猩猩定律首现A股　公募基金集体跑输大盘

　　本报记者 郭晓婧 北京报道

　　一季度，基金再度跑输大盘。

　　1-3月，曾风光无限的基金重仓股受到冷遇，表现“妖艳”的股票反不为基金所熟悉。

　　市场人士称，在这种情况下，基金跑不赢大盘的局面其实早在预料之中。

　　再次输给大盘

　　去年四季度，在基金管理规模上冲6000亿大关之时，国内开基首度整体跑输大盘，创1997年开基成立以来一个“纪录”。

　　此次败局被认为是大盘暴涨之下，仓位限制使基金难以与大盘同步前进。

　　如今，相同的故事继续演绎。

　　今年，截至3月30日，上证指数上涨19.01%，深证成指上涨28.61%，沪深300指数则上涨36.29%。在两市1400多只个股里，有1000只以上一季度涨幅超过了50%。

　　据银河证券基金研究中心统计，今年以来，“

　　数据显示，按“股票类股票型”85％仓位、“股票类指数型”95％仓位、“混合类偏股型”75％仓位、“混合类平衡型”65％仓位模拟满仓后的净值增长率，4类基金分别增长27.59%、31.74%、29.28%和30.66%，均不及沪深300指数涨幅，且仅有33只股票投资方向的基金跑赢沪深300指数。

　　这一说法得到了基金公司的认同，某基金经理表示，“的确，一季度跑赢大盘的股票型基金只有20%。这一结果并不出乎预料，整个季度，基金重仓股作为并不突出。上涨的往往不是我们熟悉的股票。”

　　一些基金公司将输给大盘的理由归结为两点：其一，牛市里主动投资的基金往往很难跑赢指数。支持这一理由的是国外数据，在美国，有70%的主动投资型基金跑不赢指数。这几被华尔街戏称为“猩猩定律”，即基金经理精心选择的股票业绩，与一只大猩猩随机抽取的股票一段时间后的收益相当。

　　其二，一季度，市场热点从蓝筹股转向中小盘股，尤其是一些被称为“垃圾股”的低价股。有些基金经理声称，他们将坚持其投资理念以及投资风格，不会因短期热点转向而改变。

　　这一说法并未得到投资者，尤其是新进场基民的认可。去年底今年初进场的基民，大多是所谓“百亿基金”的持有人，盼望基金赚钱的他们是这波行情里获益较少的群体。而本季跑赢大盘，为持有人赚得较高回报的那两成基金则多为老基金，且规模不大。

　　规模的尴尬

　　中信经典配置是本季跑赢大盘的少数偏股型基金产品之一，基金经理郑煜表示，今年该基金的换手率高于往年。

　　“毕竟现在板块之间的轮动速度也在加快。当然，换手较快的只是部分仓位。具体来说，对于计划长期持有的核心品种，我们不会去动它。换手率较高的仓位大概只占三成左右。”郑煜表示。

　　这只中国历史上最早的百亿基金，去年初规模还有百亿之多，到了年末因被赎回，规模不到30亿。

　　塞翁失马，焉知非福。在瞬息万变的市场情况下，灵活的操作方式助推中小规模基金取得好成绩，但却难为大基金效仿。

　　基金业人士表示，一些基金仍陷在去年蓝筹行情中。

　　去年蓝筹股大涨时，基金纷纷介入其中，将大盘蓝筹股价格一路炒贵。今年情况急转直下，基金尤其是规模较大基金转身困难，只能眼看基金重仓股举步不前而难有作为。

　　一方面基金规模狂长，另一方面基金净值式微。这一尴尬在去年底至今成立的所谓“百亿基金”群体中体现得更为明显。

　　管理百亿基金的基金公司表示，在目前点位下，他们不可能急于建仓，当然也就不可能让基金在近期取得较高的净值表现。

　　这一谨慎行为还来自于赎回压力。

　　据记者了解，“百亿基金”群体已开始忍受赎回煎熬，，尤其在赎回压力之下，新基金们不得不空出较高仓位以应对赎回。

　　市场甚至传闻，首募规模超过400亿的嘉实策略迄今为止，赎回已过半，规模缩至200亿。记者就此向嘉实基金求证，总经理赵学军表示，“这一说法只是传闻。”

　　总之，在市场高位以及赎回压力的双重因素下，基金净值的涨势趋弱。

　　私募滋润

　　相对于公募基金集体跑输大盘的惨淡，私募基金的日子却过得很滋润。

　　某私募基金经理表示，一季度取得了翻倍收成。他表示，今年1月份前，他就已开始减仓蓝筹股，并调低了仓位。在此后的振荡市中，一改去年买入持有的思路，增加了换手率。

　　“在这种振荡行情之中，受到较少限制的私募基金反而可以发挥良好，取得较高收益。”

　　他认为，这种方式不太可能在公募基金上复制，“因受业绩考评体系的压力，在股指一路走高，进入振荡阶段时，公募基金仍保持对蓝筹股较高的仓位以免踏空，此时，我们已开始减仓。结果只能是公募基金站在大盘蓝筹股上高处不胜寒，为基金重仓股所累。”

　　尤其，“不同于私募基金常常只有数千万或数亿的规模，公募基金单只管理规模巨大，且目前仍有膨胀趋势。因此在板块轮动加速的情况下，很难随着市场变化而变化。为应对排名需要，常常是数只基金抱团取暖，集体跑输大盘也不奇怪。”