺激因素的出现，高折价大盘绩优基金的投资价值重新凸显，二季度相对大盘实现超额涨幅的可能性非常大。 综合而言，本季度封闭式基金整体因消化获利回吐压力而市价涨幅弱于大盘，但在净值大幅增长、高比例分红等利多因素的逐步兑现下，优质封闭式基金，尤其是高折价的大盘绩优基金的投资价值正受到市场重新关注。基金操作中，随着封基折价率的进一步修正，基金的净值回报将成为决定基金市价涨幅的主要因素；从降低非系统性风险的角度考虑，分散持有几只操作风格差异较大的高折价大盘绩优基金应能获得满意的回报。 附表一：一季度封闭式基金市价涨幅排名(前10名)
附表二：一季度封闭式基金净值回报率排名（前10名）
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