二季度仍宜构建较高仓位的进攻型投资组合

　　华安基金管理公司近日出炉的二季度策略报告明确指出，估值的合理、资金面的支持令二季度市场总体仍将保持乐观预期，而局部机会大于整体机会的特点将继续延续。其认为，投资上将宜保持较高股票仓位，构建进攻型投资组合。

　　华安基金的该策略报告称，市场整体仍然向好，“高估值、高波动”的“双高”状态将继续维持。如果以历史均衡水平考察或以国际水平比较的话，A股的估值目前并不算便宜，但目前的市场估值是受到多种有利因素支撑的。这主要包括：宏观经济景气度维持高位、GDP增速可能超预期、从去年三季度开始，上市公司盈利情况超过预期、市场资金异常充沛等。因此，动态地看，市场估值仍有一定的提升空间。

　　该份策略报告在对各方面的资金情况进行综合分析后指出，由于低利率水平维持了较大的时间，在相当程度上诱发了流动性过剩及偏高的市盈率。金融市场的不完善、

　　从目前已公布的上市公司业绩数据以及业绩预测来看，上市公司的盈利情况总体仍保持乐观。相关统计显示，截至2007 年3 月20 日，总共386 家上市公司披露了2006 年度报告，占上市公司总数的26.88%。 加权每股收益为0.3418 元，同比增长41.64%，净资产收益率为12.20%，同比增长34.02%。其中，97.67%的上市公司实现盈利，80.31%的上市公司净利润较去年同比实现增长。税后利润合计同比增长60.46%。到目前为止2006 年报预计实施现金分红的A 股公司有231 家，预派现公司比重为59.84%，加权派现率为37.10%，加权股息率为1.59%。市场目前普遍预测2007年上市公司业绩同比增长15%以上；银行盈利增长30%以上。

　　华安基金管理公司去年率先提出了市场发展“价值回归、价值发现、价值创造”的三阶段理论，目前市场正按照这一预期阶段路径演进，实际处于“价值发现”阶段。在这一阶段中，财富效应推动着优质资产通过IPO、资产重组、资产注入等方式进入

　　对于市场高度关注的重组、资产注入等外延式扩张带来的机会，华安的这份策略报告认为，这一方面说明市场机制还不完善，另一方面风格严谨的主动型基金参与难度较大。其指出，央企和地方大型企业集团是值得关注的焦点，而参与增发是分享资产注入的有效途径。